公允价值计量对我国证券市场的影响

摘要:公允价值计量方法与其他计量方法相比,既有明显的优点,也有一定的缺点。公允价值计量模式在我国新会计准则中得到全面的推广应用,将对我国证券市场产生很大影响。本文分析了公允价值计量对我国证券市场产生的影响,并提出了充分发挥公允价值优势同时有效规避公允价值负面影响的建议。

关键词:公允价值 证券市场 影响

1、公允价值计量在国际和国内的应用情况

1984年,美国财务会计准则委员会(FASB)首次引入公允价值概念,运用于金融工具的确认。1998年12月, IAS39《金融工具:确认和计量》获得国际会计准则委员会(IASC)的批准,要求持有待交易或可供出售的衍生产品、债券、股票等使用公允价值计量,而贷款、存款、持有到期的证券仍使用账面价值计量。2007年,FASB157号文《公允价值计量》和159号文《金融资产和金融负债的公允价值选择》的颁布最终全面确立公允价值计量模式,强制美国公司尤其是银行和金融机构使用公允价值计量特定的金融资产和负债。公允价值计量已经在美国公认会计准则和国际会计准则中得到较广泛的应用,FASB和IASB近年来更是加大对公允价值计量的研究力度,并意欲进一步扩展公允价值计量的应用范围。而美国此次的次贷危机,使得公允价值的计量方式受到前所未有的关注,从而引发了学术界对公允价值应用利弊的新一轮研究和争辩热潮。

公允价值在我国会计准则的应用中.先后经历了三个阶段:第一阶段,是1998年在“债务重组”会计准则中的首次运用;第二阶段,是2001年在会计准则修订过程中的全面回避;第三阶段,是2006年在39项企业会计准则中的重新引入与全面推广。

我国财政部于2006年2月的新会计准则体系于2007年1月1日起在上市公司率先实行。新会计准则体系在诸多方面实现了突破,其中公允价值计量属性的运用是最为显著的方面,在38项准则中,有18个具体会计准则不同程度地运用了这一计量属性。详见下表:

2、公允价值计量的利弊分析

2.1公允价值计量的优势

(1)公允价值计量的公允性

公允价值是由熟悉情况的交易双方,在公平交易中自愿形成的交易价格,以这样的价格进行会计计量所产生的经济后果对企业各利害相关人都是最为公允和接受的,所以,“公允性”是公允价值所具备的最基本特征,公平交易是公允价值取得的一个前提条件。

(2)公允价值计量更具有相关性和及时性

与历史成本计量相比,公允价值计量最大的优势在于其紧密结合资产价值,要求以当期的市场价值或未来现金流量的现值作为资产或负债的价值,能够比较合理地反映出相关资产的价值。它反映的是相对比较动态的信息,因此它能够较好地披露企业获得的现金量,从而更确切地反映企业的经营能力、偿债能力及所承担的财务风险使公允价值的运用能有效地增强会计信息的相关性。

(3)符合现代会计目标

现代会计目标已由受托责任观变为决策有用观,而公允价值计量正符合决策有用观。决策有用观主要是向现在的尤其是潜在的投资者和债权人等决策者提供会计信息。决策有用性的信息观认为,只有当信息能改变投资者的信念和行为时,它才是有用的信息。公允价值能够及时反映环境的变化,提供对经济决策最为相关和及时的会计信息,符合决策有用观。

2.2 公允价值计量的劣势

(1)可靠性受到怀疑

会计准则规定,只有当公允价值能够可靠计量时,主体才能采用公允价值。但公允价值如何才能称得上是“可靠”计量,存在相当大的主观判断。实务中,对于并不存在同样或类似资产或负债活跃市场公开报价的,往往要采用估价技术来确定公允价值,涉及很多管理层对未来的假设和判断,因而有可能与“公允价值” 能够提供更相关信息的初衷相去甚远。在缺乏可靠性的情况下,很难说对于财务报表使用者的经济决策存在“相关性”,甚至可能会产生误导。特别是在类似中国这样兼具新兴市场经济和转型经济特征的国家,相当一些资产或负债项目还不存在活跃市场,需要依靠交易对手提供的报价来完成公允价值计量,而交易对手报价往往并不及时和准确;资产评估师、注册会计师等专业人士的素质尚待提高;一些企业的治理结构还不完善,利润操纵、“盈余管理” 的动机和倾向仍然一定程度地存在。这些因素都会对公允价值的可靠性产生一定的影响。

