哪一个更聪明?

未来股权投资的新趋势，是投资于为传统行业带来重大变革的技术

自金融风暴席卷全球以来，不少投资者遭受到不同程度的损失，对冲基金和PE基金也不例外。仔细分析不难发现，这些受损的投资者具备一些共同特点：高杠杆、以美欧日成熟市场为主要投向，以及从事金融衍生品投资。 然而，值得庆幸的是，对冲基金和PE基金的损失并没有构成系统性风险。相比而言，他们的风险管理意识较强，损失由管理人及投资人自身承担。因此，对冲基金和PE基金并没有获得政府救助，纳税人也没有花钱为它们疗伤。

2009年以来，中央银行投资、财富基金投资以及企业投资开始呈现出调整的趋势。传统上主要投资于同定收益产品的中央银行、财富基金，开始降低对固定收益产品投资的比重。并尝试进行股权投资。

此外，投资开始从以往偏爱的美欧日等成熟市场向新兴市场调整，尤其是中同、巴西及印度市场。去年，全球的汽车行业有多笔投资，其中谁是最聪明的投资者呢?投资比亚迪的巴菲特。

由王传福创办的比亚迪，将电动汽车变为可能，也为中国带来机会，实现了在传统汽车行业无法做到的超越。更重要的是，电动汽车的使用不需要额外能源，可以利用晚间闲置的电力。

巴菲特的这一投资，代表了未来股权投资领域的新趋势，即投资于为传统行业带来重大变革的技术。

与此类似的投资，还有中海油服以25亿美元收购挪威海上钻井服务公司Awilco Offshore ASA，这项收购使得中海油服由浅水领域向深海进军；埃克森美孚以310亿美元收购天然气巨头XTO能源公司，为其带来了天然气勘探开发的技术优势：

这些投资都发生在传统行业――汽车、钻井及油田服务以及天然气开采，但是，新技术能给这些行业带来革命性变化。这种技术投资将成为全球下一轮的投资热点，好的投资者需要对此予以关注，中国的投资者也要由单纯追求大手笔投资，转向关注这一类成长性投资，特别是对传统行业带来革命的技术和装备的投资。

展望2010年，中国在各个领域的投资预计都会加大，特别是在能源和资源领域。但是，中国面临的挑战是要学会做一个聪明的投资者。

在能源资源领域里，除了关注资源本身，中国应该更加关注对该领域发展瓶颈的投资，即对物流的投资。举例而言，中国企业目前在澳大利亚投资矿业成为热潮，可是，这些投资面临的一个问题是，未来生产的矿石能否顺利运达中国并且保持成本上的优势?

不论澳大利亚也好。巴西也好，铁矿石的物流费用远远高于产品本身的成本。目前，澳大利亚到中国的铁矿石到岸价大致为70美元／吨，而实际的铁矿石成本不过20美元／吨。可是，中同企业急于投资矿山，却忽略了对澳大利亚的铁路、港口甚至海运期货的投资。相反，必和必拓、力拓和淡水河谷等矿业公司一直注重对各种物流设施和产品的投资，这正是他们的核心竞争力所在。

此外，拉丁美洲、大洋洲、非洲同然重要，但中国在海外投资时与其舍近求远，不如考虑利用好自身的综合优势，在周边的亚洲国家下功夫。环视中国四周，东南亚、中亚、蒙古等都具有丰富的资源和能源，值得中国重视。

要做一个聪明的投资者，离不开灵活的机制。目前，中国在海外的投资基本上还是政府审批、国企主导，而且缺乏合格的投资管理人才，特别是对民营企业的支持还远远不够。

要改变这一局面，中国必须下决心进行体制改革，包括改革现行的外汇管理体制、审批机制、贷款机制等。如果以一种僵化的体制来应对千变万化的国际市场，中国企业的海外投资将举步维艰。日本上世纪的海外投资多以失败告终，原因亦在于日本企业与政府之间僵化的体制。因此，建立一个更加灵活、更加贴近市场的对外投资体制，是中国海外投资的当务之急。

灵活、市场化的对外投资体制有助于实现投资主体的多元化和资产配置的多元化。分类来看，中国的海外投资包括中央银行投资、财富基金投资、股权基金投资以及产业投资。在一个灵活的体制下，中央银行的外汇储备投资、财富基金投资以及国有企业的海外投资，可与民营企业、市场化基金公司有效结合起来。不同投资主体的投资领域和重点不同，中国整体海外投资的资产配置和投资组合将由此得以优化。