时间：2022-09-27 11:25:09
我们应有足够清醒的认识:欧元短期反弹仍无法撼动美元的中期强势地位,美元获利回吐对欧元反弹的支撑同样关键。只不过,这种支撑仅仅是暂时性的。
8月6日,纽约汇市欧元兑美元报收于1.3277美元。自6月7日触及1.1877美元的近四年低点以来,欧元的反弹幅度已接近12个百分点,令众多市场参与者措手不及。
欧元近期反弹,源于7月下旬公布的欧洲银行业压力测试结果好于预期,欧债危机乐观因素抬头,市场开始重塑对欧元的信心;加之受上半年欧元超跌影响,欧元区经济加速恢复的势头明显,而美国近期的主要经济数据又表现疲软,美元升值动力减弱,此消彼长,欧元升值动力水涨船高。
整体风险的可控重塑信心
7月23日,欧洲银行监管委员会(CEBS)公布了欧洲银行业压力测试结果。本次压力测试以2010-2011年为观察期,以91家欧洲银行为测试样本,以基准情景(Benchmark Scenario)和恶化情景(Adverse Scenario)两种宏观情景为测试前提。
在基准情景即常规前景下,欧元区经济格局将表现为相对平稳的经济增速、相对温和的通货膨胀率和相对较高的失业率。在此情景下,2010年和2011年欧元区经济增长率将分别为0.7%和1.5%,总体物价水平企稳,同时,欧元区失业率将居高不下。
至于恶化情景即小概率前景,主要基于欧元区外需极端萎缩以及欧元区债务危机变本加厉导致的国债收益率飙升和银行资产质量续降等假设前提。在恶化情景下,2010年和2011年欧元区经济增长率将仅为-0.2%和-0.6%,通货膨胀率均为1.1%,失业率则要超出基准情景下的极限预期值。
为增加压力测试结果的可信度,CEBS的核心测试结果均侧重于恶化情景下的评估值:在恶化情景下,受债务风险影响,91家样本银行整体一级资本充足率将从2009年的10.3%下降至2011年的9.2%;91家样本银行共将损失5659亿欧元的资产;91家样本银行中只有7家银行一级资本充足率低于6%的测试标准,且7家银行的资本金缺口总额仅为35亿欧元。
上述压力测试的核心结果明显优于市场此前的普遍预期,反映了欧洲银行业整体风险依然可控。基于银行业输血功能相对乐观的前提,欧元区债务危机或将转向积极的一面。压力测试结果的信心提振效应有望维持一段时期,欧元短期反弹的后劲可期。
经济的加速恢复提供动力
德国是欧元区的经济巨擘,西班牙则是“欧猪五国”之一,两者的综合表现正是考察欧元区总体经济恢复速度的重要标准。
德国联邦统计局8月9日公布的数据显示,经季节因素调整后,该国6月份出口环比增长3.8%,大大高于市场此前预期的1.5%,同比来看,6月份德国出口增幅达29%。出口增速迅速抬头的同时,德国出口总量也在逼近历史高点,该国6月份出口总额增至865亿欧元,相比2008年10月创下的历史高点仅有22亿欧元的缺口。此外,德国6月份进口总额一举创下了724亿欧元的单月历史新高,较5月份增长1.9%。内需复苏恰是德国经济正在积极恢复的一个重要侧影。
欧盟委员会7月29日的报告称,受益于德国经济的强劲表现,反映企业和消费者信心的欧元区经济敏感指数在7月份创下了近两年来的历史新高。
作为“欧猪五国”之一的西班牙的经济数据同样抢眼。西班牙央行8月6日的7月份经济公告显示,受益于政府刺激计划和对外贸易复苏因素,西班牙今年第二季度国内生产总值(GDP)有望增长0.2%,高于第一季度0.1%的增幅。值得注意的是,这一预期值明显优于经济学家的预测。西班牙紧缩财政赤字与实体经济恢复的并行不悖,也在某程度上反映了欧元区债务危机对实体经济的打击弱于预期。据新华社7月30日消息,今年上半年西班牙政府财政赤字为297.65亿欧元,同比下降24.7%,财政赤字占国内生产总值的比例降至2.83%,西班牙政府实施的各项财政紧缩计划取得了明显的成效。
一言以蔽之,德国和西班牙的综合经济表现印证了欧元区整体经济加速恢复的势头明显,经济基本面的乐观因素也为欧元近期的反弹提供了相对充足的动力。
美经济数据疲软迎翻身之机
欧元近期反弹的另一因素源自于同期美国主要经济数据的疲软表现。从经济增速来看,美国商务部7月30日公布的初步统计数据显示,今年第二季度美国经济折合成年率增长2.4%,增幅不仅略低于2.6%的预期中值,更明显低于去年第四季度的5.6%和今年第一季度修正的3.7%。统计数据进一步显示,美国第二季度经济增速继续放缓的重要原因是个人消费开支增长的乏力。个人消费开支约占美国GDP的三分之二,是美国经济增长的最主要动力。二季度全美个人消费开支增幅仅为1.6%,低于一季度修正后的1.9%。国际货币基金组织(IMF)同一天发表的美国经济评估报告称,美国经济复苏缓慢且经济增长前景面临不确定性:美国失业率很可能居高难下,私人消费需求将持续疲软;美国经济增长面临的下行风险增加,特别是房地产市场存在“二次探底”的风险;同时,外部金融环境的恶化很可能对美国金融市场和经济复苏形成冲击。
从工业增速的领先指标来看,美国供应管理学会(ISM)8月2日公布的数据显示,7月全美制造业指数为55.5,虽然高于预期的54.5,但已连续第三个月下跌,预示着未来一段时期美国工业增速将进一步下滑。
再从就业形势来看,美国劳工部8月6日的数据显示,7月全美非农就业部门的失业率为9.5%,与6月持平;7月非农就业人数减少131000人,与6月相比,失业人数增加了6000人。就业形势的不容乐观进一步表明,美国实体经济的复苏动力正在减弱。
受经济数据表现疲软拖累,美元指数自6月初88的高点一路下滑至8月初的82。此消彼长,欧元兑美元迎来“咸鱼翻身”之机。但从宽广的角度而言,欧元短期反弹仍无法撼动美元的中期强势地位,虽然美元短期升值乏力主要源于经济数据的疲软表现,但美元获利回吐对欧元反弹的支撑同样关键。只不过,这种支撑仅仅是暂时性的,对此,我们还应有足够清醒的认识。