化工行业:受益国家节能减排

根据今日投资《在线分析师》(.cn)对国内70多家券商研究所1800余名分析师的投资评级数据进行的统计,上周投资评级上调居前的25只股票中,化工与建筑建材同居行业排名之首,各有2只个股入围,这引起了我们的极大关注。本期重点点评一下化工行业。

氯碱行业“两碱”产品价格飙升:国内烧碱价格9月份开始全面上涨,部分地区8月份已开始上行,价格上涨趋势愈演愈烈,市场短期呈现出供不应求态势。从下游行业需求看,烧碱需求大户氧化铝行业开工稳定,对烧碱价格的上涨有一定的支撑-而造纸、印染、化纤等行业开工负荷无明显加大迹象,对烧碱的采购亦呈现往常的节奏。

纯碱产品目前市场货源亦呈现紧张局面,主力厂家报价居高不下,贸易商持仓囤货,不断推高市场行情。目前高价询盘增多,市场炒涨气氛日渐浓厚。此轮价格上行表现为提涨速度较快而且幅度较大。

节能减排是价格上涨的“导火索”:为了抓紧完成“十一五”节能减排计划,各地陆续从9月份开始大规模的拉闸限电,高耗能行业及企业首当其冲。氯碱行业是用电大户,电价是氯碱企业成本最为直接和重要的组成,氯碱产业链上的各个环节都受到电价波动带来的成本影响。从氯碱行业看,各地根据当地政府要求,实行规模限电。9月份华东地区上海、江苏、浙江开始大规模限电,氯碱产品产出明显减少。烧碱产品是危险化学品,尤其液碱,其运输需要专门的车辆。由于运输危险,一般烧碱企业都呈现出比较明显的地区半径特点,所以一个地区的限电对当地下游行业影响比较巨大。10月份华北、华中地区开始大规模限电,山东地处华北地区,而且山东是氯碱大省,当地限电限产对华北地区甚至全国烧碱供应都将产生一个比较明显的影响。

两碱产品作为大宗的基础化工用品,近期供应紧张的局面是直接受节能减排所影响。而节能减排整体而言预计会持续到年底,所以预计两碱产品供应年底前仍会维持偏紧的一个态势。而随着氯碱行业限电的地区逐步增多,年底之前此局面难以缓解。

在投资评级下调的25只股票中,信息技术与服务行业有3家公司入围而名列榜首,具体原因何在?

今年以来信息技术产业整体呈现良性复苏,稳健成长态势。据工信部统计,今年1-8月份,电子信息产业累计完成固定资产投资3341亿元,同比增长40.9%。在全球经济企稳向好的大背景下,信息技术产业将迎来新的发展契机。

由于在信息技术行业存在很多细分领域龙头、隐形冠军,相关行业的高速成长将带来上市公司业绩的大幅提升,在产业升级和经济结构调整的大背景下,这种机会将会不断闪现。

其中,软件行业四季度存在结构性机会:受制于行业特点和财务制度的限制,软件行业许多公司的业绩确认具有明显的季节性。下半年往往是业绩大幅增长的时间段。

本期我们选择居评级上调的霞客环保、长青股份以及评级下调的键桥通讯进行简要点评。

霞客环保(002015)

涤纶短纤行业弹性最大的标的

公司本部使用废弃PET树脂生产涤纶短纤,年产能1.5万吨;持股70%的安兴彩纤生产有色聚酯切片及涤纶短纤,聚酯年产能15万吨,涤纶短纤有5条生产线,单条生产线日产能在50吨,满负荷开工达到10万吨。公司2010年4月公告准备在涤纶短纤5条生产线的基础上继续扩建2条生产线,目前厂房已经建设完毕,设备订购完成。扩建产能投产后,涤纶短纤年产能达到15.5万吨。100%控股的滁州霞客以及黄冈霞客生产彩色纱线,年产能20万锭,折合产能4万吨左右。

涤纶短纤行业弹性最大的标的。霞客环保目前涤纶短纤权益产能8万吨,安兴彩纤在建的2条生产线完全达产后,安兴彩纤的产能达到14万吨,公司整体权益产能达到11万吨。按照公司目前权益产能计算,涤纶短纤价格每上涨1000元,公司业绩弹性为0.25元,按照公司新建2条生产线完全达产后的11万吨权益产能计算,涤纶短纤价格每上涨1000元,公司业绩弹性为0.35元。对比华西村0.15元的业绩弹性以及S仪化0.08元的业绩弹性,霞客环保是目前涤纶短纤行业弹性最大的标的。

长青股份(002391)

新产品保障未来业绩增长

新农药品种逐步投放,公司正成长为综合性大型农化企业。除了传统的优势产品吡虫啉、氟磺胺草醚之外,随着公司募集资金的到位,烯草酮、烟嘧磺隆和稻瘟酰胺等一批技术含量高、盈利能力强的产品将逐步投产,公司正成长为杀虫、除草、杀菌产品齐备的综合性大型农化企业。

技术优势使得公司在行业内拥有极强的竞争力。公司主导产品吡虫啉、氟磺胺草醚的质量及成本控制在行业内具有绝对优势,无论是产品纯度还是合成收率,均处领先地位,因此公司抗市场波动的风险较强,在农药行业拥有一流的竞争力。

积极拓展国际业务,公司与多个世界农药巨头建有良好合作关系。由于产品的质量优势明显,公司与先正达、德国拜耳、美国陶氏等多个农药巨头建有良好的合作关系,并且公司产品在美国、巴西、俄罗斯及东南亚地区都有登记,在拓展国际业务方面,公司已经走在了国内同行业前列。

募投项目开始投产,未来公司业绩将步入增长期。随着今明两年公司募投项目年产300吨烟嘧磺隆、500吨烯草酮和500吨稻瘟酰胺的逐步投产,未来公司的业绩增长将更为确定。

键桥通讯(002316)

公司营运资金被过多占用

公司今年前3季度实现营业收入1.34亿元,同比增长28.92%;实现净利润2702.98万元,同比增长25.99%。其中,第3季度实现营业收入5215.8万元,同比增长77.31%;实现净利润1168.3万元,同比增长78.81%。

应收款项与预付款项同比增长较多,占用营运资金。由于公司项目合同期限较长,公司第2、3季度的业务收入基本上要到第4季度或者明年上半年才能回款,导致应收账款比年初增加46.9%。而预付款项比年初增加85.62%,公司对下游客户的议价能力较低导致公司营运资金被过多占用。

年内业绩低于预期的主要原因在于合同收入确认延后。公司预计今年净利润同比增幅不超过30%,低于市场此前的预期。主要原因在于公司某些订单和合同的执行被推迟,因此收入无法在本年度确认,更多会留待2011年确认入账。