可持续增长率与财务管理目标相关性问题研究

【摘要】企业公司想要不断提升自身的经营效率，寻求公司的稳定持续发展，公司的财务管理人员就必须从可持续增长率的角度来考虑并且制定相应的措施去解决实际增长率偏低、过高等财务问题。

【关键词】财务目标 可持续增长 相关性

一、可持续增长率概述

可持续增长率是企业现有财务资源所能够支持的销售收入的最大增长率， 代表企业最适宜的增长速度。对于可持续增长率的认识，人们一般通过四种假设来进行分析：假设企业目前的资本结构是最佳状态，并且能够一直保持这种状态;假设目前公司的经营效率不变;假设目前公司财务政策不变;或者是假设目前公司的销售净利率包含了借款利息。

在这样的假设之下，即时公司的财务情况出现了一定的变化，但此时公司的财务状况仍旧处于最佳状态。这种最佳的资本结构能够一定程度上保证公司加权平均资本成本处于最低限度，也就是许多企业公司努力达到的状态。但实际情况下，公司的资本成本不可能实现最低状态，企业想要实现更高的经营效率就需要更多的资金以此扩充自身的资本结构，从而保证资本结构的最佳，保证公司的资金链良好的运转。

由于实际情况下，企业公司的实际增长率并不能够完全与可持续增长率持平，通常会随着可持续增长了进行一定范围类的波动。因此，企业公司想要不断提升自身的经营效率，寻求公司的稳定持续发展，公司的财务管理人员就必须从可持续增长率的角度来考虑并且制定相应的措施去解决实际增长率偏低、过高等财务问题。

二、企业财务管理目标的选取

企业财务管理目标指的是在一段时间内，企业通过进行专业的财务管理活动来改善企业的资产运转状态来达到企业发展目标，并且获取利润。这一目标的确定能够为企业财务活动明确基本指向，同时也为企业创造更多的经济效益。一般来说，企业财务管理目标大致可以分为产值、利润、股东利益最大化三种。下面从可持续增长率的视角去选取财务管理目标。

产值最大化目标一般采用企业的产值或者产量为基础制定财务计划的手段来执行相关的财务行为。利润最大化财务管理目标，指的是企业总体利润的最大化而非每股利润最大化。但在企业的发展过程中，还有许多其他的因素会影响到企业的发展，单纯以利润去衡量企业的发展是存在一定的片面性的，往往会在追求眼前利益的同时忽略了长远发展，是不利于企业的可持续发展的依靠这种财务目标管理，在目前我国的市场经济体制下，及其容易出现经营效率降低的现象。由上述可持续增长的定义来看，当企业的总体资本处于不稳定的状态下，其可持续发展率也是不稳定的，因而企业实际增长率也会产生波动，因而以这种财务管理目标对企业的发展存在一定的弊端，目前也逐渐被各大企业舍弃。

实际上将企业的财务管理目标定为“企业价值最大化 ”将会更加适应目前经济体制下的企业发展。企业价值实际上涵盖了上述三种财务管理目标，即包含了企业客观经济效益（如产量、产值、利润、股东利益），同时还包含了企业的非经济效益（如品牌价值、社会地位等），这种财务目标实际上更加全面。

三、可持续增长率影响财务管理目标实现的因素

企业在不发行新股的条件下，企业资本结构在原来的基础上难以进一步的得到新的资金注入，此时的可持续增长率便会产生变化。从可持续增长率的计算公式来看，可持续增长率是销售净利率、 资产周转率、 权益乘数和留存收益比率的乘积，主要影响可持续增长率的也正是这几个因素。其中资产净利率的高低通常可以表现企业投资活动效率的高低，销售净利率则可以表现企业在生产经营活动中回去利润的能力，资产周转率表现出企业运用资产的能力，权益乘数则主要表现出公司的负债，代表企业经营过程中的风险。也就是说，企业资本结构在可持续增长率的视角下，会受到企业的投资决策、股利政策、融资决策以及风险和收益之间的平衡性的影响，而这几个方面又正好是体现企业的财务决策的重要部分。

通过可持续增长率将企业的投资决策、融资决策、股利决策以及风险和收益建立一种平衡关系，能够从总体去把握公司持续发展。如果保证公司的留存收益不变，理论上企业可以通过调整企业的资产净利率、权益系数来增加可持续增长率。但提高权益系数则意味着公司将会面临一定的财务风险，会一定程度上降低企业整体价值，而提高资产净利率则主要反映在企业投入资金的利用程度增加，这种提高是有利于增加企业整体价值的，相较之下，提高资产净利率要比提高权益系数更有益于实现企业的财务目标，更有利于的长远发展。由此可见，可持续增长率作为一种平衡两度，能够更好的说明企业发展过程中企业财务活动所带来的企业发展状态的变动，由这种平衡来确立适当的企业财务政策，从而实现相关的企业财务目标，最终有效的实现企业的可持续发展，提高企业的经济效益。

总的来说，可持续增长率对于企业财务管理目标的选择、决策有着重要的价值和意义，企业必须合理的科学的来保证企业的可持续增长率，来保证企业发展的动态平衡，提高企业的市场竞争力以及市场效益等。

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