高利贷利率冲高的警号

今年以来，为稳定通胀预期，央行开始频繁采用数量型货币工具，以收紧市场流动性。

3个月内央行三次上调存款准备金率，前后冻结金融机构近万亿元资金。其次，通过发行央票进一步回笼货币。3月23日后的短短一周，央行通过上调存款准备金率以及发行央票回笼资金高达4690亿元。

数据显示，2011年1月份新增贷款为1.04万亿元，到2月份下降到5356亿元。

银根收紧后，从正常渠道流向实体经济的资金大幅减少。目前，浙江当地的中小企业已经难从银行获得贷款，许多商业银行做了贷款计划而没有贷款额度，一些企业转而从民间借款，催生高利贷再次疯狂。《财经国家周刊》的调查显示，民间借贷利率已冲至历史上从未有过的高点。

伴随着民间借贷利率的冲高，这一市场更加“繁荣”，甚至银行的信贷人员和民间融资中介机构相互串联，使“地下”与“地上”的资金链浸淫一体。资金掮客也越来越多。在一些网站，需要摆账、承兑汇票贴现、直存款、地产融资、股票质押贷款等的消息很多。

而一些企业，一边从银行借贷资金，一边通过担保公司等向中小企业发放高利贷，投机收益反而成为其重要的利润来源。这刺激了一些制造类企业逃离实业，进入资本市场，或放高利贷，或进行资本投资。

交通银行首席经济学家连平称，这种现象和2007年底相似，在信贷总量控制的情况下，市场需求旺盛，造成资金紧张，融资成本上升后，资金就投向能获取高收益、高风险的领域。这是金融结构上的矛盾。连平认为，如此一来，实体经济就受到挤压。

温州中小企业促进会会长周德文对此非常担忧，随着产业投资的减少，实体经济会出现下滑。温州工商联的人士判断，下半年会有一些中小企业顶不住。

经济学家厉以宁在两会期间表示，当前执行的稳健的货币政策是可行的，但一定要适度，适可而止，否则有可能出现滞胀。

最近的一个怪象是：一方面是通胀传导至产业链下游导致CPI居高不下，政府被动收紧流动性；一方面是商业银行又没有更多的额度提供贷款，中小企业资金紧张，民间高利贷泛滥。

如何化解这道难题，是两难抉择。一方面市场资金依然充裕，贸易顺差以及海外融资使得外汇占款居高不下，加之前期货币超发，银行间市场资金面仍然趋于宽松，央行仍有持续回笼资金的必要。

另一方面，流向实体经济的资金逐渐减少，要求央行适度放宽信贷规模的呼声增加。

在3月底召开的央行货币政策委员会2011年第一季度例会上，央行提出了要保持合理的社会融资规模和货币总量。这种提法在以往是没有过的。

事实上，由于国内货币的管制，个人投资渠道有限，使得市场上庞大的基础货币无法有效配置，只能投资于房地产、股票市场等，进而推高了国内资产价格泡沫和通胀风险。

对于央行来说，如何综合运用多种货币政策工具，有效管理流动性，同时又不过度伤及实体经济的增长，这是一道新难题。

高利贷泛滥，与国内的金融制度尚有缺陷有关。浙江大学金雪军教授认为，首先是民间资金无法参与金融服务领域，资金到处打转；二是银行有信贷规模管控；三是利率的限制。

而解决之道无外乎，扩大资本的投融资渠道，发展多元化的融资市场和融资产品。