内外竞逐各路资本集结矿产业

对于海外并购活动，每个时候都有利弊，经济低迷时更是“双刃剑”，这个时候整合的成本低，但收购企业资源的整合力度也会不足，因为大家不知道什么时候是底部，什么时候可以有信心。

继中国铝业、中国钢铁等央企要约收购澳大利亚矿山后，中国民营企业紫金矿业也于日前正式宣布出手10亿元人民币，用于对海内外矿业类上市公司的股权投资。

根据“2008中国国际矿业大会中国企业海外矿业投资论坛”的消息，除中国铝业、中国钢铁、紫金矿业外，中国有色集团、五矿集团、中信集团、首都钢铁集团、云南锡业集团等企业也都签订了一批境外合同，并着手实施对海外矿山进行股权投资。

对此，中国地质科学院全球矿产资源战略研究中心主任王安建对《中国联合商报》记者分析说：“投资矿山一般都在5年以上，这在普遍认为投资不景气的当下，尤其是相对于未来3~5年的投资市场调整来说，不失为一种好机会。更重要的是，投资矿山大都从公司发展的战略上来考虑，而不是短期退出获利，因此这种专注长期投资价值的做法在当下也正在展现出独有的魅力。目前，各大外资PE对此也表现出浓厚的兴趣。”

海外抄底

“随着中国经济的快速发展，各种矿产资源对外的依赖程度也在日益加大，这些因素催生了中国对各种资源井喷式的需求，再加上目前全球矿业市场的低迷，使得中国企业正跃跃欲试地抄底海外市场。”王安建对《中国联合商报》记者说。

紫金矿业副董事长蓝福生对此表示赞同。他向《中国联合商报》记者解读到：“紫金矿业主要关注海外的金矿、铜矿收购，今年年底前有望落实两个收购项目。目前，关于菲律宾金矿项目的投资正在等待中国和菲律宾政府批准。如果申请成功，紫金矿业将获得菲律宾采矿企业Lepanto Consolidated Mining Co.(LC.PH)旗下子公司Far Southeast金铜矿项目近60%的控股权益。除此之外，紫金矿业还对已收购的塔吉克斯坦ZGC矿山项目有增资计划，拟投约13亿元人民币，截至目前已先期投入5.05亿元人民币。”

除了紫金矿业，中国钢铁集团刚刚耗资12亿澳元，正式完成了对澳大利亚中西部公司的收购，成为中国有史以来第一次成功在其他国家的资本市场上完成的“没有被邀请的”要约收购。五矿集团在海外矿山的股权投资上也已走出重要的一步。

“通过不断地实践摸索，五矿集团已经形成了自己的海外投资运作模式。”中国五矿集团副总裁宋玉芳说：“五矿集团通过与有关国家共同成立合资公司，实现‘以融资换产能’。另外，还通过并购、以风险勘探获取资源开采权、建立战略联盟和签订长期供货协议等形式保障资源供应。”

对此种种，蓝福生对《中国联合商报》记者的解释是：“现在是进行矿权投资的好时机。除了黄金价格外，铅、锌、铜、镍等矿产资产都处于历史最低位，大部分矿山面临亏损。明年收购的机会也许会更好。矿业市场的低迷已经使矿产资源项目和矿业公司收购成本大幅下降，特别是对于那些在高价位进入矿业领域的公司因为资金链的问题不得不低价出售其公司或资源项目，这对我们来说是一个很难得的收购机遇。”

中钢集团负责投资的吴红斌则持相对谨慎的观点。他对《中国联合商报》记者说：“对于海外并购活动，每个时候都有利弊，经济低迷时更是‘双刃剑’，这个时候整合的成本低，但收购企业资源的整合力度也会不足，因为大家不知道什么时候是底部，什么时候可以有信心，这与股市上的操作是一样的道理。”

千亿资金涌入

据“2008中国国际矿业大会中国企业海外矿业投资论坛”预测，近年来中国矿业股权投资的资金估计已达千亿元，甚至几千亿元。仅2007年1~9月全国采矿业共投资3162亿元，同比增长23.2%；矿产加工冶炼投资6533.49亿元，增长了33.8%。

