XBRL与中国上市公司信息披露行为

摘要：文章以财政部通用分类标准又逐年拣选一部分公司实施通用分类标准这一事件为研究对象，对100家公司2009至2013年的年报文件的实证分析得出结论：对于进入财政部最终拣选名单的公司，在按照财政部要求披露XBRL报告后，这些公司的自愿披露水平下降了，也就是它们开始披露更少的信息。

关键词：XBRL财务报告;分类标准;自愿信息披露

一、 背景

财政部于2010年10月19日颁布了可扩展商业报告语言（XBRL）技术规范系列国家标准和企业会计准则通用分类标准（财政部，2010）。在2010年12月9日，财政部了《财政部关于实施企业会计准则通用分类标准的通知》（财政部，2010），拟订了首批实施通用分类标准的13家大型企业，要求自2011年1月1日起施行通用分类标准，并按照通用分类标准向财政部报送2010年年报的XBRL实例文档和扩展分类标准;其后，财政部又逐年通知，扩大了这个实施通用分类标准的大型企业的数目。我们认为采用XBRL报告这一事件将有可能从三个方面影响公司的信息披露行为，并进而影响资本市场的某些特征：（1）采用XBRL报告提高了财务报告的可理解性;（2）采用XBRL报告提高了不同公司之间的财务报告的可比性（SEC，2009），这样公司的信息披露低于行业平均水平或者竞争对手的情况会更明显的暴露于投资者的视线中，这个因素会促使公司提高其信息披露水平;（3）采用XBRL报告可能导致公司的信息披露成本的增加，这将导致公司信息披露意愿的降低。

总的来说，采用XBRL报告可能从两个方面（可理解性增加、可比性增加）促进公司信息披露，从一个方面（信息披露成本增加）抑制公司信息披露。所以，采用XBRL报告对公司信息披露行为的实际影响到底如何？这是一个值得研究的问题。为了回答这个问题，本文以财政部从2010年到2014年要求一批国有大型企业及金融机构报送年报的XBRL实例文档和扩展分类标准为契机，研究在这个过程中公司的信息披露行为和资本市场的变化情况。

二、 研究设计

1. 样本选择。截至2014年4月29日财政部发文《关于做好2014年企业会计准则通用分类标准实施工作的通知》，要求实施通用分类标准的企业共37家，其中在A股上市的公司共30家。

本文选择其中的上市公司全部共30家作为研究组，为了增加可比性，对于其中的11家非金融公司，本文选择其同行业的上市公司中与其资产规模最接近的三家公司进入对照组，对于其余19家金融公司，本文选择了从中证100指数里选择了37家公司进入对照组，这样总的样本公司数量达到100家。

对于这一百家公司，本文从上海证卷交易所及深圳证券交易所官方网站下载了其2009年～2013年的年报文件，并获取了其年报披露时间。

针对公司自愿披露水平，本文以各公司年报中的财务报告附注页数作为变量。我们研究了这一百家公司2009年～2013年五年的年报，共473个公司年观测值，出现缺失值的原因是有些公司的上市日期晚于2009年。

2. 变量选择。

（1）被解释变量。本文首先研究财政部的分类标准的实施对公司自愿披露水平的影响，本文以各公司年报中的财务报告附注页数作为公司自愿披露水平的变量。

DL，公司自愿信息披露水平，取公司的年报附注页数。

（2）解释变量。首先，公司规模是影响公司自愿披露水平的重要因素，规模大的公司通常有更多和更复杂的经营事项和投融资活动，因此通常有更多的会计事项和会计信息可供披露。本文以公司年度营业总收入为公司规模的变量。

SIZE，取公司年度营业总收入的自然对数。

其次，公司业绩也是影响公司自愿披露水平的重要因素，如前所述，本文认为当公司本身情况很差时，“好消息”就会比较多;当公司情况本身已经很好时，就没那么多消息算得上“好消息”了。因此，本文认为业绩好的公司通常有更少的自愿信息披露。本文去公司年度ROA作为公司业绩的变量。

