跟着10000亿美元去理财等

当世界都在紧盯着中国政府怎样让10000亿美元的外汇储备保值之时，个人投资者也在考虑如何跟上这笔大钱的脚步

对于手上有闲钱投资的人来说，2006年应该都活得非常惬意。无论是股市、房地产还是基金，在2006年的表现都一路飘红。即使年初被炒热的黄金，也在年底重新呈现出上扬的趋势，即使不能回复到历史高位，但也肯定会让很多炒金的人解套。

除了美元，几乎所有的投资品种都有钱赚。而这样的局面也提醒中国投资者，必须要适应一个人民币逐渐走强的时代。中国政府10000亿美元的外汇储备已经逐渐惊动了世界，中国人的这笔大钱如果有突然动作，将比任何对冲基金都有杀伤力。在加入WTO之前的谈判中，中国政府对汇率的问题守得最严，在几乎所有产业都制订了开放时间表的时候，中国政府从未对汇率自由浮动作任何承诺。2036年下半年，美国新任贸易代表施瓦布和新任财长保尔森一登上台面就来到中国，其中一项最重要的任务就是推动人民币的升值，并高度关注中国外汇储备的走向。

对于投资者而言，这10000亿美元的流向就意味着价格的走向。而中国人民银行行长周小川的话语正在变得像前美联储主席格林斯潘一样难以捉摸。11月上旬，世界开始见识到了周小川话语的影响力。在欧洲央行主办的第四届欧洲中央银行会议期间他对表示，“各国央行均试图分散储备，多年来我们已有非常明确的计划进行储备多样化”。当问及这种分散是否包括黄金时，周小川回应，“这是另外一个事情”。然而就是这样一个模糊的回答，一下子让投资者嗅到了资金的流向，黄金价格应声而涨，欧元也攀上高位。

然而如果想时刻跟上这10000亿美元的脚步，则非常令中国投资者头疼。一方面，中国个人投资者在法律上还无权直接购买美国国债，即使通过相关渠道运营，也会因为繁琐的手续周折降低收益。另一方面，个人投资者不可能做到像外汇储备一样多元化，也没有必要。外汇储备的任务主要是规避风险、合理保值，但也要考虑到中国外交的需要，这样的大事显然与个人投资者关系不大。

中国投资者手上和外汇储备关系最大的就是美元和黄金。由于在国际贸易的结算上多采用美元，中国人旅游和留学大量使用美元，所以很多家庭都有一定美元的存货。从人民币汇率开始有限浮动时，中国人就已经开始抛港币持欧元。而人民币在未来的几年内，平均每年有3％－5％的升值应该可以预期，对于个人投资者来讲，只要还没达到1美元兑换7．5元人民币，就应该继续减持美元。而黄金则是在2005年热了一年以后逐渐进入一个高位的盘整期，虽然探底到每克150元的低位，但在中国外汇储备多元化消息的刺激下，还是呈现出长势。但值得注意的是，国际市场上黄金的结算货币也是美元，在相当程度上购买黄金不能完成外汇储备的多元化规避风险的任务，黄金虽然有看涨的可能，但走势应该不会持续冲高，想达到2005年180元的高位，应该具有一定难度。

国内能够吸引大众的投资品还有房产和股票。股票早已上了2000点，再度冲击历史高位。但很多中小股民都有这样一种感觉，在1500点以后，赚钱的人一下就变得少了。2006年后半年中国工商银行等大盘股不断上市，拉动了大盘指数，给了机构基金甜头，而中小股民好不容易解套，投资的胆量有所不足。2007年有十七大召开，奥运概念又可以再次炒作，股票应该是有赚。而地产，在国家政策的一再调控下，虽然不敢说稳降，但肯定赚头不大。房地产商已经在2008年前造了足够多的房子，拿了足够多的地，应该还会用控制销售的手法来拉动房价，但这一招已经用了3年，能否有效还待检验。

