把脉股市运行趋势,长期布局立于不败

【摘要】孙建波本科专业是船舶工程，硕士念的则是数量经济。纯粹的的理科生，可他从并不拘泥于数据，言谈中不乏宏观视野和整体思维。 “为客户实现持续盈利，并将我们的投资之道传递给客户...

孙建波，可谓是2010年基金界的风云人物。有孙建波管理的华商盛世基金一举名列榜首。人们称他是“基金新一哥”。新一哥有着怎样的传奇，他的投资理念又是如何?

让我们来见识一下这位中国证界的风云人物。

孙建波现任华商基金投资管理部副总经理，华商策略精选基金基金经理，华商盛世成长基金基金经理。他管理的资产规模在2010年突破200亿元。他就职的华商基金公司，2010年资产规模从133.84亿元激增到417.28亿元，增长了211.78%，规模排名也从第40名提升到了第24名。孙建波管理的规模占据华商基金的半壁江山。

据wind数据统计，二季度以来，截至7月11日，普通股票型基金净值平均下跌2.07%，而华商盛世成长基金以1.02%的涨幅位列248只普通股票型基金前列，相较一季度末，业绩排名上升率高达72%。华商策略基金在二季度以来大盘出现下跌的情况下也取得了0.22%的正收益，位列混合型基金前列，相较一季度末排名上升率高达68%。

孙建波不是基金经理中的帅哥，他相貌敦厚，却思维机敏，不易被牵引，众说纷纭中，对事情有自己独到的看法和坚持。

孙建波本科专业是船舶工程，硕士念的则是数量经济。纯粹的的理科生，可他从并不拘泥于数据，言谈中不乏宏观视野和整体思维。

“为客户实现持续盈利，并将我们的投资之道传递给客户，让具有相同价值理念的客户与我们一起前行，这是我作为一个基金经理所感知到的最幸福的事情。”这似乎是他的从业宣言。

“黑马”冲出江湖

人们开始关注孙建波，是因为他2010年的辉煌战绩。在中国基金行业的历史上，他创下除王亚伟外，连续两年挺入前三的记录，被业界誉为“基金新一哥”。事实上，2009年末，华商基金和孙建波就已成为最大黑马冲出江湖。据统计，华商盛世成长基金2009年涨幅为106.80%，在同类基金中排名第4位。华商盛世成长还荣获“2009年度开放式基金股票型金牛基金”等一系列殊荣。

回顾2010年，前两个季度，华商盛世的业绩分别是3.14%和-4.52%，毫不显眼，彼时嘉实主题的上半年收益率高达10.33%，投资者聚焦在基金经理邹唯身上。不过在孙建波的高超运作下，分别在三季度斩获了25.58%和8.82%的收益率。最终，在2010年市场震荡下跌的环境中，华商盛世成长基金以37.77%的净值增长率荣登榜首，超越“一哥”王亚伟，获得“2010年度股票型金牛基金”奖。华商盛世成长基金也成为当年惟一收益率在30%以上的基金。

更重要的是，孙建波带领的华商盛世成长展现了超强的盈利持续性，两年来，为投资者带来丰厚回报。随即，孙建波和华商基金受到业界和媒体的广泛追捧，“基金新一哥”，“最牛基金经理”等一揽子名号宣告王者诞生。

孙建波管理公募基金的资历尚浅，至今不过三年。“我的公募基金投资时间不是特别长，从2008年开始做。但是非常荣幸的是，我在此之前的几年时间把这些事情，什么投资方法是最好的想得比较清楚，而且也想过什么样的公司是真正的好公司。”

在进入公募基金之前，孙建波先后在中国人保信托投资公司证券总部和中国银河证券资产管理总部任业务经理和高级经理。直到2005年，他的基金路才算走上正轨，先在中信基金担任策略分析师，2008年5月开始担任中信红利精选基金经理，2009年8月进入华商。期间颇让人玩味的应该是2009年1月到8月，他在华夏基金管理有限公司任研究员，算是王亚伟的短暂同事。基金经理到研究员这是不容易接受的，个中滋味，只有当局者最清楚了。

