关于完善我国上市公司股利政策的探讨

【前言】关于完善我国上市公司股利政策的探讨由文秘帮小编整理而成，但愿对你的学习工作带来帮助。形成我国上市公司股利分配现状的原因 对于形成上述现状的原因，可以从制度、上市公司、投资者三个方面来分析： 1、有关股利分配的政策法规不够完善。我国证券市场的运作时间较短，相关的政策法规不完善，在证券监管方面也存在许多漏洞，以致于上市公司股利分配现状不...

股利政策是以公司发展为目标，以股价稳定为核心，在平衡企业内外部相关集团利益的基础上，就与股利分配有关的各种事项所采取的方针政策。具体而言就是要回答：上市公司实现的税后利润如何处理，是分配给股东，还是留存企业；如果分配给股东，以何种方式分配，分配多少，以及分配后对公司理财目标的实现有何种影响等现实问题。

我国上市公司股利分配的现状

1、我国上市公司分红所占公司净利润比例偏低。2010 年3 月份，各大公司年报竞相，现金分红的预案也随之公布。334 份年报中约60％有现金分红预案，但从股息率方面来看，204家分红预案的公司大多数股息率偏低。按照2009 年末基准股本计算，已公布分红预案的204 家上市公司现金分红金额约为138 亿元，仅占这些公司2009 年净利润总和的21%。

2、现金股利比率低。在股利分配形式上, 许多公司偏爱股票股利形式, 派送红股的所占比率很高, 而采用现金股利形式的较少。虽然近年来采用派现方式的公司有所增加, 但其占整个上市公司的比重仍较低, 而且不少公司在送股的同时有配股和转增股本等不规范行为。

3、股利分配随意性大。无论是采取现金股利还是股票股利分配的上市公司, 其股利政策的稳定性和连贯性较差。许多上市公司在制定股利政策时缺乏长远打算, 短期行为严重,股利支付率波动性大。

形成我国上市公司股利分配现状的原因

对于形成上述现状的原因，可以从制度、上市公司、投资者三个方面来分析：

1、有关股利分配的政策法规不够完善。我国证券市场的运作时间较短，相关的政策法规不完善，在证券监管方面也存在许多漏洞，以致于上市公司股利分配现状不容乐观。

2、上市公司治理机制不完善，盈利能力不强。我国上市公司的国家股、法人股占绝对控股地位，大股东在股利政策上的权力滥用现象严重，于是就出现了恶意派现、大股东套现等现象。同时，作为国有股的持有者即政府，它既是上市公司的最大股东，又是资本市场的监管者。在这种情况下，上市公司的股利分配政策不可避免地带有行政干预的痕迹。再加上目前我国的资本市场还不是很发达，筹资渠道比较单一，盈利能力较差的公司则倾向于将留存收益用于改善公司的财务状况，避免财务结构进一步恶化。

3、中小投资者投机心理严重。我国的投资者特别是中小投资者的投资理念很不成熟，较多投资者急功近利，存在着严重的投机心理，总是希望在股价的大幅上涨中获取较高的收益率，而对于发放现金红利则不太关心。在这种投资理念下，上市公司常常少发或者不发现金股利，转而进行送、转、配，有时甚至通过炒作来拉升股价上升以吸引投资者。

优化我国上市公司股利政策的建议

1、从制度方面来看，可以采取以下措施：

（1）健全股利政策相关的法律法规。我认为，在现阶段为了引导上市公司制定持续、稳定的股利政策，切实给予投资者回报，监管部门有必要制定更为明确的分红规定，使上市公司在股利分配方面有章可循、有法可依，从而保证上市公司股利分配政策的稳定性。

（2）大力培养机构投资者，使之成为股市的主导力量。 前已分析，中小投资者投机性的参与理念在一定程度上助长了上市公司的不合理的股利分配行为。而机构投资者与个人投资者相比，具有投资管理专业化、投资结构组合化、投资行为规范化等特点。机构投资者的加入可以在一定程度上改变中小投资者对上市公司管理采用“用脚投票”的消极方式，有效的发挥股东的监督作用。同时，培育规范的机构投资者，用他们理性的投资行为来引导投资者树立长期投资理念，对规范上市公司行为，保证我国证券市场可持续发展具有深远意义。

2、从上市公司方面来看，应做到如下要求：

(1)保持股利分配政策的稳定性和连续性。稳定的股利政策，有利于增加投资者对未来收益的可预期性，避免大股东以股利分配方案为工具损害中小投资者利益。因此，一方面上市公司在制定股利分配政策时应该顾及经营的前后期，无论哪一种股利分配政策，一经确定就应长期坚持下去。

（2）提高自身的盈利能力，拓宽融资渠道。利润是分配现金股利的主要来源，不管是在成熟市场还是在发展中市场，大部分上市公司在分配利润的时候都是遵循“有利则分，无利不分，多利多分，少利少分”的原则。因此，上市公司唯有努力提高自身的盈利能力，强化经营管理，提高公司的经营业绩，不断增强公司在市场中的核心竞争力和持续经营能力，才能从源头上为投资者的回报提供保障。上市公司融资渠道的拓宽，不仅可以防止大股东利用配股、增发圈钱，而且更多融资渠道的选择，会诱使管理层减少利润的留存，将较多的盈利分配给股东。

3、从投资者方面来看，应引导广大投资者树立正确的投资理念。一方面，国家应加大宣传力度，向广大投资者宣传证券投资的基本知识，帮助他们树立正确的投资理念；另一方面，应把广大中小投资者吸纳到投资机构中去，这样就能更好地化解风险，抑制因股利分配而将股价不合理地炒高的行为，抑制我国股市中投机过度的现象，保障我国证券市场健康、稳步的发展，最终使投资者的利益得到真正的保障。

总之，影响我国上市公司股利分配的因素比较多，完善的措施也是多种多样，但我认为最终还是离不开从制度建设、上市公司、投资者三个方面来探讨，所以完善上市公司股利政策时，应着重从这三个方面出发，以实现各种利益关系的均衡。

（作者单位：安徽大学经济学院）