关于利用金融创新工具加快交通基础设施建设的思考

交通基础设施建设是城市建设的先行者，具有一定的超前性，由于其投资量大、周期长、回报率低等特点，传统的融资模式已无法满足新时期对重大交通基础的建设需求。尤其是实施成品油税费改革后，交通系统面临前所未有的挑战，以规费为基础的传统融资平台不复存在，交通建设资金需求与缺口之间的矛盾更为突出。

一、当前形势下交通基础设施融资面临的机遇和挑战

(一)面临的机遇

1．金融市场的开放和完善为交通建设的融资提供了新的渠道。随着中国金融市场的开放，外资银行通过各种方式逐步介入国内的人民币市场，地方性的商业银行开始跨区域经营，这些一方面可以为交通建设项目拓宽更为广泛的资金来源渠道，另一方面可以充分发掘这些银行在全国乃至全球的优质客户资源成为交通项目的战略投资者。

2．金融市场不断完善的风险定价机制为交通建设的融资提供了广阔的空间。

随着金融市场的改革，市场化融资将全面启动，资金对自身的安全性和收益的稳定性将趋于理性和长期性考虑。交通基础项目以较好的政府信用背景，收益稳定、风险较低将会在市场融资中获得更好的机会。

(二)面临的挑战

1．宏观调控形势的严峻进一步加大大规模融资的难度。

近年来银行存贷款基准利率和银行存款准备金率，达到了几年以来的高位，造成各银行纷纷压缩信贷规模，贷款审批难度加大。根据最近公布的数据显示，市场资金流动性过剩问题依然很突出，预计未来一段时间，信贷规模紧缩状况不会得到明显缓解。

2．银行的逐渐上市规范透明化管理将进一步加强对信贷融资的要求。银行上市后，就会置身于多重的压力之下，必须以现代商业银行标准来改进以往的治理结构、经营理念、管理方式及风险控制方法等。在现代商业银行体系中，银行对企业风险的识别、量化、控制与管理，并不是看重企业的政府背景如何，而是要观察企业以往与未来的财务状况与信用状况，要观察企业的成长性及现金流，要观察该企业行业发展的周期性及宏观经济形势的变化等。也正是这种银行风险定价机制的确立，银行上市后的银企关系将发生一定的变化。

二、实现交通基础设施建设融资的持续发展的对策

（一）争取地方政府支持，成立交通开发投资有限公司。公司将以优良的交通资产为支撑，运用特许经营权转让、参股、并购、合作、债券发行、银行信贷、股票上市和土地资源开发利用等多种投融资方式，积极延伸资产融资链条，拓展社会化、市场化和多元化融资渠道，不断增强融资实力、提高融资质量，广泛吸纳国内外资金，建立交通建设发展良性循环机制，使筹融资形式趋于多样化，筹融资结构趋于合理化，全力打造交通基础建设投融资的平台。

（二）积极争取政府资金投入。交通基础设施政府的公益性决定了政府必须发挥其不可替代的作用，由于政府财力不足，且政府部门不能融资，交通融资平台承担起公益性项目融资任务，并且为此承担巨额债务是理所当然的，但政府必须在能力允许范围内尽可能加大投入。一是给予贴息和政府资金注入，解决项目融资所需的资本金及还本付息问题；二是积极探索并争取将土地出让收益纳入当期损益并解决涉税问题，形成相对稳定的经营性现金流，提高信用等级；三是协调相关部门将交通基础设施建设所形成的营业税、盘活存量资产所涉及的税费返还交通用于基础设施建设，降低相关运作成本。

(三)加强银企合作，保证贷款主渠道的畅通。要积极争取国家开发银行等大银行的资金支持。国家开发银行的主要任务是为国家基础设施、基础产业和支柱产业(“两基一支”)提供长期资金支持，引导社会资金投向，缓解经济发展瓶颈制约。像公路、桥梁、铁路、物流等基础设施等始终是国开行的主要业务领域和贷款支持重点。所以要拓展思路，建立与国开行等大银行的战略合作关系，对国开行等大银行的政策要及时把握，争取成为贷款主渠道。