2009年，正任职基金经理的孙建波还未施展拳脚，中信基金就被华夏基金收编，员工自然也被收到旗下。孙建波来到人才济济实力雄厚的华夏基金。那里显然没成为他的腾飞宝地，不仅基金经理没的做，反降为基金策略分析师。鸿鹄之志不得施展，英雄无用武之地，不甘平庸的孙建波，转投华商基金，与庄涛等人共同管理华商盛世成长。

华商基金的总经理助理、投资总监庄涛可谓孙建波的伯乐。庄涛看重他非常有经验，有不错的过往业绩。他认为这样的人“有想法、有能力、有激情，只是没有更好的机会”。

如今，孙建波有了施展抱负的舞台，华商也因这位福将而战绩辉煌。

聒噪名利与平和心态的博弈

明星光环带来的是，业绩的任何风吹草动，都引来业界和媒介潮涌般的议论和怀疑。

到今年六月，华商盛世的净值已经下跌15%左右。这次中期“大考”，业绩可谓很不理想。同时，华商重仓万邦达，深陷困局，面对账面浮盈日益减少，孙建波是继续坚守还是挥泪出走。作为2010年的冠军基金，华商盛世成长正在遭受前所未有的质疑。

当舆论把每年每季度业绩排名炒的沸沸扬扬时，他清醒地知道，做事业要有激情和梦想，做投资要有平和的内心，要对暂时的名利看淡，不被暂时的业绩波动束缚，知道长远是对的，能够长期给投资者赚钱，才是正“道”。他已过了那种“得了第一特兴奋，一旦不行就很沮丧的阶段。”一种置身纷繁热闹之外的从容和淡定。

“基金排名是年复一年的归零游戏，好的基金经理要把投资者的钱当成自己的钱，不在乎业绩排名，更好地给投资者赚钱。” 孙建波将过往的辉煌和如今的低潮一语带过。

孙建波显示出握有两只超百亿资金的决策人的自信，“我能够把大的逻辑想清楚，在这种前提下，独立思考，耐得住噪音和诱惑。我觉得坚持的话，业绩还会起来。”

华商基金资料显示，华商盛世基金经理是“华商三剑客”――梁永强、庄涛、孙建波。华商盛世是基金经理最多的单只基金，一只基金同时挂名三个经理是极为罕见的，他们如何分工呢。据悉这只基金主要有孙管理，梁、庄各有自己的业务，但也会参与。这个缺乏大资金管理经验的团队，在个股操作上，掉入流动性陷阱，在小资金时代通过交易赚取超额收益的小股票，正在成为大基金业绩的绊脚石。多种迹象表明，三人在操作上存在分歧。现在华商盛世成长资金规模增大，不同往昔，如何很好协调沟通应该也是不小考验。

华商基金去年因重仓小盘股，业绩排名居首、名声大噪，今年也同样因为小盘股而深受重创，旗下产品全线溃败。基金业有一条规律，即如果规模超过50亿元，依靠个股的突出表现来推动净值增长的可能性越来越小。如今大资金规模对基金经理的行业配置能力提出了更高的要求。业绩不理想是否与资金规模太大，操作手法转换不利有关。孙建波否定了这种说法，“规模是个股型选手、交易型选手和轮动型选手的大敌。但是对买入长期持有型其实不是特别大的问题。我的经验告诉我，真正挣大钱的是那种把事情看透，然后长期去布局的人。”

对于排名，孙建波有自己的指导思想，财富增长是个复利的过程，不是期待名次的结果。“基金的投资不在于每轮上涨势头中你涨得比别人多多少,而是要在下跌时尽量少跌或者不跌。对于个人名利和基金净值增长的排序来说,要选择后者,因为排名会年复一年归零,但客户的财富增长却是一个复利的事情”。“只有把投资者的钱当成自己的钱，基金经理在做投资决策时，才能做到首先想的不是我的业绩排名情况，而是如何让自己所管理的资产更好的增值，如何给投资者赚钱。投资尽量实现不赔钱或者少赔钱，这点很重要，只要能在大跌时不赔钱，这只基金的排名就会很靠前。在我看来，一年的时间都是短期的，如果真能年年实现收益率排名在前三分之一，接连不赔钱，那么长期下来，就一定能给投资者带来很不错的收益，那就是一个好基金经理。”孙建波传递出基金经理应有的透彻和耐心。

