表象似是偶然 必然才是本质

随着七月最后一个交易日的结束，关于“七翻多”的多空之争亦画上句号。结局正如本栏早就反复阐述过的：五不穷，六亦不绝，七何以翻？在五六月份跌幅有限的情况下，七月没有行情，原地踏步，翻不起来是早已决定了的。

笔者曾经说过，“五穷六绝七翻身”是讲辩证法的。故此这次“七翻身”的失败，实际上是辩证法的胜利。而辩证法之所以得胜，是因为它契合了股价运动的规律。掌握了这一点，就可以不必太为短期的宏观经济走向费心，也不必因为暂时的政策动向生变而过虑，至于欧美债务危机更无须忧心忡忡……一句话，对那些充塞于各路传媒的高堂讲经大可一概置之不理，原因是由规律所制约的趋势已基本决定了当期的股市走势，它是不会被突发因素所引发的短期波动改变的。明乎此，这个七月你就可以安心给自己放暑假，而不必担心错过所谓“七翻身”的行情。由此投资者应当得到启发：解析股市走向的方法可以有许多种，但条条大路通罗马。最忌死抠经院理论不放惟经济学诠释为正途。许多时候，言简意赅的、渗透着辩证法精髓的股市规律总结更接近真理、也更为实用。

“五穷六绝七翻身”的经典案例，莫过于1994年仲夏那一波令人叹为观止的超级反弹。彼时沪深A股由头一年的高点直跌到1994年初夏的上证指数500多点及深证综指的128点左右，跌幅已超过50％；然而跌势仍未见穷期，5－7月继续跌跌不休，最终创下近年新低（沪市325点，深市94点）。在眼看“五穷六绝”势成，七月加速赶底的市况中，笔者从7月6日起在《深圳商报》的周评专栏中连写三篇《五穷六绝七翻身》，文中结合周期研判明确指出，迟至七月底或稍晚将结束跌市迎来拐点。结果随着证监会宣布“三大救市政策”在8月1日沪深A股均大幅跳空高开拉出巨阳，走出了一波轰轰烈烈的中级行情。后人回顾这段历史时往往过多地注重于“三大救市政策”，而忽略或者无视股市规律本身所起的作用。

须知在跌幅已近八成的市势下，“翻身”行情已是万事俱备、只欠东风，处于一触即发的态势，物极必反是必然的。虽然时间上超过了七月一天而有失完美，但仍应视为“七翻身”的规律范畴内而不可以苛求的。

在处理实发事件及其导致的短期波动时分析师最常见、也是最容易犯的一个毛病是：强调突发事件的偶然性而看不到其由所蕴含的必然性，受惑于它的表象而不能洞察其深层的本质。于事件本身的认识是这样，于股价（股指）发生波动的解释亦然。以本周一的长阴为例，对于该日创下近半年最大单日跌幅，有的分析师又是怎么分析的呢？在他眼中所有引跌的几大利空，都只是偶然，都不是理由，不是错判就是子虚乌有。那又何来的如斯急跌呢？他的答案是：因为大家都被恐慌情绪所挟持了。

这是典型的以我为中心的主观测市论。看来这位仁兄崇尚“众人皆醉而我独醒”的。这固然不失为一种美德。只是别忘了一个前提：是众人真的都醉了呢？还是自己太偏执？更何况，在以顺势而为为最高原则的股市，很多时候“难得糊涂”要比“独醒”更适合生存法则。假如利空所引发的恐慌情绪真的能够令股市急挫，那就不能以“独醒”蔑视了之而应认真对待，不能若无其事、存心和自己的股票过不去。

实际上，如同所有引发股价（股指）升跌的突发利空（多）一样，当日温州动车事故等利空消息都只是诱因。大盘之所以对这些诱因做出剧烈反应，首先是因为市势积弱已久，易跌难升，问题是出自市场本身，是七月的股价运动规律所使然。故看似偶发的突发事件引致的股价波动反映的是大盘运行的必然性。同理温州动车事故看似偶然，却透露出事物在经历发展（无论是规模或者车速）的阶段后，由于难以避免的内部结构失衡而刺激新旧矛盾爆发的必然性，且很可能以此为标志发出行业的景气高峰已届拐点的信号。政府也可能以此为鉴反思整个基础行业的布局及建设规模，从而影响经济发展。

其实岂止一个高铁，大至整个中国经济、小至中国股市及中国银行业，都同样面临在经历一轮史无前例的急速规模扩张后内部结构失衡带来的种种问题。鉴于个中矛盾极为棘手，绷紧居安思危之弦绝不是多余的。