股指期货入市指南

关于股指期货的几个基础重要概念

1　股指期货

股指期货是指以某种股票指数为基础资产的标准化的期货合约。买卖双方交易的是一定时期后的股票指数价格水平。在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式来进行交割。

沪深300股指期货是中国金融期货交易所即将推出的第一个股指期货合约，该合约的标的物是沪深300指数，该指数2005年4月8日由沪深两交易所正式对外公布。沪深300指数以2004年12月31日为基期，基点为1000点。

2　买多，卖空

期货因为是双向交易机制，交易方向创立了买多和卖空概念，交易行为创立了开仓和平仓概念。买多指买入期货合约(多仓)，卖空指卖出期货合约(空仓)，同一月份合约的买多和卖空持仓只不过是同一合约的“两面”，并非是两种合约品种。

3　股指期货有到期日

股票买入后正常情况下可以一直持有。但股指期货合约有到期日，不能无限期持有。因此交易股指期货必须注意合约到期日。

4　股指期货会强行平仓

股指期货交易采用当日无负债结算制度，交易所当日要对交易保证金进行结算，如果账户保证金不足，必须在规定的时间内补足，否则可能会被强行平仓；而股票交易并不需要投资者追加资金，并且买入股票后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。

投资者参与股指期货交易必须满足的条件

1　有资金

股指期货开户的资金门槛初步设为50万元，目前我国的股票投资者中，账户资产在50万元以下的占到95％～98％。这个资金门槛，可以让风险承担能力较低的投资者先不涉足股指期货这个产品。

2　有知识

投资者必须掌握股指期货基本知识，了解产品属性与风险，通过股指期货基础知识测试才能开户交易。投资者必须知道期货和股票的区别，知道什么叫平仓、什么叫强行平仓、什么叫追加保证金，不要把股指期货当成股票买卖。

3　有经验

中金所规定，投资者必须要经过至少五个交易日的仿真交易、累积成交20手以上才能参与股指期货。此外，投资者的商品期货及股票投资经验也作为弹性参考指标。

投资者进行股指期面临的风险

1　价格风险

由于股指期货的杠杆性，微小的价格变动都可能造成客户权益的重大变化，在价格波动很大的时候甚至造成爆仓风险，即损失超过投资本金。

2　结算风险

股指期货实行每日无负债结算制度，如果经常满仓操作，投资者很可能经常面临要求追加保证金的问题，未在规定时间内补足保证金，按规则将被强制平仓，造成投资资金的重大损失。

3　操作风险

与股票交易一样，行情系统、下单系统都可能出现技术故障，导致无法获得行情或无法下单。

4　法律风险

投资者如果选择的期货公司是未经证监会批准的地下证券公司，或者违反法规，未经批准从事境外股指期货交易，都可能造成投资损失。

实战小操演

1　做多

做多是指投资者预期未来股指期货价格将会上涨，就在当前点位买进股指期货合约，如果未来走势与投资者预期一致，等价格到达预期价格时，再卖出合约平仓，即可赚取其中的差价，如果看反了方向，就会亏损。

做多盈亏计算

假设：开仓价为3000。平仓价为5000,保证金比率12％，1点=300元。交易顺序先买后卖。某投资者交易了1手，不考虑期货手续费。

计算结果如下：

保证金=开仓价×保证金比率×手数×300=3000x12％x1x300=108000(元)

盈亏计算=(卖出价－买入价)×手数x300=(5000-3000)x1x300=600000(元)

资金回报=600000÷108000==556(倍)

2　做空

做空是指投资者预期将来股指期货价格下跌，那么就在当前点位卖出期货合约，等到价格达到投资者预期时再买人合约平仓。同样，如果预期错误，将亏损差价。

做空盈亏计算：

假设：开仓价为5000，平仓价为3000，保证金比率12％，1点=300元，交易顺序先卖后买，某投资者交易了1手，不考虑期货手续费。

计算结果如下：

保证金=开仓价×保证金比率×手数x300=5000x12％x1x300=180000(元)

盈亏计算=(买入价一卖出价)×手数x300=(5000-3000)x1x300=600000(元)

资金回报=600000/180000=3.33(倍)

3　套期保值

套期保值是股指期货的最主要功能。在股指期货市场上，证券投资者可以利用股指期货品种来对冲股票组合的系统性价格风险，同时在交易方向上更具有灵活性，既可以使用卖出保值方式也可以利用买入保值方式。

卖出保值是指当投资者预期市场会出现下跌走势时，在期货市场上卖出一定数量的股指期货合约，来抵消股票组合的系统性风险。在进行卖出保值后如果市场果然下跌，股票组合市值会减少，但股指期货空头头寸在价格下跌的过程中产生盈利，从而抵消股票组合价值的损失，使投资组合的实际价值锁定在期初的水平；如果在进行卖出保值后市场价格不跌反涨，则股票组合的价值不断上升，但股指期货空头头寸产生亏损，抵消掉价格上涨带来的增值，使投资组合的实际价值被锁定在保值前的水平上。

买人保值是指在进行大量建仓之时，为防止价格快速上涨抬高购买成本，而在期货市场上买人股指期货合约，如果在建仓过程中市场果然上涨，股票组合的购买成本不断抬升，但同时股指期货合约的多头头寸在价格上涨时获得收益，可以用来抵消股票组合上升的买入成本，从而使组合实际建仓成本锁定在期初的水平上。相反如果在建仓过程中市场价格下跌，股票组合的买入成本逐步下降，但股指期货多头头寸在价格下跌的情况中产生亏损，抵消掉股票组合降低的购买成本，从而使实际建仓成本维持在期初水平上。

假设，投资者持有某股票10000股，每股价格20元，此时沪深500指数为2000点，投资者认为未来两个月行情看跌，股指期货也会下跌，持有股票亦会下跌，又不愿意卖出手中股票。为规避损失，便在2000点时卖出1手股指期货合约(保证金比率12％，每点值500元)。两个月后，沪深500指数跌至1800点，投资者持有的股票跌至16元／股，此时买进2手股指期货合约平仓。(不考虑税费)

下跌前的操作：

股票市值=10000x20=200000(元)

保证金=2000x12％x1x300=72000(元)

下跌后的操作：

股票市值=10000x16=160000(元)

股票损失=200000-160000=40000(元)

股指期贷平仓盈利=(2000-1800)x300x1=60000(元)

这样，投资者虽然在股票市场损失4万元，但在股指期货市场中赚得6万元。不仅弥补了全部亏损，还获取收益，达到了保值目的。