但对于损失，孙也不是完全大度。数据显示，截至6月20日，华商盛世和华商策略今年的收益率分别为-14.5%和-13.7%，尽管排名相比年初提升了几十名，但是“我们这个行业发展的本源是给持有人创造财富，这是别人给你钱的原因，而不是用来排名的。

远看半步，精彩全程

孙建波喜欢诸子百家，还极其钟爱《孙子兵法》，不知几千年前圣者的智慧给他事业和生活多少启迪。

注重把握宏观经济大局是孙建波投资战略思想的一大特点。“远看半步，精彩全程”，这是孙建波的总结。他说，能够在市场纷繁复杂的各种噪音中，清晰地把握市场大的趋势，然后把核心线索发掘出来，围绕着线索去做投资。他所管理的华商策略精选与华商盛世成长就定位于分享中国经济伟大的成长故事。“投资其实是跟社会的发展变迁息息相关的，问题、趋势和方向，都要从生活中、社会中不断地去思考，然后往这个道上走才行。”这是他不断强调的。他会从生活的细微变化中把握当今经济趋势变化，大的时代变迁下微小个体顺势而动的规律和趋势，把握这条线索投资布局。这是投资应该始终遵循的大前提。

全面地关注经济环境，孙建波对宏观把握的准确率极高。比如去年上半年清仓以控制风险，去年11月初在市场乐观的时候提醒注意风险，以及在今年一季报中指出二季度指数会冲高回落。当然，能有这份深刻的体会，也是因为沉痛的经验教训。在很早做投资时，有一次，他看好一个公司，它的财务做得特别好，盈利能力特别高，市场需求也很旺盛。但是有一个缺点，这家公司的产品需要大量能源。在他买了比较多之后，能源迅速涨价，这家公司盈利能力大幅削弱。这件事给了他一个很深的教训，投资不能只看一个公司，只看现状，一定要看到一个大的供需的变化，特别是这种变化如果代表一种方向时，一定要掂量自己有没有这种控制能力。孙建波喜欢不确定性少的公司，如果一个公司不确定性很大，那么一个突发因素，就很可能让原来的优势荡然无存。

孙建波这样概括自己的投资风格，“我喜欢抓大放小，首先强调对主要方向的把握，其次才是关注个股的贡献。”在这样理念的影响下，华商盛世投资的换手率直线下降，风格有所转变。“大局观”在孙建波身上有着很明显的体现，2010年10月周期股反弹之初，华商盛世马上大幅加仓；而在10月19日加息之后，该基金迅速做出了减仓反应，踏准了市场节奏，也直接拉开了和第二、第三名基金的业绩差距。

“主要是围绕转型的两个方面来展开，第一是围绕转型中领先的行业去布局，第二是从这些行业里寻找转型受益的公司。转型是一个过程，谁在最前面发现转型受益的公司，谁的投资就更有机会获利，而我们把握住了这个机会。其次，转型的主体有一部分是消费，把握住了一些消费中具有广阔空间的公司也让我们获得了良好的收益。”孙建波对真正看好的公司基本会长期持有。

得益于策略分析师工作经历，孙建波拥有让人称道的宏观策略和配置能力。他非常适合管理规模大，对配置能力要求高的大基金。对此，他的总结是，第一是看经济转型的方向和市场主流趋势，理清思路，找出核心的问题和投资思路，这是寻找贝塔投资机会；第二是在这些核心思路的指导下，发掘具有一定行业壁垒、代表经济转型和发展方向，具有核心竞争优势的企业，这是寻找阿尔法的投资机会。

顺势而为，灵活应变

“世界潮流浩浩荡荡，顺之则昌，逆之则亡。”先哲一向教导要顺势而为，要灵活应变。孙建波在闯荡证券业十多年，深谙此道，及时抓住时机改变策略，不做誓死守岗的士兵，只做兵来将挡水来土掩的大将。他常说“不盲目坚持”，“投资一定要具有前瞻性，投资逻辑和思路一定要有其内在生命，不能是伪价值”。

