金砖四国谁先胜出

毫无疑问，金砖四国中的中国市场，是最受投资者关注的新兴市场。中国GDP增长8％，这是今年全球经济成长最快的市场之一，这一点终将反映在股市。投资中国应选择目前涨势相对落后的H股和红筹股。

近日海外成熟市场的日涨幅远在A股市场之上。美国政府公布帮助银行业剥离不良资产详细计划的当日，美国道指、纳指、标普等三大股指，涨幅均超过6.5％。笔者建议以“小赌怡情”方式买入的AIG，在不到一个月的时间里，也从最低0.33美元，最高涨至1.6美元，其间有日涨6％和日跌20％，在三大股指大涨之日，收盘在1.48美元，日升幅17％。

假如，投资者在0.4美元买入，1.40美元卖出，收益可达250％。套用一句股市的段子，QQ车进去，嘉年华出来。同样，花旗也从破1美元，反弹至3美元左右，收益也迭200％。有投资者问，是否可落袋为安。或把2009年的投资重点放到美国市场，回答仍是否定的。买入AIG，不是为了赢一两倍，而是赌一把不退市，重回蓝筹行列；以美国为代表的成熟市场仍没有走出经济衰退。

因此，2009年的投资重点，仍是在宏观经济没有发生逆转的情况下，至少有一半以上的资金放在保本的资产上，拿出小部分资金以定投方式，逐步买入对抗通胀的资源类资产，重点买入经济增长优于成熟市场、以金砖四国为代表的新兴市场资产。

毫无疑问，金砖四国中的中国市场，是最受投资者关注的新兴市场。中国GDP增长8％，这是今年全球经济成长最快的市场之一，这一点终将反映在股市。

但是，海外投资界在看好A股的同时，更提出了沾点港味将更甜的建议。有著名大中华基金经理人指出，从A股与H股最近的股价看，H股比A股便宜60％。H股相对便宜。如果未来这些大幅折价的H股价格与A股价格“接轨”，不仅意味着H股将有可观的上涨空问，也意味着目前买入H股风险比已大幅反弹30％的A股来得低。

目前，香港仍是外资投资中国的最佳途径，投资H股比直接投资A股更有优势，因为大部分大型中资企业皆有在香港上市，且H股比A股便宜许多。如比较A股、H股、红筹股，自2005年起涨的股市走势看，A股虽与香港股市短期涨跌时间略有先后。但中长期走势几乎一致，显示了两者具较高的相关性。以投资角度看，投资中国应选择目前涨势相对落后的H股和红筹股。

随后则是巴西市场。巴西虽遭金融海啸侵袭，但今年经济仍可保持正增长。并开始吸引国际资金，获得加码投资。同时，巴西央行的货币政策仍有较大运作空间。目前刚将基准利率从13.75％调降至12.75％，并暗示后续将持续降息。巴西的降息循环，对股市将是持续利多。海外投资界人士明确建议。由于MSCI巴西指数的盈余值利率(EPS/股价)1月份已达12.7％，接近10年新高，拉美股市的股利率也达4％，是2002年9月以来的新高，巴西市场值得加码买入。另外，巴西又是全球最重要的矿产、农业的资源大国，投资巴西也具有抗通胀概念。

时印度和俄罗斯则谨慎看多。在金融海啸冲击下，曾经风光一时的印度和俄罗斯股市跌幅惊人。目前，反弹力度和市场前景，均弱于中、巴。有印度基金经理指出，印度股市最重要的因素就是政策和外资动向。当下，印度推出的经济振兴方案，不论规模和金额与其他国家相比都小。此外，印度预算赤字2007年已占GDP的6.2％，预估2009年将达10.2％，财政赤字有持续恶化之嫌。另外，印度股市和企业投资对外资依赖度较高，今年外资流向将持续主导印度股市。目前，外资对印度股市的兴趣明显淡于巴西，印度股市重振雄风，尚待时日。

俄罗斯股市受石油价格影响极大。自石油价格从每桶147美元下跌以来，去年的俄罗斯股市跌幅几乎居全球之首。随着全球大救市，货币大投放，通胀预期回升，石油价格止跌回升，俄市已迎来一波大反弹。以追踪俄市的香港ETF(2831)看，目前股价已比最低时上涨了50％左右。只要石油不创新低，或年内回升至70－100美元/桶，俄市仍有较大的上升空间。同时，俄市也具抗通胀概念。