手游:疯狂投资后现泡沫危机

7月25日，上海气温突破40℃，闷热难耐。而动漫迷的热情，让上海新国际展览中心内的温度进一步上升。这一切，皆缘于第十一届ChinaJoy中国国际数码互动娱乐展览会（下称2013ChinaJoy）的正式开幕。

在今年ChinaJoy高峰论坛上，“手游（手机游戏）”是各位大佬谈论最多的一个词汇。由中国版协游戏工委、CNG中新游戏研究（伽马数据）、国际数据公司（IDC）的 《2013年1—6月中国游戏产业报告》（下称报告）显示，截至2013年6月，手游用户规模已达到1.71亿人，比去年同期增长119.3%；手游市场销售收入达到25.3亿元，相比去年同期增长100.8%。

如此乐观的数据，配以手游概念股的逆势狂飙，迎面而来的是投资机遇还是泡沫危机？

爆炸式增长的市场和同质化竞争

随着智能手机的快速增长和3G网络的大面积覆盖，2013年被许多业内人士视为手游的爆发年。越来越多的游戏公司开始从事手游业务，很多原先从事端游（客户端游戏）和页游（网页游戏）的公司也纷纷潜入手游市场，使得整个市场迎来数百万的应用，尽显繁荣景象。

《报告》指出，今年上半年，手游市场销售收入达到25.3亿元，相比去年同期增长100.8%。近5年的数据显示，手游市场份额逐年扩大，目前已经占到国内整体网游收入的7.5%，但是，在快速增长的同时，手游产品同质化严重问题渐渐显现。

中国互联网络信息中心（CNNIC）的第32次《中国互联网络发展状况统计报告》指出，手机网络游戏市场持续发展的同时面临诸多问题：第一，受制于终端设备，手机网络游戏用户体验不如客户端游戏；第二，碎片化的特征使手机网络游戏社交性不足，用户往往只停留在浅度社交，无法满足用户深度社交需求；第三，手机网络游戏开发门槛低，手机网络游戏数量越来越多，但手机网络游戏内容同质化现象严重，用户对游戏黏性降低，缩短了手机网络游戏生命周期。

然而，中投顾问文化行业研究员蔡灵认为，手游行业的问题远不止这些，“目前手游行业集中度相当低，手游厂商规模小而散，这样的行业格局使他们不会将精力放于技术提高，更多的是比较低级的竞争、同质化的竞争、资源利用率不高的竞争。”

奇虎360副总裁陈杰告诉《中国经济周刊》：“目前，手游公司应专注于做好游戏品质，而非仓促地推出一款让人不太满意的游戏。”

由于页游的运营及推广模式与手游相似度较高，很多页游厂商进入手游市场都比创业者更容易取得成功。游族网络的原创手游《萌江湖》，因为吸取了页游的研运经验，在操作设置、玩家体验上都予以更多优化，上线后很快取得2500万月收入峰值，展现了页游公司进入手游市场的先天优势。

在谈及手游未来的发展时，蔡灵告诉《中国经济周刊》，“手游现在处于爆炸式增长阶段，泡沫已经出现，只是还没有破灭。手机游戏很可能在一两年内先进入一个调整期，进入调整期后，整个行业集中度将会提高，会形成一些规模比较大、经营模式比较成熟的手游企业。之后，手游行业将进入一个稳健发展的状态，由于需求量比较高，所以之后的行业发展还是比较可观的。”

三足鼎立的渠道

在手游行业产业链上，有开发商、发行商、渠道商及终端玩家。其中，开发商主要负责游戏的研发，例如乐动卓越、银汉科技等；发行商主要负责游戏的发行及推广，例如触控科技；渠道商主要负责游戏和用户间的对接，提供游戏下载入口，例如360手机助手、91助手豌豆荚等。

当手游开发商研发出产品后，就得找寻相应的发行商为其推广。而在移动互联网时代，很多应用都以App形式存入手机，手机用户越来越倾向于从应用平台上下载各类应用。例如360手机助手，成立仅一年多，用户达2.5亿，下载量达138亿，与年初的70亿相比，增长了近50%。

360手机助手的《2013安卓手机游戏数据报告》显示，在App分发渠道方面，第三方应用商店已经占到下载量总额的70%，已是最主流的软件分发渠道。随着360手机助手等第三方渠道的雄起，产业链上的利益分配也已悄然发生倾斜。手游厂商要想挣钱，不得不与渠道商分一杯羹，付出更多的渠道成本。

面对可观的数据，百度也按捺不住了。7月16日，百度宣布拟全资收购91无线业务。这样，在移动互联网App分发渠道已被360、腾讯两强占据的情况下，百度的收购意味着，未来手游市场将形成360、百度、腾讯三足鼎立的局面。

“三足鼎立的局面让行业集中度进一步增强，行业的格局逐步成熟，行业内的资源利用率进一步提高，避免渠道格局过于散乱的情况发生，这对整个行业来说是比较利好的，使行业渠道方面更加稳健发展。”蔡灵告诉《中国经济周刊》。

但是，对手游厂商来说，渠道集中化似乎并不是一个好消息。蔡灵分析说，“这三大巨头的作用在行业中可谓举足轻重，而手游厂商的话语权更低了，在溢价过程中会占到弱势地位。”

陈杰表示，“未来需要大家一起维护渠道和手游公司之间是合作的关系。”

资本风吹起的泡沫

在经历了6月的暴跌后，资本市场迎来了一阵“手游”风。

今年4月，中青宝（300052.SZ）还是一只10元左右的低位股票，但现在已经一路飙升到40元左右，股价涨了3倍。一时间，手游概念股风光无限。

文化传媒、通信板块上市公司开始以并购等方式进军手游行业，PE（私募股权基金）、VC（风险投资）、民间资本等也在疯狂涌入手游行业。

今年4月，朗玛信息（300288.SZ）拟收购网阳娱乐35%的股权；6月，大唐电信（600198.SH）又拟以近17亿元收购广州要玩；7月，掌趣科技（300315.SZ）收购动网先锋获批；而博瑞传播（600880.SH）计划收购马化腾旗下的曼游谷；近日，华谊兄弟（300027.SZ）更是以6.72亿、15.87倍溢价收购银汉科技50.88%的股权，在此之后，华谊兄弟连续4个交易日涨停，飙升近五成。在资本疯狂追风的背后，泡沫却在悄然膨胀。

“前几个月就已经有泡沫存在。手游产品的质量并不是很高，整个行业已经进入一个红海竞争时期，手游厂商的利润比页游和端游都要低。但是，这样一个行业却引发许多资本的进入，这是手游行业泡沫形成的前兆。”蔡灵告诉《中国经济周刊》。

上海游族信息技术有限公司是页游行业的巨头，其CEO林奇告诉《中国经济周刊》：“泡沫炒得比较热，跟我们没啥关系，该做产品做产品。资本狂热是资本的特性，资本热得做，不热也得做。”

对于手游未来的发展趋势，陈杰表示，“主要取决于今年下半年手游的发展，第一，手游公司是否以用户为核心；第二，手游厂商能否推出好的作品。”