“要善于做形势的预判，提前布局，在比较大的波段中要坚持有度，然后及时退出。”孙建波这样总结多年的投资经验。

好的基金经理，要具备有效的投资眼光，需要与时俱进，同时发掘市场上一些新的、敏感的因素，而不是就凭一招鲜，停滞不前。孙建波2009底看好战略新兴产业，2010年3月底4月初又布局农林牧渔板块，7月份又加仓商业和汽车板块，均取得了不错的效果，重要的原因是对市场的趋势看得比较明朗。

他欣赏王亚伟曾说的，“投资者要有独立思考的能力”。投资者要有独立判断形势的能力，不能外界一有不利好消息就慌乱手脚，沉不住气随波逐流。但并不说要“特立独行”，这也不是玩转市场的战略武器。投资者要独立思考，适时舍得。“如果我投资的一只股票，3到6个月还没有表现，我会反思，市场为什么没有认可我的逻辑。基金经理之间会经常交流，如果其他人不认可，一定在哪些方面出现了问题”。孙建波进一步解释说，“同样的数据，今年的情况和去年的不会完全相同，必须具体情况具体分析。投资不是件重复的事，某种政策趋势出来了，不能用老的经验智慧去复制，因为每个政策背后的含义可能不太一样，就像人不可能两次迈入同一条河流。”

去年6月底，华商盛世收益率出现惟一一次亏损，孙建波重新对自己的投资逻辑进行了梳理、证伪，在认为投资逻辑没有问题的情况下，坚持下来最终取得了不错的收益。

孙建波不喜欢那种靠消息“见光死”的股票,不喜欢被市场的热点牵着鼻子走,也不喜欢逻辑环节复杂的主题。华商盛世成长的组合中,个股的平均持股时间约为半年到一年,孙建波不会频繁换手,但也不会刻意追求低换手率,他认为“顺势而为”很重要。

“投资是一个活生生、有思想的东西，所以组合应该反映你的认识、想法和判断，这种认识、想法和判断，会形成你比较长期的理念和投资逻辑，而这不仅是时间的问题，还需要勤奋和悟性。”在孙建波看来，投资必须形成一套自己的理念和方法，这样才不会人云亦云被别人牵着走，从而获得确定的收益。

他最后总结说，如果是体系性的独立思考，并且能不断地总结和修正，是一个对投资行业做投资的人受益终生的好习惯。

孙建波的投资建议

孙建波在多个场合强调看好的行业主要是两大类，一是资源品、消费品和零售，特别是消费电子；二是战略性新兴产业，但需要投资者谨慎辨别，目前主营业务符合战略性新兴产业方向，且有持续盈利的公司并不多。

谈到热门话题通胀，他认为，通胀将影响经济和股市较长时间。通胀对大部分行业有压力，投资机会主要有，一是通胀的收益品种如能源、农业等。短期受政策调控影响，会使一些蔬菜等品种价格回落，但长期来看，农产品价格还会继续上涨；二是通胀倒逼下经济转型的收益品种，如新兴产业中的智能电网、环保、自动化控制、医疗等。

今年以来，小盘股大幅调整，大盘蓝筹股却稳中有升。于是有专家认为，低估值的蓝筹股才是真正的成长股，高估值的小盘股都是假成长。对此，孙建波有自己的看法，伪成长股是存在的，须仔细辨别，但是，国内正经历一个短周期的经济过热，从经济过热到滞涨的时候很多小企业处于一个类似于业绩下滑的阶段，而一些传统行业却享受这样一个周期，这样造成了小盘股和周期股之间的业绩表现差异。“目前市场正处于周期股较好，中小盘股偏弱的短周期中，而转型始终是大的方向，立足低估值蓝筹股，配真正受益的成长性品种，这几年都应该这么做。”同时，孙建波也指出，投资不能只考虑纯的经济周期，还应考虑行业的长期趋势，当两个周期都处于上升期时收益最大。

孙建波认为，2011年股市下跌空间不会很大，上涨也会比较温和。中国经济产业升级过程中将出现伟大变化，顺应中国经济转型的方向，代表经济生产力的成长股将会有更多机会。