贵金属行业的冬天?

又是一年“3・15”，每到这个时刻各大企业的老总都会聚集在电视机前，聚精会神地盯着电视屏幕，看自己的公司或者行业是否不幸上榜，几个小时的节目结束后才能长松一口气，年度又一关通过了。今年的“3・15”，整个贵金属行业的从业者这口气不但没能长出，反而是心都提到了嗓子眼，如坐针毡。非常不幸，这个行业中招了。

央视曝光了现货白银市场的种种问题，归纳起来有如下六大问题：虚假营销宣传、非法代客理财、违规开发、资金进出安全、软件系统漏洞、交易模式对赌。此后，有很多文章针对这些问题进行了分析和评价，但我想从历史发展角度、行业类比角度和法律规范角度来看待这个事情。

任何金融行业的发展和规范都不会超出法律法规规范、行政机构监管和行业经营管理完善这3个范畴。以证券期货为例，证券行业有证券法，期货行业有期货管理条例，证券和期货都有证监会监督管理，有券商期货公司准入标准，有从业资格认证。央视提出贵金属行业的虚假营销宣传、非法代客理财、违规开发三大问题，都是证券和期货行业发展初期的普遍问题，最终通过法律法规和行业监管形成了禁止代客理财、禁止不当宣传、券商期货公司直营的明文规定。这个周期一般在十几年以上，而对于作为新生事物的贵金属行业，也务待法律法规规范和行业监督管理机构监管。

再来说资金进出安全和软件系统漏洞。业内人士都知道，任何金融公司都会面临信用风险、技术风险这两类问题。信用风险落脚到贵金属行业即为资金汇划安全，目前贵金属行业中的正规交易平台已经在各大银行的业务支持下实现了资金第三方存管，客户资金抽逃风险已经规避，资金是否三方存管也是区分正规平台与非法平台的关键。至于技术风险漏洞，所有电子交易平台都会存在技术漏洞，或被经营方利用，或被参与者抓取漏洞，再先进的系统如银行网络系统也总有漏洞可抓，但问题不在交易本身，而在利用漏洞的行为。利用漏洞的行为甚至不需要行业法规规范，篡改行情和数据，目前的基本法律都会予以制裁和处理。个体出了问题、个别机制出了问题，就一味归结为行业问题，这不是负责任的方式。

最后看一下交易模式对赌，这是最核心的问题。国内普遍通行的分散式柜台交易是从伦敦场外交易模式（OTC）参照而来，国外是由银行和场外交易商独立报出买价和卖价，生成连续价格，与客户形成对手交易，交易商对后台收到的买单和卖单进行撮合，多余头寸可以采取自我消化和向市场对冲两种方式，并由此产生交易商的盈利和亏损。而国内是由交易所统一报价，交易商和客户接受统一报价，形成对手交易，交易资金和保证金由交易所和银行监管。场外交易模式在国外已通行多年，对手交易并不针对单一客户，而是针对整个后台头寸，简单地把这种模式称为对赌并不妥当。

历史总是惊人的相似，如今证券和期货行业的现状，将会是贵金属行业发展的未来。这需要立法者、监管机构、从业者、投资者的共同努力，做建设者，不做搅局者。也许很多人会觉得这是贵金属行业新一轮的冬天，可我却认为引起全行业和监管层的重视未尝不是一件好事，行业将迎来巨大的发展契机。3月18日商务部的表态就是一个很好的标志，所有的问题都是指向和针对违规者的违法行为，而并没有对贵金属交易市场模式和其本身否定。