互联网金融:下一个“资本金矿”

随着经济的发展，银行业高速增长的模式已无法持续，紧缩的货币政策推动了民间借贷的迅速发展，社会融资结构也正在发生迁移，马明哲、马化腾和马云等人纷纷预言了互联网金融的强势崛起。在短短几年间， P2P借贷模式也在国内兴起并快速发展。2012年末，P2P贷款服务平台超过200家，可统计的P2P平台线上业务借贷余额超过100亿，这样的蓬勃发展会为广大中小企业家带来什么呢？

大浪淘沙，在模式为王的今天，任何结论只有深入实践的“内核”才能探究其实际走向。经济危机之后，大量的货币投放导致流动性泛滥、投资过度进而导致资金结构问题和周期交错困境，银行理财产品错配让市场货币流动不均衡，就连一向财大气粗的银行也突然资金链告急。这样的结果对于拥有国家信用的国有企业来说，影响不大，首先受到冲击的必然是广大的中小民营企业。

这也就产生了一种局面：金融循环过程中的主要作用方银行，为了确保自身利益的最大化，在主动“逼压”一大批民营企业的生存和发展空间。当然，另一方面也可能是因为信息与资源的不对称，导致银行服务很难真实地、全面地链接到中小企业。与此同时，以一部分经过一、二代创业经营的企业家为代表手里又积累了大量的民间资本，他们渴望通过一种合理的方式使资本循环增值起来。特别是在互联网经济浪潮的影响，资本的作用时间和范围获得了极大的提升，当国家不能通过政策去创造某种经济趋势时，只有通过市场这只“看不见的手”进行自发调节。

互联网金融的网贷业务便应运而生，根据网贷检测研究机构海树网的估算，2012年国内网贷行业的交易规模估算达到200亿元以上。融360即北京融世纪信息技术有限公司、宜信公司、人人贷商务顾问（北京）有限公司（以下简称人人贷）和好贷网（安徽天宾投资咨询服务有限公司）等作为行业的先行者，已初步确立了自己的行业地位。通过对它们的解析，我们可以清晰地看出这一行业能为企业家带来真正的价值所在。

模式是关键

条条大道通罗马，任何一个行业都是通过多种模式的成功运作走向繁荣的。P2P网贷（peer to peer lending，俗称人人贷）是近年来在开辟理财新渠道、助力小微企业融资的互联网金融新模式。它是由具有资质的网站作为中介平台，借款人在平台发放借款标，投资者进行竞标向借款人放贷的行为。在整个借贷过程中，资料与资金、合同、手续等全部通过网络实现。

2007年8月，最早在中国商业化经营的P2P公司拍拍贷成立，打着“摈弃银行，每个人都有更好的交易”的口号，为网站会员提供相互借贷的平台，借贷利率完全由会员自主商定，拍拍贷负责对借款人进行风险评估，这种P2P借贷平台模式一直持续到现在。2010年5月，人人贷公司成立，初始注册资金100万，沿着这一模式，深入发展。

传统金融机构信贷投放成本高、效率低、目标不精准、无法批量获得客户，严重影响其从事小微企业信贷业务的积极性。在宜信、拍拍贷、好贷网等金融平台看来，小微企业融资和个体经营消费贷款是一个蓝海市场，但目前大多数金融机构没有投入足够的资金和精力去布局。另一方面，我国专业财富管理机构少、资产证券化水平低，受最低投资额限制等，新崛起的中产阶级与富裕阶层也需要P2P借贷平台实现收益更高的理财需求。

在利率市场化的大潮下，过去不受银行等传统金融机构待见的小微企业和个人借贷者如今成了各路资金争相抢夺的客户。不仅各家中小银行都已开始发力小微企业信贷，小贷公司和各种打着P2P名义的借贷平台也如雨后春笋。据央行数据，截至2013年3月末，全国共有小额贷款公司6555家，贷款余额6357亿元，全年新增贷款434亿元。以宜信、陆金所、人人贷为代表的P2P随之在迅速壮大，成为如今互联网金融中最引人注目的模式的同时，另一种模式也在悄然兴起。

面对眼花缭乱的信贷产品，借款人如何挑选性价比最高的产品？金融机构又如何选择优质客户？融360董事长叶大清在接受本刊记者专访时表示：“融360希望成为金融领域的‘百度加天猫’，打破资金供需双方的信息不对称，降低交易成本。”

如果说人人贷是针对买方和卖方两 个市场的话，那么融360更多的是针对买方市场，也就是贷款方服务运作的。它比人人贷晚一年成立，主要是融资贷款及信用卡的搜索、推荐与服务平台，为小微企业和个人消费者免费提供便捷、划算、安全的金融服务。目前，融360已经整合了2000多家金融机构的4000多个金融产品以及近万名金融从业人员，为中小微企业和个人提供融资。

在融360等看来，新兴的P2P借贷平台试图将借款人和贷款人直接联系起来，省略中间环节，但是由于中国个人信用体系的缺失，借贷平台在实践中以自身平台或由第三方担保机构进行担保，实质上从事着类银行的借贷业务，借款人获取资金的成本一般还要高于银行贷款。