(2)实施成本较高

公允价值计量是建立在交易日市场参与者间的交易基础之上的,需要收集更多企业外部的市场信息,企业已有交易的结果和内部现有管理系统产生的信息并不一定能够满足公允价值计量的要求。为了满足公允价值计量的要求,企业需要具备系统、及时和准确的市场信息收集和定价系统。而这套系统的建立和维护,需要投入相当的人力和物力。尤其是在中国这样的新兴市场经济国家,由于本身市场发育程度和企业自身条件的限制,没有建立起企业自身的公允价值计量信息收集和定价系统,一些复杂的金融项目在国内尚不能进行交易,相当一些项目公允价值计量所需要的信息需要从国际市场上的中介或交易对手处取得,时间和金钱上的花费都十分可观。

同时,对于那些本身没有公开的活跃市场、甚至同类项目的市场交易价格也不易取得的项目,公允价值的计量很大程度上依赖于相关人员的专业判断,必须通过估值技术实现,建立估值模型。估值模型本身的复杂性,需要持续投入较高的成本和人力才能完成,有时还需要聘请专业的评估师或精算师,这些都可能产生较高的准则实施或者说遵循成本。

3、公允价值计量引起我国证券市场的主要变化

(1)引起上市公司业绩剧烈波动

公允价值计量模式下,一些以往不计入当期损益的项目现也反映在当期损益当中,投资收益和公允价值变动损益等科目可能对上市公司的净利润和净资产产生巨大影响,造成上市公司业绩出现剧烈波动。

同时,公允价值对金融资产价格具有明显的助涨助跌性质,会进一步加剧业绩的波动。公允价值的助涨性表现为:金融资产交易价格上涨金融资产持有收益增加投资者购买热情高涨市场非理性购买升温金融资产价格进一步上涨股东权益快速增加。公允价值的助跌性表现为:金融资产交易价格下跌计提金融资产减值损失金融企业核减资本金市场出现恐慌性抛售金融资产价格进一步下跌计提减值损失。

(2)引发新的盈余管理手段

在旧会计准则下,上市公司盈余管理的主要手段分为利用会计政策、会计估计和会计差错更正进行盈余管理,以及利用交易进行盈余管理两大类。惯用的方法有利用关联交易转移收益或费用、利用资产重组及资产转让实现盈利、利用八项准备计提不足或计提秘密准备调节利润等。

在新会计准则体系下,准则规范的交易和事项的内容更加全面,如加大关联交易披露的范围、扩大合并报表范围、对债务重组利益的处理规范、对资产减值准备转回的限制等,从而有效遏制了在旧准则下的常用恶意盈余管理手段。

但新准则中对公允价值计量方法的全面推广应用,为上市公司提供了新的盈余管理空间,可能引发新的盈余管理手段。由于公允价值的确定需要较多的职业判断或者比较复杂的计算方法和技巧,故上市公司极有可能利用对公允价值的判断误差来进行盈余管理,如对非货币性资产交换的未来现金流量的估计进行调整、高估或低估债务重组资产的价值、高估或低估投资性房地产的市场价值、利用金融资产的分类进行利润或亏损的隐藏或释放等等。

(3)增加上市公司财务报表透明度

通过采用公允价值进行计量,会计信息使用者可以及时了解企业当前所持有的资产负债的真实价值。这是因为:首先,采用公允价值后,原来未计入盈余但符合盈余定义项目都计入了盈余,更加全面地反映了企业的绩效和真实的经营成果;其次,采用公允价值会影响风险的披露,资产与负债的公允价值变动进入利润表,其作用在于揭示了这部分变动的风险,这有利于公司采取措施降低风险,也有利于投资者的风险评估和投资决策;再次,采用公允价值对股票估值有影响,会影响公司的会计盈余,投资者需要对会计盈余的结构进行分析,再对公司进行估值,同时财务报告中披露的信息更加全面,投资者可以更好地分析公司的价值。

