新基金是机会还是陷阱?

对于刚刚获批的新股票型基金来说，前期市场调整恰巧创造了良好的建仓环境，但另一方面，投资者却在持续的调整中失去了投资热情。市场乍暖还寒，投资者究竟应如何面对这些新基金呢?

股票型基金时机来临?

市场总是容易从一个极端走向另一个极端。和2007年新基金销售动辄过百亿元的场面形成鲜明反差的是，近期股票型新基金销售口丁谓如履薄冰。股票方向基金开闸后的第一批基金――南方盛元红利和建信优势两只创新封闭式基金，截至3月10日，募集规模分别达到60亿和43亿元，募集期接近1个月，但规模仍未到达上限。随后进入发行期的中银动态策略和浦银安盛价值成长基金同样面临严峻考验，尤其适逢大盘下跌，两只基金的发行遭遇巨大阻力。

自春节前股票方向基金发行批文重新开闸以来，短短一个多月间，共有南方、建信、浦银安盛、中银、天治、东吴、富国、万家、信诚、兴业、银河和长信等基金公司旗下的12只股票方向基金获批发行。自2月15日以来，监管部门连续4次于周五放行基金产品，在市场持续震荡背景下，新基金发行似已成常态。除南方盛元、建信优势、中银动态策略和浦银安盛价值成长基金外，其余基金正在积极准备中，预计将在3月底、4月初进入集中募集期。

相比之下，债券型基金的发行则渐有升温之势。据悉，3月3日起发行的交银施罗德增利债券基金第一周销售额已经超过42亿元，而3月5日发行结束的华夏希望债券基金募集资金最终也超过了80亿元。“股冷债热”似已成为2008年市场的新景观。

市场难以捉摸的震荡不仅打消了投资者的热情，同时亦重新解构了投资者的投资偏好。但另一方面，从以往经验来看，多数投资者的冲动行为往往又是市场走势的反向指标。有业内人士认为，股票型基金发行陷入冰点，反而说明了市场的底部已经真正到来，随着建信和南方两只创新“封基”募集结束，资金将逐步进入市场，市场已经离反转性回暖愈来愈近。

从历史表现来看，基金销售最困难的时刻，往往也是投资最好的时机。2004、2005年市场陷入熊市泥潭时，现在来看，恰恰是买入基金最合适的时机。从这个角度说，市场当前的恐慌，正好为未来的上涨腾出了空间，杀跌可能已接近尾声。

另一个重要的理由是整个宏观经济目前处于温和通胀环境。一些业内人士认为，尽管大小非解禁，再融资对市场产生一定压力，不过从各国的历史来看，温和通胀情况下，银行的实际利率为负，多余资金永远需要寻找投资渠道，而股市又是承载财富的最主要工具。上市公司盈利增长、流动性充裕及具有吸引力的估值水平，这些因素的存在仍然支持2006年以来的这轮牛市。“市场总有难熬的时候，现在就是黎明前的黑暗。”某基金经理在接受记者采访时表示，“我难以想象在保持两位数经济增长，同时伴随温和通货膨胀的宏观环境下，市场会提前进入熊市。”

抓住亮点选基金

除了已经基本结束发行的两只创新“封基”，正在或即将发行的基金有10只，包括浦银安盛价值成长、中银动态策略、天治创新先锋、东吴行业轮动、富国天成红利、万家双引擎灵活配置、信诚盛世蓝筹、兴业社会责任、银河竞争优势成长和长信双利等，其中颇有些亮点。

值得注意的是兴业社会责任基金，这是国内的一只社会责任基金(SRI)。在国外，这类基金已经具有几十年的历史。和一般股票型基金最大的小同点在于，社会责任基金除了考虑企业的基本面因素外，还将上市公司的社会责任因素纳入考核体系。

对国内投资者来说，社会责任投资还是新事物。简单的说，所谓社会责任投资就是在选择投资的企业时，不仅关注其财务、业绩方面的表现，同时还关注企业社会责任的履行，在传统的选股模式上增加了企业环境保护、社会道德以及公共利益等方面的考量，是一种更全面的考察企业的投资方式。

这类基金在国外很受认可，投资者往往也乐意用“资本”投票支持企业实现其社会责任。不过在国内能否受到投资者认同，就有待考验了。

还有一只比较值得期待的基金是东吴行业轮动。尽管东吴基金资产管理规模不大，但过去两年来东吴旗下两只基金，包括东吴嘉禾以及东吴双动力均表现出色。尤其是东吴双动力，是在大盘下跌近20％环境下少数实现正收益的基金之一。

同时就产品而言，东吴行业轮动的特点在于其行业轮动策略。拟任基金经理庞良永向记者表示，东吴投资团队的研究发现，撇开干扰因素，行业之间往往存在巨大差距，2006年表现最好的食品行业收益率为230.97％，表现最差的电力行业收益率45.45％，两者相差185.53％，而2007年煤炭行业年收益率340.68％，而最差的元器件行业为117.05％，两者差达223.63％，行业间明显的收益率差是行业轮动策略的基础。根据东吴的行业轮动模型，基金经理将在不同行业之间进行适时的轮动，为投资者获取超额收益。

选“债基”关注基金经理

新基金中，债券型基金占据了半壁江山，成为今年基金市场的主推品种。一方面，短债基金继续向债券型基金转型；另一方面，各家基金公司为完善其产品线亦纷纷推出债券型基金。统计显示，今年以来已有数十只债券型基金先后发行或转型，最高峰时出现8只债券型基金同时发售的景象。自2005年开始愈演愈烈的“股强债弱”情况将得到扭转，债券型基金也越来越受剑投资者认可。

从市场的走势来看，债券市场面临的市场机遇是显而易见的。中海稳健收益债券基金经理、曾经获得《新财富》“最佳债券分析师”称号的张顺太表示，中国债券市场经过前两年的调整，收益率曲线已处于相对高位，虽然债市整体由熊转牛尚难确定，但债券市场总体上已经处于底部区域，面临的机遇大于风险。

对投资者来说，配置一定比例的债券型基金有利于降低投资风险，这一点已经深入人心。不过值得注意的是，按照全年参与35次新股申购、并按照平均0.30％中签率及平均128.31％上市首日涨幅计算，2007年参与新股申购的收益率达到14.39％，总体收益率为23.69％。进入2008年，由于新股冻结资金量屡创新高，中签率下滑，以及新股上市涨幅的逐步理性回归，参与新股申购的收益率有可能小幅回落，但新股申购仍是债券型基金控制风险下提高收益的重要手段。

一般来说，债基的表现和基金经理的操作技巧关联度很高，这也是同类债券基金收益差异较大的原因所存。建议投资者在选择债券基金时，更多的关注基金经理的过往经验，比如中海基金的张顺太和交银施罗德的项廷峰都是非常不错的人选。