进入2007年，赚钱首选应该还是股票，基金和黄金也是比较稳健的选择。美元当然要赶紧抛掉。至于房子，商业地产和别墅还有戏，普通住宅应该意思不大了。

港币的落寞与我们的急躁

东方愚

“人民币贵过港币”心理层面上的影响要远大于实际影响

2006年11月24日，在中国银行的外汇牌价上，100元港币的现钞买入价跌破了100元人民币。人民币“贵过”港币了。专家预计，如果没有意外因素发生，人民币兑美元汇率有望在今年年底突破“7．80”，而人民币兑港币汇率将在年底突破“1”。

人民币如果取代港币成为香港的法定货币，香港的汇丰、渣打与中银就不用自行发钞，货币发行成本下降，同时港币汇率风险的成本得到控制，亚洲金融风暴时香港面临的严峻局面将不会重现。更重要的是，香港将不再有保留外汇基金的必要，香港现有的庞大的外汇基金就可以直接纳入香港的财政储备中，赤字问题迅速化解，倒是多了“一眼望不到边”的资金支持。

这显然仍属我们的大胆设想。人民币取代港币的首要条件是人民币实现完全的自由兑换。目前贸易项目已经实现了人民币的自由兑换，资本项目的自由兑换条件已基本具备，但考虑到特殊的政经语境下的主客观需要，仍然实行的是渐进式的策略。虽说人民币汇率是“小步快跑”，人民币汇率于12月4日已突破了783，达7．8240，但整体而言仍略显保守。

实际上，“人民币贵过港币”心理层面上的影响要远大于实际影响。当深圳罗湖区一些地方不再收港币，当赴港旅游升温，普通人形成的一种心理认同是：人民币相对港币而言越来越强势。从企业的角度来说，他们也开始度量，内地与香港之间跨境贸易模式是否会发生改变，他们的钱袋子会变得更松还是更紧呢?

我们显然有些急躁了。虽然人民币越来越强势是实，但它能否真正在香港流通，还要看香港人的接受程度与心理预期。就算香港的联系汇率制度马上就会改变，香港与内地间特殊的政治、历史与文化差异却不可能迅速被抹平。欧洲部分国家放弃本币而改用欧元尚且用了很多的时间去填平心里的沟壑，现在要让港人马上对人民币追捧有加，显然是一厢情愿的理论推想。

内地与香港的跨境贸易与消费模式均不会因为港币汇率的落寞而在短时间内发生显著变化。港币汇率走低将提高港企的进口成本，于是他们一方面想方设法降低生产成本，另一方面提高终端的产品售价。目前中国内地的人力资源成本与东南亚等邻国相比，仍具比较优势，港企并不会迅速将其内地的投资撤离出去，而出口价格的小幅提高也不足以影响其国际竞争力。

消费层面，港币汇率走低，对内地消费者的首要诱惑不过是名牌化妆品、电子、服装等产品，而对港人来说，他们也不会因为自己钱袋的缩水而“赌气”不到内地投资，内地房地产、服务业的投资与消费的划算度，相对香港来说仍然具有相当大的诱惑力，并不会因为港币现钞买入价破了几个点就能抵消得了的。

大国崛起需要汇率政策的变革，非要在人民币与美元、港币之间区分“良币”“劣币”的举动是愚蠢的，汇率政策的变革不应仅限于汇率的数字变动。卡内基梅隆大学蒂伯商学院教授古扶林和国际货币基金组织研究室金融研究处主任巴拉萨目前联合撰文认为，中国现在需要的是完全独立的、能满足国内目标的货币政策，以限制货币信贷过快增长；独立货币政策所需要的是灵活的汇率制度，而不是让人民币升值。

我们现在有必要采用低通货膨胀目标，作为中国货币政策的基础专注于价格稳定，让货币政策实现宏观经济和金融稳定，以及高就业增长等目标。人民币汇率的数字迭创新高，并不代表中国汇率政策的改革目标呼之即现，如果因为闻风而动却造成了经济实体的波动，未免有些得不偿失了，所谓“功夫在诗外”，跳出汇率怪圈看汇改大势，或许才是明智之举。