阿尔法狗基金出炉 看银华大数据如何择时选股

在张凯眼中，无论从历史经验，还是基本面来看，2016年A股市场的系统性风险已经大部分释放，很难出现像年初的大幅杀跌。从现在看到年底，收益率为“正”的概率相对较大

最近，舆论被“人机围棋大战”火爆刷屏，在谷歌人工智能AlphaGo（谷歌阿尔法围棋）连胜人类之后，人们对大数据时代人工智能的认识也达到了新的高度。与此同时，资本市场也不甘寂寞，银华基金顺势推出了集“人脑智慧+电脑数据”优势于一体的阿尔法狗基金――银华大数据基金（002269）。

对此，银华大数据拟任基金经理张凯称， “程序化交易或者量化投资，可以理解为人工智能在证券投资领域的一个子分支，或者其技术在证券投资领域的具体应用。”

量化投资将在未来A股实战中

凸显优势

谈及用人工智能做投资，张凯进一步表示，“主要还是把已有的人类的投资思维，用计算机程序的方式实现并执行，这样可以拥有更快的计算效率，更少的犯错几率，同时把具有主观能动性的人解放出来去探索更多的投资机会。实际上，全球对人工智能的研究已经有半个世纪了，随着计算能力的提升和应用场景的丰富，未来有望形成技术供给和应用需求上的共振，因此，对该板块的未来表现非常期待。”

大数据既可以用于研发资产配置策略，也可以用于选股策略，不同的数据源对应不同的策略。张凯表示，从“大数据”到“投资”，都是通过基于数据的投资策略来实现的。而投资策略的核心逻辑则来自长期投资实践中积累的经验。银华用证券大数据对逻辑的有效性进行验证，并找到能反映投资逻辑的具体指标，进而构建出投资策略。

相对于传统的主动性投资，银华大数据基金背后的量化投资是基于团队的作战，而不是单兵作战。团队作战最大的好处是集思广益，让投资在艺术性之上还具有更高的科学性，而且投资―研究―交易―风控、IT完整的流水线作业可以让投资效率更高。

“择时+选股”两种资产策略

银华大数据基金的优势体现在三方面：信息处理、投资策略以及人为主观性。该基金不仅信息处理能力强，通过大数据分析技术处理基本面，以及非基本面海量数据。而且投资策略多样化，将多种资产配置和选股策略相结合。银华大数据基金避免人为主观性，建立在数据之上，更客观科学。

张凯表示，银华大数据基金是主动管理型基金，同时将大数据应用于选股策略和择时策略，尤其择时策略是其一大特点。它构建了两种资产配置策略（经济及行业景气度策略、市场行为及情绪策略），四种股票选择策略（股票关注热度策略、卖方分析师推荐策略、财务多因子策略、公告事件驱动策略）。

具体而言，张凯表示，“银华大数据基金有两大类择时策略：第一类是基于宏观及行业景气度数据，包括货币供应量、流动性、PMI、经济同步指标、先导行业景气度、通胀等；第二类是基于市场行为及情绪数据，包括基金仓位、期指持仓及升水率、股票账户活跃度、分析师情绪等。”

“基于宏观及行业景气度的数据对应的是中长周期的择时策略，基于市场行为及情绪的数据对应的是短周期的择时策略。策略二者影响权重各为50%，共同决定基金组合的仓位和大类资产配置，在择时上实现了长周期与短周期的均衡，提升了策略在不同市场波动下的稳定性。”张凯说。

多数据源对应多策略的机制

张凯表示，该只基金的选股策略分为四种：股票关注热度策略、卖方分析师荐股策略、财务多因子策略和公告事件驱动策略。

“四种策略对应四类数据来源和四种投资逻辑。”张凯称，“股票关注热度策略选择互联网关注度高的强势股票；卖方分析师推荐策略选择被最多优秀分析师推荐的股票；财务多因子策略选择基本面质地优良且价值被低估的股票；公告事件驱动策略选择出现驱动股价走强的突发事件的股票。”

在张凯看来，在不同的市场环境和风格下，策略表现可能会各有不同，比如，多数据源对应多策略的机制可以弥补单一策略短期的失效，并形成业绩互补，保证整体投资业绩的稳定性。此外，基于不同数据来源的策略相关性较低，更分散化的投资能够降低组合的整体风险。

谈及该只基金大数据来源的特色，张凯尤其提到卖方分析师数据。“我们的分析师荐股数据是公司独有的优势，公司搭建了分析师推荐股票自动化采集系统，我们会根据分析师荐股的长期业绩表现筛选出优秀分析师，并根据优秀分析师推荐的股票，自动构建股票组合，第一时间将分析师的研究价值转化为投资业绩。”

今年收益率为“正”概率大

张凯表示，无论从历史经验，还是基本面来看，2016年A股市场的系统性风险已经大部分释放，很难出现像年初的大幅杀跌。从现在看到年底，收益率为正的概率相对较大。但是能否上到5000点，还受到诸多因素包括经济、政策、情绪、市场等的影响，这些因素的演变趋势都有待观察，目前还没法去明确判断今年的最高点位。短期来看，“两会”之后如果市场出现回调，大概率就会是今年的低点，是很好的建仓机会。

“供给侧改革”的大背景下，张凯表示，“可能会涌现出很多主题型的投资机会，以市场高关注度的热门板块的形式出现，银华大数据基金的股票关注热度策略，就可以很好地去捕捉这些热门板块的阶段性机会；此外，‘供给侧改革’若进展顺利，很多原先业绩不好的公司基本面会反转，银华大数据基金的财务多因子策略就会捕捉到这些业绩反转的股票进行投资。”