Roa，公司当年的总资产收益率。

作为本文的研究对象，对财政部的分类标准的实施，本文主要考察两个因素：是否进入财政部最终拣选名单，因为本文认为进入这个名单的公司可能有其本身的特点，会对其自愿披露水平有所影响。另外一个重要因素是当年年报披露时是否也披露了XBRL格式的报告。比如，某公司2013年首次进入了财政部拣选名单，那么该公司2009年、2010年、2011年三年的年报披露时不伴随XBRL格式的报告，而2012年、2013年两年的年报披露时同时伴随XBRL格式的报告。本文认为披露年报时是否需要同时伴随XBRL格式的报告将对公司的自愿信息披露行为有重要影响。

List，是否进入财政部最终拣选名单，是赋值1，否则0;

Xbrl，披露年报时是否需要同时伴随XBRL格式的报告，是赋值1，否则0。

（3）控制变量。年报年份可能影响公司自愿信息披露水平，因为不同年份所处的监管环境可能有所不同。

Year，年报年份减去1 998。

股权集中度也可能影响公司自愿信息披露水平，因为股权结构可能影响公司治理，进而可能影响公司的信息披露意愿。

Z，取公司股权集中度指标Z值。

公司成长性水平，公司成长性是可能影响公司自愿信息披露水平的重要因素。高速成长的公司可能有更多的业务种类和资产变化，因此可能有更多的信息可供披露。Growth，公司当年的可持续增长率。

三、 实证结果

1. 描述性统计。

（1）汇总统计量-全部观察值。对DL的分组描述性统计结果显示，list=1的组其均值、中位数都明显大于对照组，说明进入财政部最终拣选名单的公司有更好的自愿披露水平。

（2）汇总统计量-所有没有披露XBRL报告的观察值。对DL的分组描述性统计结果显示，list=1的组其均值、中位数都明显大于对照组，说明进入财政部最终拣选名单的公司，在被拣选之前就已经有较好的自愿披露水平。

（3）汇总统计量-进入财政部最终拣选名单的公司。对DL的分组描述性统计结果显示，Xbrl=1的组其均值、中位数都明显小于对照组，说明进入财政部最终拣选名单的公司，在按照财政部要求披露XBRL报告后，其自愿披露水平下降了。

2. 相关性分析。针对样本总体的变量的相关性分析结果如表4所示。

被解释变量-公司自愿信息披露水平（DL）与公司规模（Size）、进入财政部拣选名单（List）、披露年报时需要同时伴随XBRL格式的报告（Xbrl）成显著的正相关关系。公司自愿信息披露水平（DL）与公司业绩（Roa）、股权集中度（Z）成显著的负相关关系。

进入财政部拣选名单（List）与公司规模（Size）成显著的正相关关系，相关系数达到0.457 9，与公司业绩（Roa）、股权集中度（Z）成显著的负相关关系。这说明财政部拣选的公司普遍具有规模较大、盈利能力较低、股权集中度较低的特点。这三个特征里，规模较大可以较好的解释盈利能力较低、股权集中度较低，这符合经济发展的基本规律。

进入财政部拣选名单（List）与披露年报时需要同时伴随XBRL格式的报告（Xbrl）成显著的正相关关系，相关系数达到0.681 4，这是因为前者是后者的必要条件。

披露年报时需要同时伴随XBRL格式的报告（Xbrl）与年报年份（Year）成显著的正相关关系，因为披露年报时需要同时伴随XBRL格式的报告的公司本身就是逐年增加的。

针对进入财政部最终拣选名单的公司样本的变量的相关性分析结果如表5所示。

被解释变量-公司自愿信息披露水平（DL）与公司规模（Size）成显著的正相关关系。公司自愿信息披露水平（DL）与公司业绩（Roa）、披露年报时需要同时伴随XBRL格式的报告（Xbrl）成显著的负相关关系。与总体样本的分析结果相同的是公司自愿信息披露水平（DL）仍然与公司规模（Size）成显著的正相关关系，与公司业绩（Roa）成显著的负相关关系。与之前不同的是被解释变量-公司自愿信息披露水平（DL）与披露年报时需要同时伴随XBRL格式的报告（Xbrl）由显著的正相关关系变成了显著的负相关关系。这个结果与之前的描述性统计结果相同：进入财政部最终拣选名单的公司，在按照财政部要求披露XBRL报告后，其自愿披露水平下降了。

