吴亚军“预离婚”背后的离婚经济学

近期，有关龙湖地产主席吴亚军离婚的消息以及其通过家族信托设计“预离婚”架构并引发的“离婚经济学”大讨论，已经引起了人们对婚姻财富智慧的思考。

根据媒体报道，吴亚军、蔡奎通过提前设立家族信托，缜密规划，步步为营，建立了严密的财富防火墙，二人平静分手，既避免了引发争产大战，又防止了股权旁落，股价先跌而后反升，这一度被誉为“家族信托经典教程，商业精英的离婚财产隔离指南”。那么，龙湖地产的家族信托是如何设计规划、如何实现风险隔离的呢？以下分析，或许对富豪家族有所借鉴。

复杂的股权及信托架构

2007年11月，纯属空壳的龙湖地产在开曼群岛注册，由两家BVI公司即Charm　Talent和Precious　Full持有，而这两家BVI公司则吴亚军和蔡奎共同拥有。

2008年1月，吴亚军和蔡奎又以龙湖地产名义设立一家名为Longfor　Investment的BVI公司，持有100%股权。同年6月，Longfor　Investment收购了由吴亚军和蔡奎持股的嘉逊发展。嘉逊发展则是在香港注册、持有拟上市业务模块的全部已发行股本的公司，包括重庆龙湖企业拓展。同时，Longfor　Investment将这些股本分别转让给Charm　Talent及Precious　Full。

同日，吴亚军和蔡奎又将Charm　Talent及Precious　Full分别持有龙湖地产的股份以零代价分别向另外两家BVI公司即Silver　Sea及Silverland转让，并结算为吴氏家族信托及蔡氏家族信托。两家信托均由HSBC　International　Trustee（以下称“汇丰信托”）为受托人。

至此，Silver　Sea及Silverland全部股本分别由汇丰信托以吴亚军家族信托以及蔡奎家族信托的受托人身份全资拥有，从而间接持有龙湖地产约90%的股权。在这两个全权信托中，受益对象主要包括吴亚军、蔡奎本人及其若干各自家族成员。

如此，吴亚军、蔡奎已通过离岸公司架构和信托架构成功将二人的权益及财富做好了规划。

离岸架构下的多重利益诉求

龙湖地产如此复杂的多层离岸公司法律结构设计，其目的就是使其各方利益最大化。

就离岸公司的优点而言，首先，司法辖区政府只收取少量的年度管理费，一般都没有税务负担，消除了税务风险；其次，无外汇管制，国际大银行都承认并为其财务运作大行方便；最后，具有高度的保密性，股东资料、股权比例、收益状况等都不对外披露。

就多层架构而言，尤其是离岸公司设在开曼群岛以及英属维京群岛等不同司法属地，往往具有规避或者利用政策、跨国资本流动、上市融资、返程投资、并购重组、获利退出、规避税收、财富安全等多方面相互呼应配合的意义和作用。

就龙湖地产而言，其多层架构里的龙湖地产作为上市主体注册在开曼群岛，是因为开曼群岛是香港联交所接受申请上市公司的注册地，这对融资、贷款等离岸金融都非常便利。而龙湖地产之上由吴亚军和蔡奎在英属维京群岛注册的BVI公司控股，并最终通过一系列运作由吴氏家族信托和蔡氏家族信托控股，其目的在于既可以牢牢控制上市公司，也可以在未来根据退出、融资、并购等不同需求，自由灵活地选择运作上市公司股权还是运作家族信托控制下的BVI公司股权。

同时，在多层架构中，注册于开曼群岛的龙湖地产底下再设立BVI公司，其用意在于作为中间控股公司持有嘉逊发展的资产和业务。通过一系列运作，最终实现收购和境外上市。

而设立在香港的嘉逊发展则是多层离岸架构中最为关键的环节。其一，作为境外投资平台，起到承上启下的核心作用；其二，通过一系列重组并购，嘉逊发展实现对境内龙湖企业的控股，将其改组为中外合资企业，这使得嘉逊发展在利润转出时将获得一半的税收优惠，大大降低运作成本。

