跟着基金投股市

面对目前徘徊在1200点左右的股市，大多数曾经对股市“忠贞不二”的股民也开始离弃这个低迷的市场了。但作为一种常态的投资工具，股票依然是不少投资者关注的焦点。新的一年刚刚开始不久，年内股市的发展依然是个未知数。如果有计划进入股市的话，不妨参考一下作为股票“大户”甚至是“庄家”的基金公司他们将有怎样的投资策略，或许能启发你想出新的投资点子。

诺安基金：淡化时机选择，着重股票发掘

诺安基金公司的一份研究报告显示，在目前的宏观经济与政策背景下，市场难以大幅上扬，但上证综合指数1300点以下的市场做空的空间也不大，投资者应以发掘优质的股票为主，逢低建仓，而不必过于关注时机选择。

对于目前市场的运行情况，诺安基金认为，宏观经济数据支持政府减轻行政调控力度，而企业目前比较高的利润水平使企业能抵抗加息等经济调控手段，经济“软着陆”的可能性增加。政策对股市的扶持调动了投资者信心，但是在困扰股市的股权分置问题有解决方案以前，市场难以大幅上涨。

诺安货币市场基金拟任基金经理赵永健表示，从中长期看，上证综指在1300点以下市场做空的空间并不大，而从短期看，股市的系统性风险与收益都比较有限。股价的结构性调整与分化将是这一时期的主要特征。因此，投资者不必过于关注时机选择，重要的是发掘优质的股票，逢低建仓。投资者近期可以购买货币市场基金进行交叉投资，股市走强时参与股市，股市低迷时买入货币市场基金进行避险，并获得稳定收益，提高资金使用效率，使资金最大限度地保值增值。

湘财荷银：经济增长热点由上游转移到了中下游

湘财荷银投资总监江晖认为，2005年，央行在通货膨胀压力下将进一步提高基础利率，企业平均利润率与市场利率的差额将有所缩小，从而削弱企业的内在价值，这时行业结构就会出现变化，经济增长热点由上游转移到了中下游。

湘财合丰成长基金的基金经理刘青山则认为，目前Ａ股市场某些行业的重点上市公司的估值水平接近国际估值标准，如电子元器件、通讯设备、中药、化肥、卡车、造纸、机场、海运、煤炭、零售等子行业。尤其是今年以３Ｇ为主导的通讯高科技板块将会成为投资人追逐的重点。

在经济放缓的情况下，稳定类行业投资机会何在？

执掌湘财合丰稳定基金的基金经理康赛波认为，2005年中国的电力行业在全球增长率下降的情况下将持续增长，关键在于合理的资产配置和风险控制。但是，银行股短期并不看好，长期投资价值很明显。

湘财合丰周期基金经理史博认为，中国新一任领导人上台之后，开始重视对农业的投入，这就预示着农业景气周期的到来，所以，农业以及其相关的化肥、农药等产业的投资价值在后市会进一步显现。

博时基金：在"确定性"下寻求价值投资

对于2005年的证券市场，博时基金公司副总裁李全近日表示，如果可以用一句话概括，那就是逐步确定性下的价值投资寻求深化，市场化的发展有利于提高投资的确定性。

李全说，从2001年到2004年，在整个证券行业的产业链上各个方面该暴露的问题都暴露得差不多了，一些重大的问题会有一些重新的定位。"2003年预测2004年证券市场时曾提出会是一个不确定性下的投资，会存在很多问题。实际上，不确定性代表风险。通过2004年证券市场风险的暴露，可以判断风险降低了，而且不确定性减少得比较多。这时候大家来投资，会有一个投资目标，相信也会有所回报。"

博时主题行业基金经理詹凌蔚则认为，三方面的变化将为2005年的投资打下基础。首先是政府完善证券市场制度建设增强了股民的投资预期，分类表决、新股上市询价、鼓励投行创新等是体现了这些变化。2005年的市场热点可能不仅仅是上市公司的业绩价值，大规模的产业整合、公司兼并与收购将会成为焦点所在。二是估值的结构性分化将会持续。三是受宏观调控影响较小、现金流良好、回报能力高的自然资源、垄断和某些小盘成长股，将显示出较好的投资价值。

