美联储搅乱全球经济

正如以往美联储收紧货币政策时发生的情况一样，美元再次打开潘多拉魔盒，魔鬼们正在走出，很快将会危害新经济体国家的经济增长，沦为金融“重灾区”。

美联储这一次的行动变成了市场没有想到的最大行动。

9月19日凌晨，美联储宣布，暂不减债，继续维持400亿国债和450亿中长期抵押债券。伯南克又一次打压美元指数，也是合理的，因为整个美联储只有伯南克一个人会打压美元指数，直至他的离任。

五年前，中国经济的负债率仍处于健康水平。然今非昔比，金融危机爆发后，中国债务总额从约相当于GDP的130%猛增至现在的200%。这背后是为维持增长速度进行的大量举债，以及无数基建和房地产项目。随着中国经济发展降速，要应对这些债务显得越发艰难。全球预期美联储很快将逐步退出量化宽松计划，这是全球财经界的共识，这一预期加大了市场的动荡和美元的回流。此外，正如以往美联储收紧货币政策时发生的情况一样，新兴市场目前正处于动荡的中心。但是，这次发生的调整是由起源于发达世界的种种不平衡造成的。

2010年以来，发达经济体的非常规货币政策导致流入新兴市场的资金规模达到史无前例的水平――每年高达1万亿美元，这催生了不可持续的信贷增长，推升了资产价格，加剧了多个资金流入国的脆弱性，风险资产正在升温，危机在加剧。

现在，美联储只是暗示即将结束量化宽松，新兴市场便沦为金融“重灾区”。这一暗示为它们带来了挑战，政策制定者要想捍卫本币汇率和阻止资本外流，仅依靠临时性措施肯定是不行的。中国目前采取的都是临时性措施，比如疯狂的放出信贷以维护风险加剧的资产不至于崩盘；央行再利用人民币中间价的定价权，不断引导人民币升值，当引导失去作用时，就采取卖出美国国债的办法卖空美元，维护人民币的所谓“强势”。

这是没有用的，完全是临时的。中国必须采取行动恢复平衡，打消市场对其长期稳定性的疑虑，加快结构改革以提高生产率增长，这才是正道。即使现在美联储继续维持购债，在伯南克离任后会有所改变。美联储没能带来什么帮助，它在逐步退出量化宽松的问题上含糊其辞，这导致印度和印尼两国的货币和股市出现暴跌。但是，单靠美联储作出明确表态，并不会逆转已经启动的这个进程。这是全球利率恢复正常化的开始，外部不平衡最严重的国家感受到的压力最大。

今年4月以来，印尼外汇储备减少了约14%；印度减少了约5.5%。如果这种压力持续下去，不难想象会演变成一场全面的国际收支危机。尽管如此，5月份以来，印尼卢比兑美元汇率还是下降了将近15%。问题已经酝酿一段时间的印度，成为市场对经常账户和财政双赤字国家担忧的焦点。印度严重依赖能源进口并且制造业产能有限，目前经常账户赤字大约为其国内生产总值（GDP）的5%，如果算上地方政府债务，财政赤字接近GDP的10%。2010年以来印度经济增长率已经减半到5%，市场对该国经济的担忧，已经导致短短数月之内印度货币贬值20%左右。8月28日，印度卢比创下18年来最大单日跌幅，主要是由于市场担忧，印度石油进口成本会因为西方可能介入叙利亚而增加。土耳其、乌克兰和南非等国的情况同样如此。中国外汇占款出现负增长，这也是信号之一。

无论如何，本次新经济体国家遭遇的危机，与美元走强有关。这是因为美元走强必然导致美元回流，尽管本次回流在数额上根本是很微小的，但导致这些国家产生市场动荡，明显的危机信号已经发出。这有可能就是美元的的试探性回流。美元打开了新经济体国家的潘多拉魔盒，魔鬼们正在走出，很快将会危害这些国家的经济增长。资金的魔鬼将会破坏很多国家的经济基础，尤其是严重依赖美元的国家将会全部沦陷，陷入股市、汇市和楼市的大跌之中，没有任何国家可以幸免于难。而攻击中国的债务被列为重大的战略之一，并正在实施之中。

这就很好玩，因为那些欠债的人可能因为各种各样的因素而出现资金链断裂，追债的人半夜敲门的声音时时传来，那种声音是很不妙的。

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