(4)提高境内外股票估值可比性

在对上市公司进行业绩比较和估值水平比较时,关注不同公司之间会计政策的差异非常重要,尤其是当我们将此类比较作为对上市公司投资意见的重要依据时,更是如此。

这次会计准则的改革,本质上是一次中国的会计准则与国际会计准则的趋同。如果我们对比新准则与国际会计准则,会发现二者虽然在个别方面还存在一些细小的差异,但一致的程度已经相当高。会计准则的国际趋同并不只有中国,目前欧盟、香港、俄罗斯等国家或地区的会计准则己经使用国际会计准则或己与国际会计准则实质性趋同,美国的会计准则也正不断朝着与国际会计准则趋同的方向进行修订。因此,采用新会计准则后,A股公司与境外上市公司之间的业绩与估值水平将更具有可比性。

这种可比性的提高所带来的影响并不仅仅局限于股票估值这样一个技术领域,而是会降低中国投资人了解境外上市公司、以及境外投资人了解中国上市公司的成本。会计准则的趋同,消除相互之间理解会计政策与会计信息的隔阂,必将促进国际间的贸易与投资活动。这次会计准则的改革,将对境外投资机构逐步进入中国A股市场以及境外战略投资者购并中国企业的积极性起到促进作用,从而对中国的资本市场产生深远的影响。

4、针对公允价值运用对我国证券市场管理提出的建议

(1)完善公允价值运用的市场环境

公允价值是一把双刃剑,只有成熟、发达、公平的市场才能使公允价值的公允、相关的优势得到充分的发挥。发达的市场才能促进公允价值的生根、发芽、开花和结果。美国之所以能走在公允价值应用的最前列,正是依托于其发达的资本市场。我国在部分会计准则中引入公允价值计量方法,但2001年又暂时停止公允价值计量方法的运用,就是因为当时的市场环境还不成熟。2006年我国在新企业会计准则重新启用并全面推广公允价值,但客观而言,我国现阶段公允价值计量所依存的总体市场环境依然较差,公平的交易环境仍然在建立和完善的过程中。

因此,为防止重蹈公允价值被禁用的覆辙,我国当前应健全市场体制,完善公允价值应用的市场条件,建立与公允价值相适应的、统一而又充分竞争的交易市场,如资本市场、生产资料市场、产权交易市场以及成熟的专业评估市场和技术等。这是公允价值应用的前提条件。

(2)增强与公允价值互补的信息披露

公允价值计量下的一系列价值重估,将可能产生没有现金支撑的大量当期损益,公允价值变动与现金流变动的脱离,使财务报告使用者更难分清企业的财务状况。雷曼兄弟的倒闭说明了这一点。雷曼的净利润主要是公允价值变动收益,这只是账面数字,并没有实际的现金流量,申请破产前其资产负债率高达96%,只要其融资业务出现问题,就有可能带来灭顶之灾。因此,应增强与公允价值变动损益互补的信息披露,如细化披露金融资产的种类、持有目的、交易和风险情况;取得公允价值的方法、估价模型和公允价值级次等。

(3)建立公允价值运用的管制体系

公允价值计量对于历史成本计量方法来说是一场巨大的颠覆,要达成公允价值决策有用性的目标,单凭会计准则的努力难以实现,必须依赖一个有效的管制体系。这个管制体系由各个监督领域的相关制度安排构成,其有效性取决于各监督领域的协同程度。

a、审计准则领域:通过制定与公允价值相关的审计准则,提高注册会计师的职业审慎性和独立性,促进企业执行公允价值相关的会计准则。

b、公司治理领域:通过完善公司治理机制,监督和防范经理人利用与投资者之间关于公允价值信息的不对称性,以牺牲投资者的利益为代价攫取个人利益;同时,也应采取有效措施降低投资者之间关于公允价值信息的不对称性。

c、法制领域:通过制定事后合理化的、对经理人利用公允价值进行利润操控和欺诈行为的惩罚措施,确保会计准则的执行效果。

d、证券监管领域:通过强化对公允价值信息披露的监管,提高识别、发现和抑制财务欺诈的概率。

参考文献:

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[3]王元芳,葛晓舰.公允价值计量对盈余管理的影响[J].财经界,2009(9)

(作者单位:广州海格通信集团股份有限公司)