3. 回归分析。结合之前分析的结果，对样本总体和财政部最终拣选名单的公司的部分样本分别作回归分析。

基础模型：模型1：

DL=α0+α1Size+α2Roa+α3Xbrl+ε（1）

在模型1的基础上进一步控制公司股权集中度指标（Z）和公司成长性指标（Growth），得到模型2：

DL=α0+α1Size+α2Roa+α3Xbrl+α4Z+α5growth+ε（2）

回归结果如表6。

回归结果说明：

首先，对于所有的模型和样本来说，公司自愿信息披露水平（DL）都与公司规模（Size）成显著的正相关关系，与公司业绩（Roa）成显著的负相关关系。这与我们之前的分析相同：

（1）规模大的公司通常有更多和更复杂的经营事项和投融资活动，因此通常有更多的会计事项和会计信息可供披露。

（2）当公司本身情况很差时，“好消息”就会比较多;当公司情况本身已经很好时，就没那么多消息算得上“好消息”了。因此，业绩好的公司通常有更少的自愿信息披露。

其次，对于进入财政部最终拣选名单的公司的部分样本的回归分析说明：公司自愿信息披露水平（DL）与披露年报时需要同时伴随XBRL格式的报告（Xbrl）有这显著的负相关关系。这说明，在按照财政部要求披露XBRL报告后，这些公司的自愿披露水平下降了。

最后，在回归模型中，股权集中度指标和成长性指标的影响并不显著，加入它们作为控制变量对模型没有实质性的改善，因为某些数据的缺失反而会造成可用观察值的减少，进而损失大量的信息。

四、 结论及进一步的分析

描述性统计、相关分析和回归分析的结果都证明了：对于进入财政部最终拣选名单的公司，在按照财政部要求披露XBRL报告后，这些公司的自愿披露水平下降了，也就是它们开始披露更少的信息。

如前所述，采用XBRL报告可能从两个方面（可理解性增加、可比性增加）促进公司信息披露，从一个方面（信息披露成本增加）抑制公司信息披露。实证结果说明，在财政部从2011年开始的推进通用分类标准的实施过程中，XBRL报告的提高可理解性和可比性的优势没有得到发挥，而信息披露成本的增加确是实实在在存在的。

具体原因如下：

1. 首先，财政部没有提供一个公开的渠道让投资者获取这些XBRL形式的报告;

2. 其次，财政部的XBRL报送时间要求滞后于个公司的年报披露时间，没有做到向上交所那样的同时报送，所以即使资本市场能够通过一些渠道获取这些XBRL报告，其时效性也将有很多削弱;

3. 最后，在财政部的相关文件中，提出公司对其XBRL报告免责，因此，这就难以保证XBRL报告的法律地位和由此带来的可靠性保证。

正因为这些因素的存在，在财政部从2011年开始的推进通用分类标准的实施工作没有起到促使公司提高其信息披露水平的作用。

参考文献：

[1] DIAMOND D W， VERRECCHIA R E.Disclosure， liquidity， and the cost of capital [J].The journal of Finance，1991，46（4）：1325-59.

[2] 财政部.财政部关于实施企业会计准则通用分类标准的通知财会[2010]23号[J]，2010.

[3] SEC.Interactive Data to Improve Financial Reporting[J]，2009，

[4] 高锦萍.XBRL财务报告分类标准研究：质量水平， 经济后果与改进[D].上海交通大学学位论文，2007.

[5] 财政部.国家标准化管理委员会和财政部可扩展商业报告语言（XBRL）系列国家标准和企业会计准则通用分类标准[M]，2010.

基金项目：国家自然科学基金（项目号：70672075）;国家社会科学基金（项目号：06BJY019）。

作者简介：张天西（1954-），男，汉族，陕西省西安市人，中国人民大学经济学博士，上海交通大学安泰经济与管理学院教授、博士生导师，研究方向为会计理论、会计信息系统;余良宇（1981-），男，汉族，河南省商城县人，上海交通大学安泰经济与管理学院博士生，研究方向为财务会计、会计信息系统。

收稿日期：2016-08-14。