值得注意的是，并非仅有国内资金对矿业投资感兴趣，其他各类投资机构都已将目光聚焦于此：垄断性质的企业资本、民营性质的企业资本甚至非矿业行业企业资本，都进入了这个投资领域。此外，外资和个人投资也成为其中不可忽视的力量。

对此，王安建对《中国联合商报》记者的解释是：“矿山投资无非集中在矿山开采和原材料加工两个投资领域。之所以各种资本都纷纷进入这两个领域，无非是他们都能根据自己的定位找到合适的投资领域并获得巨额回报。比如大型钢铁公司、煤炭集团等公司可以凭借自己独特的开采权等优势，获得很高的利润。至于为数更多的小规模投资者，他们通常只有三、四百万元的投入，并以吃大型企业开采生产完的边角料为主。由于大型企业在开采过程中利用率不高，浪费比较大，这就给了中小投资者留下了机会。这样的结果就是导致大量资金涌入矿业投资领域。”

“矿山开采投资的最大风险在于矿藏的不确定性。即便知道有很多矿，但是并不了解它在地下的情况。从全球矿产勘查的成功率来看，一般投资100个矿点，最终能采到1个矿已经不错了，如果能达到3％～5％的成功率，则已经算是很高的了。”王安建对《中国联合商报》记者说。

尽管如此，矿业极大的投资空间还是吸引着资金的大量涌入。“相关资料显示，中国45种主要矿产的现有储量，到2010年能够保证需要的只有24种，需要进口2亿吨。到2020年的需求量将是目前2倍，矿产品短缺量为2.5亿~3亿吨，能够保证需要的仅6种。因此，无论从中国经济增长对矿业的需求，还是中国矿业自给率不足来说，都能说明投资矿业市场空间的巨大，因此资金的涌入也就很正常了。”蓝福生在“2008中国国际矿业大会中国企业海外矿业投资论坛”上强调。

■记者观察:做足功课再下水

基于国家经济安全的考虑，矿业行业股权投资尤其是战略性矿产资源的投资发展和整合已经受到各国政府的重视，甚至很多国家已经采取了收回采矿权、增加税种、提高国有公司在开发项目中的股份等措施。因此，在进行海外矿业股权投资或并购时，不仅会面临着许多包括经济政策和政治制度在内的障碍，不少地方还有地缘政治风险。这些都导致矿业投资风险增大，成本增加。

“为了回避或减少这种政策投资风险，中国钢铁在投资前都会通过实地考察、专家咨询等方式，对投资所在国的经济发展情况、政局稳定情况和对外投资的优惠政策以及潜在和合作伙伴进行深入调查、综合评估，还坚持多品种开发、海内外结合开发以及独资、控股、参股相结合的投资战略。这些多元化的投资，都有利于降低单矿品种和单一国家带来的投资风险。”中钢集团负责投资的吴红斌介指出。

对此，业界资深专家曹文正也认为，对于海外矿业股权投资或收购，中国企业不要头脑发热，对外投资是对企业综合竞争力很大的挑战。如果没做好功课就跳下水，被淹死的几率很高。另外，由于复杂的历史和体制原因，中国矿业企业在走向全球的过程中还面临一系列的障碍，参与国际资源和资本市场的整合力度还亟待提升。

在国内，由于国家政策对矿业投资施加的影响越来越大，投资者也必须要考虑到来自政策层面的经营风险。新出台的煤炭产业政策就规定：“十一五”期间，30万吨以下年产的煤矿项目一律不批，显然小规模的投资肯定会受到限制。针对煤炭中间商新出台的相关政策也显示，国家有意在2010年前，将把煤炭流通企业的数量调整到4万家（目前估计现有20万~30万家），淘汰年经营量1万吨以下的煤炭批发零售企业。这些都会对投资尤其是中小企业的投资产生重大影响。

（张志亮）