贵金属挂钩产品:重在“分享”

截至2011年5月17日，银行发行的收益挂钩于贵金属的结构性银行理财产品共有11款，且大多挂钩黄金，以稳健投资为主。

最近北京地质大学林教授有些烦恼，房子买不上，手头的余钱不知如何处理。银行理财经理推荐他买入挂钩贵金属的银行理财产品，一是稳健，保住买房的本金，二是能够分享黄金等贵金属价格的上涨。

向来讲究“谋定而后动”的林教授，免不了要做番功课：市面上与贵金属相关的银行理财产品有哪些？收益率如何？哪些银行善于此类投资？

普益研究员叶林峰认为这是完全正确的理财态度，通过追踪与比较，投资者才能找到匹配自我需求的产品。

保守投资为主

根据普益财富的统计数据，截至2011年5月17日，银行发行的收益挂钩于贵金属的结构性银行理财产品共有11款，其中没有直接投资贵金属的银行理财产品。

叶林峰从发行方、收益、挂钩标的等多方面对现有产品进行了比较。从发行方分布情况来看，招商银行的“焦点联动系列之黄金表现联动理财计划”是唯一一款中资股份制商业银行发行的理财产品，其余10全部为外资银行发行，其中花旗银行共发行4款，汇丰银行和法兴中国各发行3款。

从收益类型来看，11款相关产品中，花旗银行发行的2款产品和招商银行的1款产品为保本浮动收益型，其余8款产品全部为保证收益型。叶林峰认为，这表明银行在进行涉及贵金属及相关资产投资的产品设计时仍然倾向于保护投资者本金，和2010年发行的同类产品情况类似。由此可见，银行没有将资金全部投向风险较高的贵金属现货以及期货相关资产，而是在固定收益类产品和衍生品之间进行配比。尽管银行没有公开他们是如何配比的，但配比的结果反映在产品的收益率上体现了风险了收益并存的简单原理。例如某款一年期挂钩国际黄金现货价格的保证收益型产品，其最高预期收益率为2.95%，最低收益率为0.95%。

黄金是主流

从挂钩标的来看，汇丰银行发行的“汇金富―一年期美元铂金挂钩结构性投资产品（GD7A09）”是唯一一款单独挂钩国际铂金价格的银行理财产品；法兴中国发行的“‘兴满溢得’系列之3年期一篮子贵金属挂钩人民币投资产品”是一款同时挂钩黄金、白银和铂金价格的理财产品，也是唯一一款挂钩白银的银行理财产品，其余10款均挂钩黄金或相关资产价格。

叶林峰说，尽管国际白银价格在今年前4个月涨幅一度逼近60%，但仅有极少数的银行发行投资于白银及相关资产的银行理财产品，这和白银价格波动幅度较大有关。

5月初国际白银价格出现大幅下挫，5月7日当周国际白银价格跌幅高达25.62%，芝加哥商业交易所在不到2周内4次上调白银期货合约交易的保证金要求，令本已经积累不少泡沫的白银市场出现抛售潮，结合今年前4个月白银一度逼近60%的涨幅来看，更加凸显了白银价格的高波动性，由此导致的高风险性使得银行在设计理财产品时不得不更加谨慎，甚至回避发行该类产品。

收益不是唯一目标

从收益率来看，招商银行发行的“焦点联动系列之黄金表现联动理财计划”作为一款看涨型产品对金价走势的判断较为准确，该产品设定为每日观察一次，只要观察期内的金价一度达到或超过目标金价（目标金价=成立日当天伦敦黄金市场下午定盘价+60美元/盎司），该产品的年化收益率将达到5.5%，否则为0.0%。从市场走势来看，国际金价从该产品3月25日投资开始日起的1个月内连续大涨，涨幅远远超过设定的60美元/盎司，从而令该产品实现5.5%的最高预期年化收益率。

相对于看涨型产品的较高收益，一些区间型产品则表现相对平淡。比如某款一年期挂钩国际黄金现货价格的保证收益型产品，该产品设定为以每季度为区间连续观察，倘若黄金现货价格在该季度内处于期初金价±160美元/盎司，则该季度可以录得0.50%的潜在回报，否则不能获得潜在回报。

叶林峰认为，未来贵金属走势可能陷入震荡。6月份美联储结束第二轮量化宽松货币政策后，是否会跟随欧洲央行开始加息进程，是美元能否继续上涨的关键因素。而欧洲央行在最近的利率会议上，并未承诺加息时机，也令投资者担忧目前欧债危机笼罩下的欧元前景……众多因素可能令贵金属价格从前期的单边上涨转向震荡。

因此，投资者在投资银行理财产品的时候不要盲目追求高收益，仍然要结合自身风险偏好选择较为稳健的理财产品。