2008下半年汇市展望

越来越多的迹象显示美国信贷和房市危机正在波及全球其他地区，全球通胀愈演愈烈并居高不下。面对诸多不利因素，投资者在2008下半年的外汇市场中，应密切关注这些关键性因素，及时调整交易策略，保持良好心态，争取更大的投资收益

2008年上半年的金融市场波动剧烈，非美货币或一路上涨并维持高位振荡、或先涨后跌，巨大的波动行情显示出外汇市场的火爆。世界经济呈现出动荡加剧、形势分化的特点，各主要非美货币也在上涨之后出现分化的走势。

从美国次贷危机爆发以来，其本国经济呈现出一系列问题，全球经济受到了波及，主要体现在房地产市场疲弱、失业率上升、投资者对金融业的恐慌情绪、经济成长的放缓等，市场信心遭受到严重的打击。与此相伴的，是全球能源和商品价格的高涨，通货膨胀居高不下。这种“滞胀”的局面令各国央行难以施展拳脚，在经济衰退寒流和通胀炙烤夹击的环境中，2008年下半年更需密切关注各主要国家的经济情形和前景，及未来货币的走势。

美联储下一步政策走向面临异常高的不确定性

对于美国的经济前景，可以用“困难重重”来概括。首先，美国楼市的颓势正对经济构成拖累，而由于油价涨至纪录高位，其楼市几乎未见复苏迹象。其次，其非农就业人口连续第七个月下降，创下2002年以来持续下滑时间的最长纪录。就业市场的迂回下滑使得美联储在货币政策上按兵不动的可能性加大。再次，最为严重的就是金融市场日益加剧的恐慌情绪。市场非常担心美国金融业的系统性风险。美国政府先后出台一系列措施来救市，企图挽救迈向衰退的经济，并重建和恢复市场信心。美国总统布什在七月底签署了旨在重振楼市、并令两大抵押贷款融资巨头恢复稳定的一揽子救援方案，使之成为法律。与此同时，美国面临着让人烦恼的通胀问题，油价不断创出新高并高位运行。就在美国难以采用加息手段控制通胀之际，欧洲央行和很多新兴经济体央行纷纷升息，以控制物价涨势，美联储因此面临来自央行内部和外界的巨大升息压力。所有这些因素使得美联储下一步政策走向面临异常高的不确定性，未来政策举措的时机和幅度颇不清晰。所以，预计短期内美联储料将不会升息，其按兵不动的可能性加大。但在金融市场复苏前，或不得不升息以遏制通胀。

从美指走势图上可以看出，在过去的一年呈美元指数的反弹行情始终受制于100天均线的阻力，和以往不同的是近期美指测试100天均线的频率在逐渐的加快。结合基本面分析美元指数很可能在今年剩余的几个月里围绕10。天均线反复振荡调整，并随着通胀压力增大导致的升息预期增强、自身经济逐渐走出困境以及欧洲经济增长放缓，最终有效站稳在100天均线之上，甚至成功冲击200天均线的强阻力。

7月中旬以来，美元呈现反弹行情，因市场益发坚信已对美元构成打击的经济疲弱和信贷危机，也正开始殃及其他货币。

欧元区通货膨胀十分顽固，升息预期却逐渐减弱

就在美国经济陷入水深火热之时，欧元出现连续上涨，并在高位振荡。欧元区通货膨胀十分顽固，6月份实际CPI年增为4.0％，严重支撑了欧洲央行的强硬态度。目前欧洲央行利率位于七年来最高水平，但其加息后却淡化了进一步采取行动的前景。因为尽管通胀劲升，但欧元区经济成长看似步履蹒跚，其经济恶化的情况毫无改善，德国制造业开始快速萎缩，7月份德国ZEW调查跌至新低。所以在其经济增长放缓的情况下，升息预期逐渐减弱，对其经济的看法也，不应盲目乐观。

如欧元月图所示，其面临第三波浪上涨结束的风险。结合目前基本面分析，欧元第三波上涨浪面临结束或进入调整的行情。

日元继续下跌的可能性很大英国经济前景同样令人担忧

日本的情况也不容乐观。其经济正进一步放缓，因能源和原材料成本高涨，且资本支出及消费放缓。央行七月维持利率不变，调降经济成长幅度至六年来最低，并警告通胀将创下10年来最高。但是其目前所处的阶段，对于经济下滑风险的重视程度应更高于对物价上扬风险的关注。预计日本经济在经过调整之后将重回温和增长之路。

如日元季图所示，从1995年6月以来日元一直处于一个调整浪之内，自去年7月最后一次调整浪E结束后日圆加快了上涨速度，于今年4月初达到区间底部。在日元涨至十几年高点之后，出现下跌，四个多月的时间里跌幅接近13‰目前，日元在200天均线附近振荡，在该处日元存在调整。但是受交叉盘尤其是澳日交叉盘推动，日元跌破108整数关口并继续下跌的可能性很大。

英国经济前景同样令人担忧，市场对其忧虑情绪徘徊不散。二季度GDP初值增幅明显回落，服务业增幅的放缓以及建筑部门产出的下跌拖累了数据的下降，并且三季度经济增长可能进一步放缓。同时，零售销售在经历了5月份昙花一现的上升之后，于6月份跌至新低，通胀压力的加剧以及对经济前景的悲观成为主要影响因素。

商品货币受到拖累澳元、加元仍将承压

商品货币澳元和加元也同样面临着通胀上升和本国经济增长放缓的影响。因澳洲近一两个月公布的数据显示该国经济成长放缓，且商品价格下跌亦拖累澳元，所以澳元预计仍将承压。同时关于澳洲央行短期内降息的猜测加剧，或损及澳元收益魅力。加元走势亦如此，因市场对全球经济的担心也开始侵蚀一度走势强韧的加元了。目前，该国陆续出炉的重要经济数据不断发出经济疲弱的暗示，最终让加元也感受到了压力。若加元最终跌破1.0342水准，可能预示着美元走强，或将开启加元进一步下挫的大门。

综上所述，越来越多的迹象显示美国信贷和房市危机正在波及全球其他地区，全球通胀愈演愈烈并居高不下。面对诸多不利因素，各主要货币或将保持区间波动，因目前仍然缺乏带动突破的因素――这些因素或许将产生于欧美央行开始着手调整利率以及利率预期的进一步落实，或是美国金融市场的状况再次出现明显变化。所以，投资者在2008年下半年的外汇市场中，应密切关注这些关键性因素，及时调整交易策略，保持良好心态，争取更大的投资收益。