融360的模式就是要把所有的金融机构资源整合到一个平台上，借助金融机构的信用保证和稳定的利率，为广大的资金需求者提供最合理的贷款方式，从而极大的降低市场交易成本。贷款者只需要登陆融360网站，填写一张关于贷款金额、年限、收入等相关信息，就可以向金融机构申请贷款。在申请过程中，融360还提供了货比三家的功能。比如，某用户申请2000万的经营贷款，可以快速查询有哪些家金融机构提供这种贷款，还可以细致查看贷款条件，是否需要房产抵押、担保，亦能知道放款时间，可以对比各家的成功度、贷款额度。借着这些透明的信息，申请者可以进行自主选择。

除了这两种主要模式，国内最大的P2P小额信贷公司宜信在出借人与贷款人直接借贷的模式之上，研发出另一种模式，那就是债权的转让。宜信将自有资金借给有小额资金需求的客户，双方形成一种个人与个人之间的债权关系，随后将这一债权经第三方公正，再转让给有理财意愿的客户。

当然，如众筹模式和第三方支付等，不管哪种运作模式，既在互联网金融这个大的平台上产生，就必然有其合理存在的理由，未来也不排除有更多、更有效的模式被广大的中小企业家所发现。

营利保障生命线

天下熙熙，皆为利来；天下壤壤，皆为利往。互联网金融这个行业要想发展壮大，必然要找到其营利的空间。小米、阿里巴巴、乐视等公司抢占传统客厅市场推盒子产品，不少公司更是将“魔爪”伸向了互联网金融领域。继阿里巴巴“余额宝”和东方财富的“活期宝”之后，金融界公司也上线其互联网金融产品“盈利宝”，这些互联网金融产品的产生都是为了挖掘互联网金融这座潜在的“金矿”。目前P2P网贷主要营利模式就是人人贷这种，偏向于向卖方收取费用。具体是如何做的呢？

首先人人贷提供的是一个交易的平台，卖方是借款人的需求，买方是贷款人的资本。相较传统金融机构和贷款公司，人人贷在贷款的流程上更为简化。借款人，要想借款，只要在借款申请中要填写借款金额、期限和利率即可，其中利率是借款人根据自身情况所设定的自由浮动的利率，人人贷只给出了借款利率的上限和下限8%-24%。这是传统银行无法做到的。贷款人作为买方，就可以从这些信息中挑选适合他的借款者。同时，为了确保贷款方能够作出最合理的选择，贷款借款人必须提供包括其身份证、工作证明、收入证明和信用报告等个人资料。基于信用评分、信用历史和其它因素，人人贷会对每个贷款需求做一个等级评定，以帮助放款人衡量每个借款人的信誉。

其次，为了更好地维护平台的利益和贷款方的权益，人人贷负责为每笔通过的贷款做本金保障，当放款人投资的借款出现严重逾期时（逾期超过30天），人人贷将从风险准备金账户中向放款人垫付此笔借款未归还的剩余出借本金或本息。贷款利率的浮动范围采取了目前P2P借贷公司的通行做法，目前市场上大部分P2P借贷公司年化利率均保持在12%-22%。P2P借贷公司为了避免有高利贷嫌疑，名义利率普遍都会控制在同期银行基准利率的4倍之内。

根据人人贷2013年公布的半年报显示，截止到2013年7月15日，2013年人人贷撮合借贷交易达成10078笔，成交金额为4.73亿元人民币，同比增长267%。平台1-29天的逾期率为0.05%，截止到6月3日，平台风险备用金余额为978万。

再次，也就是要平台谋利，没有资金收入，如何保证为借贷双方提供最佳的服务。每个借款人需要支付三笔费用，一笔是其对放款人承诺的利息费用，一笔是对人人贷公司支付的每月千分之三的借款管理费，这也是人人贷的盈利来源。最后一笔是按照借款人AA、A、B、C、D、E、HR，7个不同的信用评级所支付0-5%的服务费，这部分资金进入人人贷本金保障计划的风险准备金账户中。P2P借贷只提供资金流转的平台，资金最终会通过第三方支付公司来实现充值、提现的过程。拍拍贷也是通过收取本金的4%方式，只对贷款人收取服务费用，从而确保借款人的积极性和利益。

相对于人人贷，宜信付给出借人年收益率，比较稳定，一般是10%-12.5%，而贷款年利率却高达22.68%，获取10%左右的息差，可见其中巨大的利益空间。在全程的服务和有效的风险防控下，平台也会获得极大的回报。在2012年P2P借贷平台借款人数量统计中，拍拍贷与人人贷（不包含线下友信平台）分别位于第一、第二位，其中人人贷的平台收入为1660万元，拍拍贷为769万元。

对话金融机构和借款人的融360，其获利的方式与上面相同的是服务费，通过撮合复杂需求用户与金融机构之间的交易，贷款获批后，融360收取贷款额的一定百分比作为返佣。目前，来自这部分的营收在整体营收中占比在15%左右。不同则是占其总营业收入80%的是，向金融机构推荐贷款客户收取的介绍费，剩下的就是其在线广告收入。

