中银绒业:化“险”为利

“羊绒是个很特殊的行业。”宁夏中银绒业股份有限公司（以下简称“中银绒业”）财务总监卢婕说。这句是我们对话的开始，也贯穿了对话的始终。

山羊绒属于稀有的特种动物纤维，是一种珍贵的纺织原料，国外称其为““软黄金”。“公司产品成本中山羊绒等原料成本占90%以上，”卢婕称，因此“除了战略成本管理外，最主要的成本管理就是原料成本管理”。

此外，中银绒业年资金需求量在最高峰时约为20亿元人民币，加之产品50%以上外销，汇率变动给公司带来的影响也非常大。卢婕说：“资金和外汇的风险管理同样不可轻视。”

我们发现，中银绒业曾是一家1998年才成立的以羊绒初加工为主的“小企业”，后来迅速发展成当地的龙头企业，并于2007年在国内成功上市，目前在国内内羊绒行业中声誉日隆。他们是如何将原料成本风险管理，以及资金和外汇的风险管理，做到化“险”为利的呢？

把控原料成本

2011年8月10日，中银绒业公布了上半年的业绩快报：上半年公司营业收入7.5亿元，比上年同期增38.89%；归属于上市公司股东净利润为6927.21万元，比上年同期增111.64%；基本每股收益0.25元，比上年同期增108.33%。

马国生是中银绒业的董事长，也是该公司的创始人。“专注”是马国生的特色，也是他为这个企业所制定的战略基调。卢婕说，专注羊绒行业、做专业化的羊绒企业是中银绒业能够做强的战略原因。

另外，“马总对原料掌控的理念非常好。”卢婕说。

2009年下半年，受国际金融危机的影响，羊绒市场需求量下滑，价格一路狂跌，有些产区的羊绒收购价格甚至跌破“冰点价”，无论国内还是国际，与羊绒相关的企业纷纷收缩战线，一些龙头企业订单缩水一半以上。

面对日趋严峻的市场局势，中银绒业沉着应对，利用多年来专注于羊绒行业所积累的丰富经验，通过严密的分析发现：此时，原材料的价格已经远远低于历年来行业波动期价值中枢的下端，并接近历史低谷期的极限！于是，他们迅速筹集资金，储备了大量的原料库存。2010年下半年以来，羊绒价格一路攀升，目前最高价格已接近2009年低谷时期的一倍左右，中银绒业低价位原料储备的优势在当期得以凸显。在众多同业公司盈利水平下降的情况下，他们的净利润增长率远高于行业均值。

“通货膨胀期间，为了避免羊绒价格上涨带来的损失，公司在现金流量许可的条件下，适当提前购买一定量的原绒。一般来说，库存带来的费用远低于通货膨胀带来的原材料价格上涨的成本。如果在通货膨胀期，企业仍然坚持少量库存甚至零库存，反而可能会极大地增加产品的成本，从而影响企业的获利能力。因此，从2010年到2011年，公司一直贯彻这一思路，积极融资，适时加大原绒收储量，以应对通货膨胀的不利影响。”卢婕说。

如果你以为2009年只是一次侥幸的胜利，那就错了。中银绒业有一支专业的原料收购队伍，这支队伍由具有多年专业经验的业内精英组成，根据市场情况，随时调整着自己的应对策略。通常，羊绒会在山羊入冬寒冷时长出，抵御风寒，开春转暖后自然脱落，以适应气候。因此，羊绒收购也具有季节性，一般4～9月是收购旺季，此时中银绒业的原料收购队伍会精锐尽出，以保证第二年的接单，以及新的产能需求。

外汇风险管理

中银绒业是出口型的企业，年销售收入的50%以上是外销收入，年创汇额近1亿美元。

卢婕告诉记者，羊绒行业的无毛绒、绒条等销售一般集中在6月至第二年6月，羊绒制品销售集中在每年的5月至11月之间，纱线销售集中在每年年末至来年8、9月份之间，工业销售则在每年的下半年，因此，公司的销售订单从10月份起开始洽谈，至来年2、3月份，第二年的大部分订单都签订完成了。原材料则一般签订6个月到1年的“大合同”。公司应收账期一般为3~6个月。

由于人民币不断升值，汇兑风险成为公司财务管理面临的一项重要风险。“这对我们的汇率判断要求非常高。”

怎么办？卢婕给出的回答是：加强汇率监测，利用外汇工具减少汇兑风险带来的损失。

一、择机确定合同价格和结算方式，适当分散交易风险。公司是出口型企业，因此汇兑风险是公司财务管理面临的一项重要风险。所以公司在销售议价时，一般采用远期汇率与客户签订销售价格，同时加大预收款比例，适当分散了汇兑风险。

二、利用外汇产品，规避汇率风险。面对人民币不断升值的压力，公司除加强外汇结算知识的学习外，对汇率变动实行时时监控，同时，积极利用外汇金融产品达到规避汇率风险的目的。如利用贸易融资等外汇金融产品，将远期结汇变为即期收汇，一方面及时收回应收账款参与公司生产经营，另一方面有效规避了人民币不断升值给公司带来的汇兑风险。

下一步，中银绒业准备通过设立在香港的全资子公司对外币资金集中管理,利用香港国际金融中心的地位，进行外汇理财，增加公司收益，减少汇兑损失。

老外客户都是比较“贼”的，中银绒业也有过招的办法：改变销售定价模式，提高预付款比例。

卢婕说：“公司在销售方面改变了以往按年度定价的模式，积极推行季度定价及月度定价的销售模式，提高预付现金的额度，防止因为长期合同带来的利润损失。由于公司在国际市场的影响力较大，产品质量优秀，并拥有充足的原料库存，因此有比较强的议价能力。2011年公司决定缩短报价时间，与国外客户签订短期、量小的合同，以便及时将原绒上涨带来的压力适度转嫁给国外客户。与此同时，公司提高了订单预付款的要求，实现了现金的及时回笼，降低了经营风险。”

资金风险管理

每年20个亿的资金需求怎么解决？卢婕笑着说：一方面与金融机构合作，拓宽融资渠道，另一方面调整融资结构，提高公司资金使用效率。

“调整融资结构，从债务融资逐渐向股权融资转移。公司除银行债务融资外，充分利用在证券市场挂牌上市的有利条件，积极进行股权融资，提高直接融资的比例，满足公司的长期资金需求，减小对银行贷款的依赖，保证公司财务的健康稳健。”

卢婕说：“我们还结合上下游企业，充分利用银行供应链融资。供应链融资是银行基于对供应链管理程度和核心企业的信用实力的掌握，对核心企业和上下游多个企业提供灵活运用的金融产品和服务的一种融资模式。公司作为这一产品中的核心企业，可以借助银行的供应链融资为供应商提供增值服务，使其资金流比较有规律，减少公司支付压力，使资金得到合理利用，增强了资金使用效率。”

另外，“改变支付方式，增加公司收益。面对当下融资规模紧张的情况，公司积极与供应商磋商，改变应付账款支付方式，由原来的现金支付变为应付票据支付，这样，一方面缓解了公司的资金支付压力，另一方面通过银行票据保证金产生的银行存款利息抵减公司财务费用，增加公司收益。”

于是，资金的风险管理，便这样化“险”为利！

我们期待着中银绒业继续化“险”为利……