看清基金季报中的秘密

基金的定期报告分3种：季报、半年报和年报，其中半年报和年报会对基金的财务指标进行详细披露，季报主要是对当期业绩与操作的披露，因其信息披露很及时，涵盖的内容也比较实用，是基民关注比较多的。

重仓股中藏玄机

基金季报中最受关注的莫过于基金重仓股了，每次伴随基金季报的公布，就是各路媒体对基金重仓股的轮番报道，市场上也会掀起一轮对重仓股的热炒。基金的十大重仓股一般需要结合所重点投资的行业综合分析，可从中观察出基金经理的主要投资理念与操作思路，并了解其对下一季度走势的判断，也可观察到这个基金经理的能力如何。

一般来说，长期业绩稳定的基金投研能力较强，对经济方向走势、板块热点的轮换判断较准，能在市场转变之前调整资产配置，保证业绩的持续性，这一点可通过其季报的重仓股表现出来。例如今年一季度市场变化较大，市场热点迅速由中小盘个股转换到大盘蓝筹与估值较低的周期性行业，而此时查阅某基金去年的四季报，发现其持有的大部分仍是中小盘个股，甚至重仓持有一些跌幅较大的个股，再查阅近一个季度在同类基金中的排名，也确实一直位居中下游，则这样的基金经理无疑是个只会随大流的庸才。

除了用重仓股与相关行业的选择来判断基金经理能力以外，有些基民还希望能从基金的重仓股中选择出真正的牛股，这就需要进行更加仔细的研究。基金规模较大，股票的调整不会过于频繁，其重仓的某只个股的股价提升一般也是长期过程，基金投研部门会对重仓股公司的中长期发展有较好的把握才进行投资。关注某些绩优基金大举入驻的某只个股时，应该抱着一种中长期投资的思路来对待。

在关注基金重仓股时，投资成本是个非常重要的参考因素。一般来说，市场价格与自己估算的基金投资成本差异不大，甚至还低于基金的投资成本，将是一个非常好的进入机会。若距离基金进场的成本已经有了50%以上的升幅，就要提防基金兑现，毕竟重仓股一个季度才会公布一次。在具体选择上，可重点关注本季度基金新增的重仓股，基金一般入驻时间较长，本期新增的重仓股可反映出基金对该股未来业绩十分看好。如果本季度该股业绩增幅还不是很大，将是个很好的进入时机。同时，可关注被多只基金重仓的个股，这类个股一般上涨空间很大。

仓位变化寻端倪

除了重仓股外，基金的股票仓位也是季报反映出来的重要问题，它反映了基金经理对未来市场的看法。股票仓位较高，说明基金经理对未来市场看好。

除仓位外，基金季报有专门的投资策略部分对该基金报告期的基金运作进行回顾，并对未来市场的走势进行前瞻性分析，一般都会被广泛关注。缺乏判断力的基金，季报的这部分内容经常会出现判断失误。如长盛同德基金就没能提前预见今年一季度中小盘股存在的风险，更没看到大盘蓝筹股的反弹机会，而继续在去年四季度报告中预测“今年一季度超级大盘股机会较小，中等偏小的真正成长股可能会有结构性机会”。然而，今年一季度大盘蓝筹股迅速反弹，而中小盘个股开始震荡整理，与其对一季度行情的预判截然相反，这样一来，就充分暴露了其缺乏市场前瞻性的弱点。在阅读季报时不妨多关注各大基金的投资策略，可在更深入清晰的了解到基金经理对未来走势的判断基础上，寻觅出真正的优质基金。

比较之下显英雄

基民最关心的是业绩，其中最重要的是基金与同期业绩比较基准收益率的对比。通过比较，可对基金的表现加以衡量。业绩比较基准属于公募基金必须披露的信息，业绩比较基准可被视为基金的及格线，基金的收益高于其同期业绩比较基准收益率，就可说管理人对该基金管理运作合格，反之则不合格。

在以业绩比较基准作为最基本的指标来判断该基金的水平时，应先明确基金的风险收益状况同其业绩比较基准是否基本吻合，部分基金为了片面追求相对收益，把比较基准设计的过低，这样即使其业绩大幅跑赢业绩比较基准，也不能说明它的管理是合格的。例如某基金的股票投资上限是80%，它起码是一只中等风险基金，如果它把业绩比较基准简单设为3年期定存或某个单独的债券指数，则与其投资风格严重背离，完全不能说明该基金的管理水平。

作者供职于金融界网站金融产品研究中心