行业分析 第23期

银行：

不利因素渐获消化

渤海证券给予“看好”评级

在市场经历了本轮下跌之后，我们认为市场下行动能已经得到了充分的释放。首先港股走出5连阳，且银行H股走势强劲，AH溢价又进一步扩大的趋势，为A股银行股反弹提供了良好的周边市场环境。其次银行间市场利率大幅下跌，上周五隔夜拆借利率下降了200个基点，上周央行公开市场仅回笼了30亿资金，实现净投放600亿，市场资金紧张的态势得到显著缓解，为股市反弹提供良好的流动性支持。最重要的是国际板的推出对于即便放之国际市场也已经算估值低谷的银行股反而是利好。随着中报日益临近，资金或为银行股的中报行情逢低谋篇布局，所以我们维持对银行板块的看好评级，建议增持大型国有银行中的工商银行和建设银行，股份制银行中的华夏银行和民生银行。

石油化工：

油价走高概率不大

民族证券给予“看好”评级

对中国经济增长和欧洲债务形势的担忧令原油期货一度走低，随后由于美元走软加上数家投行上调油价预期引发市场对大宗商品的投资兴趣，纽交所原油期货小幅反弹，最终纽约WTI原油周末收于100.59美元每桶，伦敦ICE-Brent原油收于每桶115.03美元，较上一周涨幅分别为1.1%、2.3%。美国经济再现疲软，欧债问题持续恶化，日本经济陷入衰退，新兴经济体收紧货币政策，全球经济复苏前景的担忧将是原油市场面临的主要压力之一，地缘局势的不稳定可能会对国际油价继续构成一定的支撑。美元汇率可能陷入震荡，继续上涨的可能性不大，在美国结束宽松货币政策之前，难言真正的强势。我们预计在欧佩克会议之前国际原油价格将继续围绕100美元/桶震荡，可继续看好石油化工产业。

房地产：

销量平稳上升

东兴证券给予“看好”评级

根据中国指数研究院统计，上周（5月23日-5月29日）监测的35个城市中，19城市楼市成交量环比上涨，9城市成交量涨幅在30%以上，温州、蚌埠两城市涨幅逾100%。价格方面，多数城市价格稳定，个别城市波动明显，如三亚价格涨幅达到33.8%，深圳涨幅达到14.47%，但都没超过前期高点，蚌埠则下跌16.29%。受宏观数据影响，大盘出现整体的下跌行情，房地产股也已出现一周左右的下跌表现。上周房地产销售数据并没出有给市场带来更多利好预期，房地产股下跌空间不大但上涨也仍需要等待。房地产股估值低、11年业绩有保障，中期板块具备估值修复条件。建议重点关注万科、招商地产、北京城建、建发股份、厦门国贸、广宇集团、金融街和鲁商置业。

航空：

三季度机会可期

长江证券给予“看好”评级

近期国内油价再涨11%，附加费收至80/140，逼近历史高位，因此，2008年裸票价格被压制的历史或将重演，此外，国外机构还看多未来油价，且去年6月同比增幅单月全年最高，高基数导致今年增速可能放缓；虽然我们判断京沪高铁影响小于武广，但需开通后数据验证，因此短期内受航油高价格和6月高基数的双重压制，叠加京沪线的不确定性，航空暂时缺乏上涨动力。旺季由于供不应求，因此今年供给提升后，需求仍可实现较好同比增长，但都需在大盘系统性风险释放之后再考虑布局。在今年国内好国际淡的大环境下，南方航空日本航线少、国内比重高、京沪线比重小、无世博会高基数，业绩表现最稳定且人民币升值弹性最大，建议关注。

水泥：

价格仍将高位维稳

国都证券给予“推荐”评级

由于华东地区限电的影响，水泥价格再度上涨10-20元/吨，南京地区高标号散装的水泥回升至480元/吨，北京水泥价格小幅下调了20-30元/吨，目前北京地区高标号散装水泥价格回落至500元/吨，其他地区的水泥价格相对平稳。我们预计未来几个月随着电力紧缺，各地拉闸限电导致水泥供不应求，水泥价格会在高位维稳。市场目前比较担心在货币政策持续紧缩下宏观环境的不景气导致下半年水泥需求的下滑，我们认为从1-4月份水泥产量同比增长19.55%和固定资产投资增速和房地产开发投资额的数据来看，我国的水泥需求依然保持旺盛的态势，而下半年的大规模的保障房开工建设保证了一部分的水泥需求。我们认为水泥行业下半年依然会保持高景气，盈利能力相对确定。

医药：

中药饮片增速加快

爱建证券给予“强于大市”评级

中成药产量从2007年以来一直处于上升趋势，从2007年1月的7.45万吨增长到2011年4月的21.06万吨，与经济周期关系不大。中药饮片行业的营业收入、利润总额增速较快，中药饮片行业可以关注康美药业。品牌中药公司中可以关注品牌优势明显、产品有提价能力的公司如东阿阿胶、云南白药；中药现代化公司中可以关注技术研发实力突出，不断有新产品上市、毛利率稳定或保持上升的公司如天士力、康缘药业；还可以关注大集团背景下有资产整合预期、自身生产经营稳定增长的公司如华润三九。中成药公司长期来看，有GAP基地的上市公司将保持较强的成本竞争力和产品质量竞争力，如云南白药、天士力、华润三九、白云山、益佰制药、东阿阿胶、同仁堂，给予中药行业强于大市评级。

农林牧渔：

行业景气持续上升

中邮证券给予“强于大市”评级

我们一直认为，生猪价格从去年6月开始进入新的上升的周期，价格高点将于2012年中期出现。饲料等成本上涨是此轮猪价上涨的重要因素。目前，玉米价格达218.29元/吨，环比增长2.38%，同比增长13.55%。成本上涨使得生猪养殖利润并没有随生猪价格同步上行，目前生猪价格虽然逼近2008年高点，但养殖利润不到当时的70%。另外，从猪粮比和玉米价格的走势来看，两者仍有较大背离，后续玉米价格仍将保持平稳上行，在此支撑下，生猪价格仍有高位运行和上涨的空间。鉴于生猪价格全年景气以及鸡肉和猪肉的比价效应，我们认为畜牧养殖行业景气将继续上升，而畜牧养殖景气下的补栏积极性将带动上游饲料行业景气提升。建议继续积极关注雏鹰农牧、圣农发展和新希望。

商业零售：

重组预期催生机遇

世纪证券给予“强于大市”评级

由中国商业联合会和重庆市人民政府共同主办的2011年中国零售商大会暨展会在重庆举行，大会了2010年度中国零售百强企业名单，随着百强零售企业的实力得到进一步的增强，平均零售额也有了质的飞跃。对零售行业主要看好三方面的机会：1、看好百货行业的增长性，特别是区域性龙头的百货和全国布局的百货龙头企业，它们竞争实力强，增长潜力大，如天虹商场、合肥百货、友阿股份、欧亚集团和王府井等；2、中国零售行业集中度偏低，资产整合和重组给零售企业带来规模壮大和资产优质化的机遇，因而积极看好相关的零售公司，如百联股份、友谊股份、西单商场等；3、目前高企的通胀形势，加大了消费者对保值类奢侈品的购买预期，因而维持豫园商城、老凤祥的增持评级。