衍生金融工具在风险管理中的运用

摘要:风险管理是一项有目的的管理活动，有效的风险管理有利于决策者作出正确的决策、保护资产的安全和完整，具有十分重要的意义。本文以中国金融交易所上市的沪深300股指期货和国债期货为例，探析它们在风险管理中的运用。

关键词:风险管理股指期货国债期货

一、风险管理的必要性

风险管理通过识别风险、估测风险和评价风险，合理运用各种风险管理技术，对风险实施有效控制并妥善处理风险所致损失的后果，最终实现以最小成本收获最大安全保障的目标。风险管理可以使社会资源得到有效利用，对于企业、个人与家庭和其他任何经济单位，都具有重要的意义。

(一)风险管理之于企业

有效的风险管理，可使企业充分了解自己所面临的风险，及时采取措施避免或减少风险损失，有利于企业生产经营的稳定和经济效益的提高。此外，有效的风险管理有助于创造一个安全稳定的生产经营环境，激发广大员工的积极性和创造性，为企业更好地履行社会责任创造条件，帮助企业树立良好的社会形象。

(二)风险管理之于个人和家庭

一个家庭能否有效地预防各种风险给家庭生活带来的困扰，直接决定了这个家庭成员的生活质量水平。有效的风险管理，可以防范个人与家庭遭受损失，使个人与家庭在风险来袭之后得以继续保持原有的生活方式和生活水平。

二、衍生金融工具与风险管理

衍生金融工具是金融自由化以及金融创新的产物，它是在传统金融产品的基础上派生而来的金融工具，以转移风险或收益为目的。

衍生金融工具目前在金融市场上已经越来越多地被用于规避和对冲风险，增加金融市场的流通性，促进国际资金的交易，提高投资效率，优化资金配置等方面，并越发地展现出其作为金融创新性工具所特有的规避风险功能。

(一)沪深300股指期货在风险管理中的运用

沪深300股指期货是指以沪深300指数作为标的物的金融期货合约。但是，通过股指期货合约只能规避掉市场风险，而不能规避掉投资者所持个股特有的风险。

总的风险则由系统风险和非系统风险组成，在衡量股票组合风险的指标中，有两个比较常用的指标，一个指标是衡量组合系统性风险的β，另一个指标是衡量组合综合风险的标准差σ，当股票组合充分分散投资以后，β和标准差σ将趋于相等，此时，非系统风险几乎可以忽略不计。由于股指期货只能用来对冲股票组合的系统风险，也就是β，而不能对冲掉股票组合的非系统风险。也就是说，股指期货可以被用来灵活管理当前所持有的股票组合的风险水平，而这个调控过程是通过调整股票组合的β来实现的。

β可以通过取沪深300指数现货走势和投资者的股票组合收益率的时间序列、输入有关的统计模型得到。需要说明的是，我们一般需要使用模型来计算具体需要购买多少份股指期货来实现我们的风险控制目标。由于β是通过统计技术计算出来的，它存在一定的不稳定性，因此，根据β计算出的结果可能会与实际有偏差。究其原因，一是统计的质量问题，二是期现之间的不完全相关性。因此，在预期收益增大的同时，风险也随之增加；如果大势预测完全错误，将会遭受更大损失。

(二)国债期货在风险管理中的运用

在国债市场有国债和央票，但是目前整个利率市场化过程中，基准利率还没有形成，这和整个国债市场交易不活跃，国债的现货交易太少，机构过于单一有关。

而国债期货的推出恰恰会改变这个状况。国债期货本身也是利率衍生品，它影响的是整个利率市场，是调节整个利率体系的重要环节。国债期货有不同的机构参与，除了商业银行和大的保险公司以外，还有很多个人投资者和券商参与进来，能够反映不同市场投资者对利率的不同判断。

三、上述两种期货自身的风险管理

沪深300股指期货和国债期货在作为风险管理工具的同时，也是现货市场上的衍生产品，因此它们自身也蕴含着风险。

(一)沪深300股指期货的风险管理

[三

个

层

面

]

我国股指期货未来的发展面临着很多挑战，国内外的风险因素以及自身体系结构的不完善都有可能使我国股指期货的发展陷入困境。

因此，我国发展股指期货的核心应该在于对风险有效合理的管理控制，从市场角度建立合理的市场规则和交易机制；从法律角度建立完善的法制体系。

(二)国债期货的风险管理

国债期货涉及到的风险与其他衍生金融工具一样，具有复杂性、突发性、巨大性等特点。由于其风险巨大，不易掌控，经常给市场造成较大冲击。但不应把问题的责任推向衍生金融工具本身，而应该加强其风险管理，充分地发挥衍生金融市场的积极作用，抑制其消极影响。

对于国债期货的风险管理主要包括两个层面：微观层面是指国债期货市场的参与者自身的行为规范和交易策略，逐步完善内部风险控制机制，避免在国债期货交易中出现重大损失；宏观层面主要是金融监管当局要建立和完善国债期货市场及其运行规则，避免发生系统性风险。

四、结束语

本文分析的沪深300股指期货和国债期货虽然分别在风险管理中起到了规避市场风险和利率风险的作用，但它们自身所具有的风险也是不容忽视的。在实际操作中，应该充分考虑内外部风险，进行全面的风险管理。

风险总是存在的，对风险的管理应该贯穿于市场运行的全过程。金融衍生工具的出现，促进了金融市场的稳定和发展，有利于资源的合理配置和资金的有效流动，还可以增强国家金融宏观调控的能力，为风险管理提供了新的思路。

参考文献:

[1]杨乃定.企业风险管理发展的新趋势[J].中国软科学,2002(06)

[2]李庆虎,段学仲,张佰睿.企业全面风险管理：识别、评估与控制[J].中国总会计师,2010(05)

作者简介：张博（1988-），女，河南确山人，硕士研究生，研究方向为财务与审计。