从上面不难看出，融360走的平台化营利，在所有模式中是风险是最小的，收益也是比较稳定的。而且由于是金融机构做后台，所提供的资金也相对比较充分，从几万甚至到数千万。据其公司内部数据统计，融360的月申请贷款额过百亿，足见其平台认可度在广大客户心目中已经树立了很好的品牌知名和行业影响力。

前景生机

继阿里巴巴马云将阿里金融信贷扩容，中国平安马明哲推出陆金所，人人网陈一舟4900万美元注资“Social Finance”之后，本刊记者日前从知情人士处获悉，红杉资本去年向拍拍贷注入创投资本2500万美元，并于今年7月向融360注资3000万美元。为什么风投会舍得将大笔资金投入互联网金融行业呢？

在阿里巴巴等电商平台上，有数十万的小微企业，有每年数千亿的交易额，这样的经济平台，当然需要金融。谁去给这些电商融资呢，显然平台有着天然的优势。一方面，传统银行大多数必须在实体网点才能发展客户，网商平台则可以突破时空的限制；另一方面，传统银行仍然无法突破中小企业贷款需要抵押、担保导致贷款难的瓶颈，但网商平台却掌握了金融的核心一信用，因为它们手中掌握网商交易的海量数据，通过大数据分析，能够对其违约风险作出精准的分析和识别，这是互联网金融相较传统银行业的一大优势。

“金融行业给互联网创新带来了巨大的落地空间。”叶大清认为，继零售、旅游之后，金融行业是互联网创新的下一座“金矿”。宜信公司CEO唐宁更是指出：“互联网金融推动普惠金融的发展。”国泰君安证券股份有限公司董事长万建华则将互联网金融认为是个性化、定制化金融的一种全新展现，无疑其生命力是很强的。

从国外发展的历史来看，用户通过互联网来购买金融产品是大势所趋。来自Google的一份2011年的调查表明，在欧美，88%的网民在选择金融产品时，会在网上进行搜索、调研。这其中，66%的网民完成调研后，会直接通过网站申请金融产品。而一份来自Forrester的调研报告显示，从2007年到2012年，英国人每年至少一次网上查询与申请金融产品的比例从22%，上升为50%。

同样，风投机构的主要庄家也是极具国际化投资眼界的高手。他们迫切地想通过这些互联网金融行业开拓者的努力试水这个行业未来的发展潜力。据拍拍贷的相关负责人透露，红杉资本还投资了最大的非银行农村小额信贷机构中和农信，未来有整合线上、线下小额贷款的战略畅想。

更为关键地是，随着互联网金融业的强势发展，国家针对这一行业更为规范化的调控，将会使得以中国农业银行、光大银行和民生银行等大型银行金融机构开始涉足这个行业。它们依据自身强大的资金实力、网点布局和政策支持，可以轻松地发展自己的互联网金融服务业务。对此，风投机构通过对融360这样的垂直式金融产品搜索平台的提前投入，可以弥补自身对这一行业介入“先天不足”的缺点，从而具有先发优势。这也就使得叶大清等人在与风投机构进行对话的过程中，可以轻松地的达成合作意向。

本刊记者与京津两地数位民间资深借贷庄家交流。他们认为未来是互联网金融的春天，民间资本要想谋取更大的发展空间，最好的方式不是通过现有的银行体系，而是通过这些掌握互联网金融业先机的平台机构。其中有一位人士，已经通过人人贷、拍拍贷等平台，累计进行了数千万的资本运作，获得的收益，明显大于炒房、炒股票的收益，甚至也远高于银行的存款利息。不过，另一方面也有国内资深专家对这一行业缺乏有效的监控表示了担忧。

的确，网贷行业在国内乃至世界上的发展时间也没有超过十年。尤其在中国这样的大环境及缺乏政策规划的前提下，有时很难回避“非法集资”的这一热议。另外，当出现不良借款人后，中介平台就会承担起借贷人放贷出去的资金债务，因此，风险和利润同在，如何把握风险和更好的运营是P2P贷款平台面临的最大问题。

对于这些现实存在的问题，广大中小企业家也不要过于担心。中国包括改革开放在内到上海金融自贸区的试点，全都是由经历由陌生到成熟的过程。总理在谈及金融等领域存在风险的问题时，说道：“我们绝不能因为有风险，就放弃探索，放弃改革。只有大胆尝试，努力开拓，我们才能走出一条成功之路。”

基于对中国经济和互联网金融的信心，风投机构和广大金融中介平台对于互联网金融的发展都充满信心。其中广大金融信贷平台，他们获得风投资金会主要用于风险控制体系、渠道运营体系和后台服务体系等的建设上，还有一部分会用于推广和金融产品的研发上。

日前，央行全面放开金融机构贷款利率管制，中国利率市场化的进程对于融360这类互联网金融模式而言是重大利好。金融产品更丰富、利差加大，都会加强网民搜索金融产品的意愿，同时银行也会试图通过互联网金融平台的运用，加强用户的差异化营销和降低获取成本。可以说，未来互联网金融行业大有可为。