这种由BVI公司控股开曼群岛公司、开曼群岛公司控股另一家BVI公司、再由另一家BVI公司控股香港公司，并由香港公司最终与国内公司对接的多重离岸公司法律架构已经成为公司战略管理和私人财富管理的重要内容。

风险规避和利益多赢

与一般家族信托不同，吴亚军及蔡奎采用的是二人各设家族信托的方式。在这一家族信托框架下，由于Silver　Sea和Silverland两家BVI公司是龙湖地产的控股股东，而两家BVI公司的全部股本又由汇丰信托为受托人的家族信托全资拥有，简单说就是两家BVI公司股权作为信托资产已经脱离了吴亚军和蔡奎的实际控制而由汇丰信托持有，而且这两部分信托资产分属于吴氏家族信托和蔡氏家族信托，互相独立。这样，既隔离了来自吴亚军和蔡奎各自的债务风险、财务风险甚至财富风险，也将二人股权进行了法律上的界定与分割，强化了各自的利益保护，并排除了一旦危机发生而股权旁落他人的风险，有意无意间为后来离婚做好了“预规划”。

有人担心吴亚军和蔡奎的离婚会对公司控制权造成影响。但由于二人离婚时已经对保持一致行动等达成了协议，所以客观上避免了对公司控制权的影响。另一方面，由于两个家族信托相互独立，并且共同由汇丰信托持有，这不仅能够避免原由两个BVI公司分别持股所可能发生的意见不一、掣肘，甚至离婚后的反目，而且将更加容易利益共同、行动一致，实现吴氏家族和蔡氏家族股权集中的直接目的。因此，基于此番家族信托的设立，离婚不仅不会影响公司控制权，反倒在一定程度上加强了公司的控制权。

家族信托的基本功能就是隔离风险、锁定财富、安全传承。在信托架构下，汇丰信托实际持有吴氏家族和蔡氏家族的股权信托资产，但并不享有所有权；而这些资产在法律上其所有权也不属于吴氏和蔡氏所有。这样，无论吴氏、蔡氏、汇丰信托任何一方出现破产或者债务危机，都不会影响信托受益人获得信托利益。同时，由于汇丰信托必须按照委托人的预先安排向受益人分配和支付利益，如果这个信托考虑了传承的安排，那么还有防止挥霍家族资产和定止纷争的作用，最重要的是可以有效规避巨额遗产税。

家族信托的基本要素

家族信托的设立是一个复杂的法律规划。由于我国大陆地区尚不能实现真正的信托安排，因此，设立家族信托涉及信托属地、法律规定、离岸规划、资产安排、税务筹划等一系列考虑。具体细节非常浩繁复杂，比如，在选择信托形式方面，全权信托和固定信托在受托人的权利范围和约束方面有很大的不同，这直接影响到受益人的切身利益；在信托资产安排方面，需要考虑哪些资产可以放入信托、境内资产无法放入信托怎么办、如何防范因司法冲突造成的信托财产风险，等等；在选择信托设立地方面，司法辖区的法律规定是否规范、信托设立实践是否成熟、信托期限有无限制、以及对委托人、受托人和受益人有无限制，等等，都是必须首先考虑的问题；在受托人选人方面，选择银行受托人、独立受托人还是私人信托公司，也是大有学问的。不同受托人，专业性不同、管理费等差异也非常大。

目前，一般选择专业信托机构，尤其是银行系信托公司，龙湖地产选择的汇丰信托即是如此；在信托契约方面则尤为重要：信托契约是信托计划中最为关键的文件，其各种条款的设置将决定能否实现委托人设定信托的目的。信托财产的配置、信托的治理机制、信托的可否撤销、受益人的权限等等都是十分重要的问题。

专家信箱：

新浪微博：@于永超律师