高油价时代调整投资组合

石油价格扶摇直上，已成为继美国次贷后，可能对全球经济产生重大影响的又一危机。历史的经验值得注意，20世纪70年代以来，曾因石油暴涨，引发了几次石油危机，迫使全球经济陷入衰退。

1973年美国西得克萨斯州中质原油由3.56美元/桶突涨至10美元，转眼又升至15美元，通胀由3％急升至12％，GDP增长从8％的高峰急速衰退，史称第一次石油危机；1979年石油价格从15美元/桶最高涨至1981年2月的39美元，通胀由5％翻了一番多，之后经济增长再度陷入衰退，这是第二次石油危机；其后是1990年的海湾危机，石油价格突破40美元/桶，较前增加了近一倍。

虽与过去相比，能源利用率大幅提高，且有替代能源的发展和应用，石油涨至130美元/桶，尚未出现新一次的石油危机，这是否表明石油价格再涨，也不会对全球经济产生负面影响?5月20日出版的日本《经济学人》周刊，对全球经济能承受多高的油价，提出了“界限原油价格”一说，力图提示油价与全球经济增长的关系。

“界限原油价格”，是原油消费额/名义GDP，此参数可反映一国经济对原油的依存度。以过往几次石油危机为座标，可计算出目前全球经济的“界限原油价格”是126美元/桶，但各国又不尽相同。美国160.1美元/桶、日本168.1美元/桶、德国172美元/桶和英国183美元/桶。这多少能说明石油价格过了130美元/桶，对全球经济的负面影响，尚未出现“危态”。以该周刊的计算，我国和印度的“界限原油价格”分别为99.5美元/桶和62.5美元/桶。有香港媒体称，由于我国油价与国际油价倒挂，2007年补贴给港澳的油价差额，已达60亿至80亿元人民币。国际能源署(IEA)5月13日发表报告称，2008年中国为补贴油价内外倒挂，付出的成本将高达3500多亿元，长此以往，终将影响经济的整体发展。

我国的石油价格如何调整，兹事体大，投资者无法左右。但以往的经验告诉投资者，石油这类不可再生的资源，价格易升难降，时下已进入高油价时代似乎没有更多的争议吧?海外有预测油价年内可看150美元/桶，中期可看200美元/桶。因此，投资者的理财策略，最便捷的就是投资石油，加码能源。

以笔者推出的两个海外模拟基金组合为例，富达领航含有能源比例很小；霸菱东欧，俄罗斯占比最高，俄罗斯又以能源见长；贝莱德世界矿业属原物类主题基金，但并不合有石油或能源，因此，下半年度的组合将要作些调整，增加能源基金。

从海外成熟市场的投资思路看，分享高油价带来的收益，可以有三种操作方式。一是买入石油期货类的衍生品基金，如施罗德商品基金，原油、天然气的占比分别为20％、6.6％。今年收益15％；霸菱凯万能源商品期货基金，能源占比高达73％，年内收益30％；美国石油ETF(USO)，年内收益35％。二是买入直接投资石油或能源股票的能源基金，如年内收益排名居前的景顺能源、施罗德能源。三是买入资源类或东欧基金，如刚刚在香港上市的天达环球动力资源、摩根富林明天然资源，这类基金能源占比虽不占主导地位，还含有矿业等，投资风险少于单一的期货或能源类基金；俄罗斯目前是世界能源输出大国，而东欧基金又是以俄罗斯为主，这也间接投资了能源。

当然，石油价格波动较大，投资这类基金不用太急。海外投资专家建议投资者，待油价回落至120美元/桶，再进场布局，还可采用定投方式。