基于VAR模型的双率与进出口的关系研究

作者简介：李琪（198908-），女，汉族，河南濮阳市人，在读研究生，南京财经大学，研究方向：西方经济学。

摘要：本文以传统的利率理论和国际经济理论为基础，以1980年至2012年年度的出口占进口比，一年期贷款利率及人民币汇率指数为依据研究双率与进出口之间的关系。通过建立了VAR模型，运用脉冲响应函数和预测方差的方法考察了变量之间的动态影响关系。实证结果表明，汇率对出进口比值有负的影响，利率对出进口比值有正的影响，利率汇率之间关联不大。

关键词：利率；汇率；进出口；VAR在现代经济制度体系下，双率的变化影响着各个微观经济单位的成本和收益，从而对宏观经济产生积极或消极的效应，宏观经济的扩张与收缩都与双率变化分不开。利率的变动通过影响消费和投资等直接地影响着进出口，汇率的变化则通过国内外产品的相对价格水平间接的影响进出口。因此立足利率和汇率视角，充分完善和利用利率和汇率调控机制来对贸易收支调整进行深入研究并提出改善中国贸易收支失衡的政策建议具有重要的现实意义。

一、方法介绍

P阶滞后阶数为的VAR模型表达式为

Yt=A1Yt-1+A2Yt-2+…+ApYt-p+BXt+μt

其中，Yt为k维内生变量向量；Xt为d维外生变量向量;μt是k维误差向量,A1，A2，…，Ap，B是待估系数矩阵。上式称为非限制性向量自回归模型，是滞后算子L的k*k的参数矩阵。

二、变量与数据。

(一)变量选择与数据来源.本文利用1980-2012年中国的进出口，一年期贷款利率、人民币有效汇率指数的时间序列数据，并分别以EXR、RE、RI来代表。EXR等于我国的年出口额除以年进口额。其中1980-2012的出口额和进出额的数据来自于《中国统计年鉴2013》。选择我国的一年期贷款利率作为我国基准利率的，数据来自中国人民银行官方网站统计数据。汇率的指标使用国际货币基金组织网站公布的人民币的实际有效汇率指数。

（二）数据描述

左图中我国1980年-2012年的出口占进口比的变化情况，也间接的反应了我的的贸易收支状况，在1980至2012年的33年间，我国有10年的出口占进口比小于1，有22年的出口占进口比大于1，33年的算术平均值为1.0647。因此，我国在这32年总的来说是处于出超地位。

左图为我国的一年期利率变动图，可以明显的看出，从1996年以后，我国的利率波动幅度开始趋于平稳，这是因为我国1996年开始进行利率市场化改革，开始放松对利率的管制，逐渐把利率的决定权交给市场，让利率能够正确反映市场上资金供求的变化，同时央行开始加强对利率政策的运用，更加频繁有效的使用利率政策，使之能够与实际经济状况相适应。

左图可以看出，从1980年至1994年我国实际有效汇率指数基本上呈下降的趋势，自1994实施外汇管制改革以来，人民币实际有效汇率的波动不大。2005年为一个转折点，至此之后，实际有效汇率指数出现了明显的上升趋势，是因为我国在2005年实施了新的汇率制度改革，由单一的汇率制度转变成为了有管理的浮动汇率制。2005年将成为实证分析中的一个转折点，这样处理的原因在于得出在不同汇率制度下这几个变量之间的关系如何，是否有重大变化。

(三)数据的平稳性与协整性检验。检验结果表明水平序列EXR，RE，RI不能拒绝单位根假设,是不平稳的时间序列,而其一阶差分都拒绝了单位根的假设,是平稳的时间序列(详见表2)。三个变量为一阶单整，可能存在协整关系。Johansen协整检验结果表明变量EXR，RE，RI存在协整关系。

三、构建模型

变量EXR，RE，RI协整，作为VAR的内生变量。综合考虑SIC，AIC，LR后，确定滞后阶数p=1.AR根的模全在单位圆内，本文的模型是稳定的。总体上回归系数比较显著，拟合优度良好。回归方程为：

EXR=0.6643*EXR(-1)-0.0004*RI(-1)+0.0053*RE(-1)+0.3742

RI=42.9019*EXR(-1)+0.863*RI(-1)-0.756*RE(-1)-26.711

RE=-3.2279*EXR(-1)-0.0013*RI(-1)+0.804*RE(-1)+5.1269

四、模型结果

（一）方差分解。

各变量对EXR（出口/进口）的贡献程度如，人民币有效汇率和利率对EXR的贡献率逐步增强，之后稳定在分别为3.33%和1.17%，汇率的影响是大于利率的。上期EXR是影响当期值得最大因素。各变量对RI的贡献程度如图六所示，利率对汇率贡献率不大，稳定在2.5%，上期汇率和上期的EXR对汇率影响最终都在50%左右。各变量对RE的贡献程度如图七所示，EXR对RI贡献率上升稳定在48.9%，RE对RI贡献率是32.8%，上期利率贡献率稳定在在18.3%。

(二)脉冲响应函数

EXR冲击对本身的影响首先为正，6期后下降为负，而后趋于零，与自身滞后值有很强的关联度。RI的冲击对EXR是开始较弱的负的影响，而后趋于零。RE对EXR是开始较弱的正的影响，之后趋于零。RI本身与滞后量关联度很大，EXR对RI影响由零逐渐增大而后降低趋于零，re对Ri影响先正后负且都较小，趋于零。EXR对RE先负后正，RI和RE本身的影响为正。

(二)累积的脉冲响应函数。可以看到，和方差分解的结果是一致的。

（三）格兰杰因果检验结果表明，只有EXR是引起RI变化的原因这一假设成立。

五、结果分析

出口进口比值受自身的波动影响较大，对往期汇率变动对出进口比值有负的影响，这是符合理论的，但是影响不显著，且格兰杰检验中汇率不是引起出进口比值变化的原因这点与理论不符，可能是因为在信息化的世界，信息反映十分迅速，另本文选取的是年度数据，时间间隔较大，影响了分析。利率对出进口比值是正的影响，不显著，利率的升高对消费有负影响，这与理论是相符的。在本文实证中汇率受出进口口比值正影响较大，符合理论。汇率和利率之间关联不大，无因果关系也与传统的模型相一致。模型中，利率的回归式所有变量都不显著，且与另外变量无因果关系，这可能是因为利率更多是受国家总体经济变化影响。（作者单位：南京财经大学）

参考资料：

[1]Montgomery,D.C,and Weatherbyt,G.,Modeling and forecast time series usingtransfer function and intervention methods,AIIE Transactions,[M ].289-307,1980.

[2]李子奈.2012.高级应用计量经济学[M ].北京：清华大学出版社：75-116.