浅议美国利率市场化及其对我国的启示

［摘 要］美国的银行机构利率管理经历了从自由到管制再到自由的过程，利率市场化进程各阶段对美国经济的影响有很大差别，对于正在推进利率市场化的中国，可以从美国利率市场化的过程中得到借鉴。

［关键词］ 美国 利率市场化 中国

一、美国的利率市场化过程

1.20世纪60年代，美国通货膨胀率升高，市场利率明显上升，甚至超过存款利率的上限。证券市场的不断发展，金融国际化、投资多样化，造成了“金融脱媒”现象，且愈演愈烈。Q条例的约束和银行分业经营的限制，导致银行处于一种不公平的竞争地位，存款类机构都出现了经营困难，此时，政府不得不考虑Q条例的存废问题。

2.70年代，美国提出了解除利率管制的设想。1970年6月，美联储先将10万美元以上、3个月以内的短期定期存款利率市场化，后又取消90天以上的大额存款利率的管制，而且继续提高存款利率的上限。但是，这种办法并不能从根本上解决现实问题，“金融脱媒”现象没有得到有效遏制。

3.1980年3月，美国政府制订了《存款机构放松管制的货币控制法》，分6年逐步取消对定期存款利率的最高限，即取消Q条例。1982年颁布的《加恩－圣杰曼存款机构法》，详细地制定了废除和修正Q条例的步骤。

4.1983年，“存款机构放松管制委员会”取消了31天以上的定期存款以及最小余额为2500美元以上的极短期存款利率上限。1986年，取消了所有存款形式对最小余额的要求，同时取消了支付性存款的利率限制。随后又取消了存折储蓄账户的利率上限。Q条例完全终结，利率市场化得以全面实现。

二、美国利率市场化进程中的特点

1.美国30年代金融市场利率转为管制的主要原因是缺乏有效的金融监管，并且市场利率形成机制没有形成。20世纪30年代前美国银行的存贷款利率几乎不受任何干预，市场竞争没有得到管制，但是却没有形成稳健的市场利率机制。恶性的金融业竞争迫使政府采取措施来恢复金融秩序。

2.金融脱媒现象的出现开启了美国利率市场化。Q条例的实施导致了银行间不平等的竞争，引发了“金融脱媒”。当时，存款机构为逃避管制，变相采取各种手段提高实际存款利率，监管机构不得不考虑推进利率市场化。

3.利率市场化经历了漫长又复杂的过程。与其他发达国家相比，美国的利率市场化进程漫长，经历了长达约16年的时间。但美国政府却不急不躁，逐渐地推进了利率市场化。

4.利率市场化促进了经济的增长，并且为银行机构营造了公平的竞争环境，提高了存款机构吸收存款的能力，缓解了“金融脱媒”现象，提高了银行支付和信贷供给能力。

5.利率市场化也导致了很多中小银行倒闭。利率市场化以后，取消了利率上限，金融机构之间的竞争实现了市场化，导致了很多中小银行倒闭。据统计，从1981年后的10年内，美国因银行问题所造成的损失达4000亿美元。

三、美国利率市场化对我国的借鉴

1.我国应该稳健的推进利率市场化进程。在计划经济向市场经济转型的期间，我国应该放开利率管制。但是，必须有足够的耐心稳步地推进我国利率的市场化。例如，美国20 世纪30 年代开始从市场利率转向管制利率，又到如今成熟的“中性利率政策”，差不多近一个世纪。

2.金融机构的公平竞争是利率市场化的基础。利率市场化会给所有金融机构营造公平的竞争环境，但是目前我国的金融制度中，各种不同类型的银行之间都存在比较优势，而这是利率市场化的主要障碍之一。因此，要解决不公平的金融机构竞争环境，才能确保利率市场化的实施。

3.我国的中央银行明显缺乏独立性。中央银行所做出的决策会受到各方干扰，使得中央银行在整个宏观调控过程中所发挥的作用大大降低。而美联储在美国政府机构中独立性很强, 在宏观调控中扮演着十分重要的角色。

4.稳健的利率市场形成机制是利率市场化的根本目标。美国的利率市场化经历了从自由竞争到管制，再从管制到自由化的阶段，但是，前后的自由竞争有着本质的区别。从利率方面来考察，最大的不同是后者已经形成了市场利率的形成机制，而前者是盲目的自由竞争；后者有健全的金融监管制度实施有效的监管，前者没有必要的监管制度和对自由竞争的约束。我国推进利率市场化的过程，同时也是市场利率形成机制形成的过程，而且要确保是稳健合理的市场利率形成机制，避免不平等的金融竞争体系。

5.监管当局必须认真考虑中小金融机构对利率市场化的承受能力。美国利率市场化后，取消了行政性的保护，导致很多中小金融机构因难以独立经营而倒闭，储蓄贷款协会陷入严重经营危机。虽然美国有存款保险制度可以暂时吸收中小金融机构倒闭的影响，但也不能完全消化倒闭带来的全部影响和危害，大量的中小金融机构相继倒闭，仍然对美国的经济和金融业造成了很大的影响和损害。所以我国应该吸取美国的教训，监管机构要确保中小金融机构能够承受利率市场化所带来的负面影响，确保能够持续经营。否则，中小金融机构发生经营风险，会对整个金融体系产生一系列的影响，不利于国民经济的稳定发展。

参考文献：

[1]光:利率市场化：中国金融改革面临的选择[J].金融理论与实践，2004，(4)

[2]黄金老：中国利率市场化――意义与模式[J].国际贸易，2000,(7)

[3]王健 陈春根：我国利率市场化改革探析[J].经济师, 2004, (4) : 36 - 37

[4]金华：我国利率市场化改革的路径选择[J].辽宁公安司法管理干部学院学报，2006, (12) : 91 - 92

[5]闫素仙：20世纪美国利率政策的演变及启示[J].当代经济研究，2004, (5).

[6]刘秀光：日美利率管制与自由化的经验教训[J].现代商业银行，2004 , (9)