（四）利用当地的独特优势，作为境内战略投资者积极参股地方商业银行，为交通下一步发展奠定坚实的金融融资基础。多数由城市信用社改制而成的中小商业银行，很大一部分资产掌握在政府财政或国资部门。交通资本参股中小商业银行，将大大补充其较低的资本金，增强银行的实力，中小商业银行大量贷款资金将会投向城市基础设施和公用设施建设项目。交通资本通过参股中小商业银行，并随着中小商业银行经营环境的改善，资本的增值效应逐步显现。

(五)充分利用银行的结算工具和金融创新的衍生品

1.交通设施的很多项目建设的工程款的支付，可以利用银行的各种结算工具来间接缓解短期资金的需求。银行票据结算是工程款支付的常用形式，票据贴现率低于银行的贷款利率，通过开发买方付息等业务品种来降低资金成本，同时通过短期票据的滚动达到融通长期资金的目的。这是一种将短期资金长期化的运作方式，可以减少银行贷款数量，缓解项目还本付息压力。

2.随着金融管制放松、商业银行改制上市、信息技术进步、利率的市场化等经营环境的改变，我国的商业银行的传统核心竞争力受到了挑战。商业银行的金融创新是一种实现经济目的的活动，其主要目标是创造更多的利润，规避金融风险，以求得自身的生存和发展。同时商业银行也把自己自营的部分业务通过后期开发为符合企业需求的产品，来为客户服务，这些产品一般安全性高、流动性强，有一定的收益。可以充分利用符合需要的产品来优化债务结构，节省融资费用。

(六)加快土地储备分中心的运作，探索建立项目捆绑土地运作机制

交通基础设施建设所带来的更多的是社会效益和间接经济效益，如促进沿线地区土地升值、区域经济发展等，应充分利用交通基础设施建设在国土开发中的先导和反哺作用，积极争取相关政策和社会支持，积极要求市政府单独为交通项目成立土地储备分中心，要充分发挥土地储备分中心的作用，对沿线和有价值的土地收储，以多元化的方式对土地资产进行经营，通过土地繁荣高效运作，确保土地资产的保值增值，为交通长期的发展提供资金保障。同时，通过建立土地和项目的联动机制，逐步构建土地收益偿债的良性循环机制，以基础设施建设带动土地资源的合理开发，提升土地价值，实现可持续发展。

（七）加大资源整合力度。投融资平台的融资运作和可持续发展有赖于资产规模、现金流和利润的支撑，建议政府在资源配置及政策安排上给予一定扶持，并通过股权划转或增资扩股等方式将分散在不同部门的城市优质资产归集到投融资平台，增加现金流量，调整财务结构，充实净资产及利润指标，增强平台融资能力，达到企业发债规模，从而实现政府资源最大化利用及交通基础设施建设的自我积累和自我发展。同时，要根据综合交通运输体系建设重点，筛选一批符合国家产业政策导向的重大项目，由融资平台作为项目法人立项，精心策划包装并实施融资运作，解决项目资金来源。

（八）进一步拓宽融资渠道。进一步拓宽工作领域，努力建立政府引导、社会参与、市场运作的多元化融资渠道。一是密切关注产业振兴规划及部省扶持政策，加强策划研究，积极争取部省资金；二是继续运用好信贷融资渠道，大力拓展与各金融机构的合作，推行贷款品种多样化，继续开拓银团贷款、权益质押、配套资金搭桥、存单质押、土地储备贷款、联合贷款等多种贷款。三是充分发挥政府在交通基础设施建设中的引导作用，根据项目具体情况给予一定优惠政策，并通过BT合作、招商引资、参股合作等方式，广泛吸引民资、外资参与交通基础设施建设，盘活交通存量资产。四是及时研判、把握国家相关政策的变化和调整情况，积极开展债券、信托、资产证券化等融资方式的比较研究和策划工作，努力创造条件争取多渠道筹集建设资金，实现间接融资向直接融资转变。

综上所述，随着经济的快速发展以及统筹城乡交通一体化工作的不断推进，交通基础建设项目不断增加，交通建设存量债务的快速增长和国家宏观经济调控的持续趋紧，交通建设融资工作压力巨大，如何在新的形势下，通过不断创新和改革，充分挖掘潜在的资源和利用金融创新工具，实现交通建设融资的持续发展，是我们应该引起高度重视的问题。