易方达：坚持个股选择比时机选择重要

就2005年市场走势的问题， 易方达投资总监江作良认为，如果2005年中期宏观调控放缓，可能会出现一个比较好的做多时点。此外，易方达仍然会坚持个股选择比时机选择重要的投资策略，不断根据市场的变化进行调整，从而不断适应市场变化，力求实现持续稳健的增长。

江作良就加息会不会使资金产生分流的问题指出，未来利率变化有可能进入一个升息周期，但这个进程会比较缓慢，收益率曲线不会产生很大的倾斜，所以对资金的分流作用不会太明显。同时，投资基金和储蓄的风险偏好是不一样的。从国外的实证研究来看，不是说利率上升，就意味着投资股票的收益率必然下降，事实上反而可能是一个长线的正向趋势。我们没有理由认为加息会使得投资股市的收益率下跌，会对资金产生很大的分流。

谈到2005年的投资计划，江作良表示，基金将继续坚持"淡化行业精选个股，深度研究发现价值"的投资思路。在资产配置方面，在目前下跌空间有限、获利机会较多的市场环境下，做空的风险大于做多，维持一定的股票资产配置比重是合理的选择。在行业配置方面：首先，在紧缩政策没有放松的环境下，可继续淡化行业概念，自下而上选股，重点关注其中增长明确，受宏观调控影响较小的公用事业行业和消费类行业；其次，一旦经济增速回落过快，宏观调控有放松迹象，可重点关注前期受影响较大的周期类行业，其中业绩仍然较好、市盈率明显偏低的股票应是较好的介入点。

海富通基金：股市上升机会大于下跌风险

海富通基金管理有限公司日前在其的《投资策略双月报》中提出，国内股票市场仍然缺乏产生大行情的基础，但上升机会大于下跌风险，2005年下半年机会大于上半年。

报告认为，2005年政策基调总体上仍偏谨慎，人民币贷款发放规模基本与2004年持平，会更加强调结构性改革和调控的特征，国内利率仍有一定的上调空间，汇率改革有可能在2005年下半年或2006年启动。

报告预期2005年上市公司整体盈利仍有望实现较明显的增长，企业盈利与宏观经济及固定资产投资活动存在显著的正相关性，而盈利变动往往会先于投资活动。

报告提出，优质股票供应的不足是困扰机构投资者的重要难题，大盘股发行和央企整体上市对2005年的市场来说既是供给的压力，也是它获得新生的机会。

对股权分置这一焦点问题，海富通谨慎指出，全流通补偿可能只是中小投资者心中最后的"乌托邦"。

估值哲学方面，报告认为，A股市场自2001年下半年以来开始的漫长价值回归过程现在看来还未结束，2005年将是承上启下的重要一年，市场将面临各种不确定性因素构成的谜局。

面对盈利减速周期，海富通表示将更强调具有较强定价能力的资源类和垄断类股票、收益稳定的高分红类股票、受益于人民币升值的资产类股票以及农副产品及加工类股票等。同时，央企重组和整体上市、国有股减持试点、兼并重组、数字电视、3G等阶段性热点题材也受到关注。

中银基金：股市行情"谨慎乐观"

尽管上市公司业绩增长的速度不断创出历史新高，但2004年的A股市场走势却与之背道而驰。中银国际基金管理公司预测，业绩增长速度放缓将是2005年证券市场面临的挑战，该基金公司对2005年的行情持"谨慎乐观"态度。

该公司投资总监苏淑敏表示，A股市场的结构性问题虽未消除，但随着企业改革的加速进行，企业盈利的可预测性和可持续性将会提高。从历史数据推断，紧缩的宏观货币及利率政策在2005年一季度可能结束，从而转向宽松状态，A股市场将得到实质性支持。

具体到行业投资机会，苏淑敏认为，除全球分工和中国的工业化以及消费升级带来的增长机会外，企业重组和民营企业带来的投资机遇不容错过，2005年企业重组的重点可能发生在银行业。