用票据信托赚快钱

房地产信托受控、银行理财产品收益“不给力”，在此情形下，井喷的票据类信托产品以期限短、收益高、风险小成为投资者新宠。

利得财富产品部提供的数据显示，截至2011年11月29日，今年共发行纯票据信托产品235款。在这235款票据类信托中，89款披露了预计年化收益率，预计年化收益率均在6%以上，收益率最高的达8%，平均收益率为6.63%，收益率超过7%的产品均在四季度发行成立，四季度发行的票据信托平均收益率为6.9%。

低风险，但需防票据瑕疵

票据类信托产品以银行承兑汇票为投资标的，持票人将未到期的票据债权以一定折扣转让给信托公司，票据到期后，信托公司向银行收回资金，按信托合同约定支付给信托投资者本金和收益。

票据信托的标的是银行承兑汇票，有银行信用保证，所以风险性较小。但是利得财富金融市场部总监傅鹏仍然告诉记者，票据类信托的主要风险是票据的真实性风险和票据市场利率波动的风险。

“只要票据没有瑕疵，是真票，对投资者来说风险基本不存在。”同时傅鹏为我们举例说明，如果融资方在投资者投资期间倒闭了，只要投资者的银票是正常的，银行就会兑付。但是如果兑付的时候出现票据有瑕疵或者是假票，就会出现麻烦。

事实上，如果信托公司将投资者所投标的物――银票，找银行代保管，就可以规避银票真实性的风险，因为银行在保管银票之前，会核对银票的真伪。截止目前，还没有因为票据瑕疵出现的兑付风险。

另外，如果出票行和兑付行是一家银行，对投资者来说是最稳妥的。因为一旦出现假票和次票，不会出现银行之间互相“扯皮”的现象。

此外关于市场利率波动的风险，对投资者来说影响不大，因为兑付行是认银票的，利率波动风险主要对原持票的融资方影响很大。

如果票据信托一旦出现本金和收益的兑付风险，投资者应该如何应对？傅鹏告诉记者，一旦出现本金或者收益受损的情况，那么只要给银票背过书的，都是投资者可以追索的对象。“谁实力强就找谁追索，一般来说都会有银行介入，也就是说你经过的银行越多越安全。”

相对其他类型的信托产品，少则一年，多年三、五年的发行期，票据类信托产品的期限只有6个月，甚至3个月，这么短的投资期，是否会存在风险？

根据《集合资金信托管理办法》的规定，一般集合信托发行期限不能低于一年，而票据信托可以3个月、6个月的发行期。信托公司采取开放式设计，如设计一款一年或者两年的票据信托产品，中间允许投资者在3个月或者6个月的时候赎回一次。普益财富范杰认为，此方式对投资者来说不会导致本金的损失，但是对收益可能会有一些影响。

如广东粤财信托近期发售的“粤财信托、票据通2号集合资金信托计划”为例，在发售2个月后，提前中止赎回，按照约定的本金和收益兑付。“事实上，赎回条件的主动权仍在信托公司手中。”范杰说道。

量小抢手难买到

“很难买到票据类信托，一般都要提前和第三方理财机构打好招呼，让他们帮忙留意，然后随时通知我，即便如此，到现在我也没有买到。”个人投资者王小姐对记者说，王小姐从准备投资票据类信托到现在已经两个月了，到目前也没有买到。

今年第四季度以来，票据信托发行数量井喷，但是募集规模很小，这是票据类信托特点决定的，一般票据类信托规模较小，“一张票据就几千万而已，一般不会超过一亿。”范杰表示。

事实上，由于票据类信托产品的发行规模受汇票票源的限制，所以每款产品的实际发行规模通常在5000万元以内，往往很快被投资者抢购完。

傅鹏告诉记者，有些企业为了能够提前获得资金，将所持未贴现和未到期的银行承兑汇票按票面金额打折出售给信托公司，其中的价格折让幅度就是票据类信托产品的收益。一般在市面上资金面很紧，利率走高的情况下，票据贴现率也在年化10%以上，基本不会出现很大规模的票据类信托了，因为有利差在这里。

另外，用益信托分析师岳婷也告诉记者，票据类信托产品一般都是机构买走了，个人投资者除非有很大的资金量，否则是很难买到的。很多票据类信托产品在设计之初已经被机构预定好，是根据机构需求发行的产品。

此外，信托公司往往根据票据收益的波动随时发行产品，产品一经发售，立刻被抢购一空。

鉴于此，投资者提前和第三方机构预定，或者拥有大资金量的投资者，在票据信托发行之前，在信托公司“包场”买，或许可行。

长久难预期，可挣短期钱

根据利得财富数据显示，今年发行的235款信托产品中，其中上半年仅发行6款；下半年尤其是四季度票据类信托成立数量爆发，国庆后共成立票据类信托产品146款，占信托成立总数量的21.86%，其中11月成立74款。

为什么以往表现不温不火的票据信托，在今年下半年发行量暴涨？傅鹏为我们分析：“它的发行时段和发行规模一般和我们国家的宏观调控政策相关，一般市面上很缺资金，而票据贴现率在不断上升，贴现率大于市场利率的情况下，就会出现这类大规模的票据类信托，只要有利润空间在，就有操作的可能性。”

事实上票据贴现率达历史最高点，正是票据信托发行量暴涨的主因。国庆前后，银行信贷规模很紧，票据贴现率超过了10%。此前，票据贴现率从未出现过这么高的利率。如此大的利润空间下，参与票据信托的信托公司、银行，还是投资人和融资方各方都能获得很好的收益。

根据公开资料显示，目前信托公司发行票据信托的收益在0.3%－0.5%之间，投资者可分得7%左右的收益。事实上，当前所谓票据信托的高收益，是基于票据贴现的高利率而言，在信托产品中，票据信托的收益率并不出众。

利得财富产品部副总监张翼也有相同看法：“受到信贷紧缩影响，银行信贷受到控制，导致票据贴现利率持续走高。而作为今年信托主流的房地产信托也受到了严格控制。拥有大量票据存量规模的银行，碰到了寻找新产品亮点的信托公司，票据类信托即出现了井喷。”

2011年12月央行宣布下调存款准备金率，意味着紧绷的货币政策可能出现微调，有放松迹象。在全球经济减速、多家央行降息的背景下，未来票据贴现的高利率可能会逐步走低。但短期内，票据信托的高收益肯能仍将延续。张翼认为：“票据信托产品井喷的原因，是因为有利可图，如果未来票据贴现利率走低，票据信托的发行量可能会减少。”