日期产业链严重受阻 日元长期走势不明朗

此次日本大地震，令日本经济遭受重创。日本企业掌握了全球精尖产品和技术，从这一角度看，除了日本本土企业受到地震影响外，也会波及到包括中国在内的其他国家企业的下游产业链，未来金融市场的走势也更加扑朔迷离。本刊记者专访了西南财经大学博士生导师张晓玫。张教授此前留学于日本一桥大学，对日本经济素有研究。她认为此次日本地震对日本汽车产业链影响最为显著，而伴随着日本央行的注资及灾后重建对日本经济的影响，日元未来走势不明朗。

记者：日本“产业立国”的经济模式受世界瞩目，那么从产业角度来看，此次日本大地震对日本哪个产业影响最为明显？本次遭受重创的日本东北部是重要的工业基地，这对全球相关产业零部件的供应影响如何？

张晓玫：从产业方面来看日本地震所带来的影响，在汽车行业的体现尤为显著。截止到3月14日，丰田、本田、三菱、日野和大发等八家日本企业制造商已宣布，将暂时关闭在日本的工厂。由于日企在其本国的工厂多处于产业链的中上端，所以即使海外工厂继续工作，但整体来看，产业链条顺利运转仍受到阻碍。再加上日本汽车企业一直采用十分严密的“高信息化+低库存配件”管理体系，那么在地震影响到物流配送等情况下，其整个体系将受到影响。

全球来看，20%的科技产品，包括44%的视听装备、40%的电子零部件和19%的半导体，以及80%的硅晶圆是由日本提供的。而这次遭遇重创的日本东北部是重要的硅晶圆生产基地。日本的东芝公司的重要工厂由于受地震影响处于停工状态，而其生产的NAND闪存是iPhone4和iPad2不可或缺的部件。所以虽然从地理角度上看，两者相隔万里，但在全球产业链上却近在咫尺。但这种零部件的供应短缺问题，不会立刻显现在市场上，而是会经历一段时间。

记者：此次日本大地震后，福岛核电站泄漏事态不断升级，全球反思核电安全性。对应到中国股市，能源板块内部分化明显，传统的能源板块与以太阳能、风能等为代表的新能源板块表现不一。那么此次地震对中国股市相关板块影响如何？

张晓玫：对于这次日本地震对我国股市的影响不能单单只看当前阶段，正如一般事件发展态势一样，地震的影响也会分为受灾阶段、重建阶段、反思阶段。每个阶段对股市的影响也都是大相径庭的。例如目前由于市场投资者普遍担忧保险公司或遭遇巨额赔付，而纷纷抛售所持有的保险股，使得保险板块成为股市当中的重灾区。总体来说，由于股票市场的联动性比较强，所以日本此次的地震对我国股市的影响还是比较明显的，但主要还是体现在各个板块上。

记者：日本大地震后，为维持本国金融市场的稳定，日本央行连续向市场注资，截至3月14日，已经达到18万亿，创下有史以来的最大规模。日元兑美元汇率在地震爆发后出现短暂跳水后大幅反弹，从长期来看，央行的注资对日元汇率的长期走势有何影响？

张晓玫：美元对日元的汇率经历短暂的跳水后又大幅反弹，并在近期持续走低。15日，日本央行宣布向金融市场注入18万亿巨额流动性，并扩大资产购买规模至40万亿日元，这些举措并未影响日元的走势，反而使日元汇率更加坚挺。日元的升值可以从以下两个方面来看。首先是日本政府和国内企业的大量需求。由于受到地震和海啸的冲击，大量日本企业需要持有日元来满足其企业的必要支付和灾后重建等，所以需要大量购入日元。尤其是保险行业，不得不抛出外币并购买本币，来满足本国的灾后赔付和重建的大量资金需要。另一方面是进行国外投资的日资企业。由于国内本部受到重创而不得不降低或取消国外工厂的工作计划，并将国外资产兑换成日元进行国内的修建和投资。这样便使得日资企业从国外撤资，抛售外币并大量购入日元。而其中的反弹主要还是由于境外资金的大量“抽逃回国”所造成的。就长期来看，日元目前的升值是否会被日本政府的大量注资所抵消，还要看日本在重建过程中，具体的经济运行情况和日本央行的货币政策取向，并不能说日本政府的大量注资就一定会造成日元国际市场上的贬值。