“通胀恐惧症”的背后

政府抑制房价等举措，以及低收入群体的薪酬提升，导致货币不断从“资产池子”流向“穷人商品池子”，带来了中国通胀的爆发。从财富变化结构的角度看，CPI上涨意味着穷人亏的是商品，是小钱；富人亏的是资产，是大钱。应对通胀不应采取非市场化的手段，而应适时理顺各类商品的价格关系，避免因价格的扭曲导致资源错配。如果担忧老百姓对通胀的承受力不够，最有效的办法就是对低收入家庭进行补贴。

通胀让穷人受伤更让富人恐惧

由于2010年11月的CPI高达5.1%，大家都处于一种忧虑状态，无论是企业主还是投资者，无论是政策制定者还是市场参与者。为什么呢？因为CPI如果无法得到控制，那么，以稳定币值为首要目标的金融当局的举措就是加息，加息无论对房地产还是股市，都将导致投资者的资产缩水。对企业主来说，加息则意味着成本上升和盈利的缩减。因此，从生活成本的角度看，通胀对低收入者造成的成本提高最为明显，而对高收入阶层而言，这点涨价对他们生活成本的上升可以忽略不计，所以受伤的是穷人。但对富人而言，可能带来的损失则是账面资产的缩水和收入的减少。

这将是一种非常有趣的现象：如果我们把CPI作为“穷人指数”，把上证指数作为“中产阶级指数”，而把房价指数当作“富人指数”，那么，CPI的持续上涨将带来上证指数和房价指数的双双回落，而CPI上涨所带来的篮子里商品和服务总价值的增加部分，将远远小于由于股价和房价指数回落给富人造成的财富亏损总额。因此，CPI上涨从财富变化结构的角度看，就是穷人亏的是商品，是小钱，富人亏的是资产，是大钱。

实际上，对CPI深感担忧的不仅是中高收入者，行政当局则更为担忧。我们看到，央行2010年以来已经连续五次提高准备金率，为的是收缩流动性。而发改委近期也连续出台各项措施来抑制农产品价格的上涨，甚至通过对运输蔬菜的车辆免收高速通行费和菜场免收摊位费等降低流通环节费用的措施平抑食品价格。此外，有些地方物价部门原本上调水价、天然气价格的打算，也被叫停了。

在1994年，中国的CPI曾经高达24%，属于恶性通胀，而目前CPI最高也只是近5%，属于温和通胀。但当初行政当局所采取的抑制通胀措施甚至不如现在那么严厉，原因何在呢？还在于我国居民目前的收入差距比以往任何时候都大，这意味着低收入者对通胀的承受力比以往更弱；同时，与CPI关联度比较大的M1的规模也比历次通胀时要大，如1994年时M1与GDP之比为0.43，而目前这一比重已接近0.6。而且，不少在CPI中权重较小的商品价格已经大幅上涨，这便为CPI预留了更大的上升空间。因此，通胀的长期压力已经逐步形成，抑制通胀的难度要超过以往任何时候。

“货币现象”从

“资产池子”流到“商品池子”

谁都不会否认通胀永远是货币现象，但为何过去10年中国M2的年均增速为18%，累计上涨4.省略。