低估值蓝筹的价值

没有业绩支撑的上涨终究是“空中楼阁”。与此同时，处于热点概念下的低估值蓝筹并没有像小盘股一样“闻鸡起舞”，而这或许是未来我们更应该关注的机会。

近期，由于全市场流动性仍处于偏宽松的状态，所以小盘股的炒作并未停止，创业板指数继续走强。在这个过程中，市场对于热点概念的炒作无疑起到了推波助澜的作用。但不得不提的是，没有业绩支撑的上涨终究是“空中楼阁”。与此同时，处于热点概念下的低估值蓝筹并没有像小盘股一样“闻鸡起舞”，而这或许是未来我们更应该关注的机会。

细数当前市场热议的诸多概念，最为确定的非“移动互联网”莫属。2 0 0 9年大摩首次提出全新概念“移动互联网”，以区别既有的“桌面互联网”。它在如此短暂的时间内已深入人心，以至于信息与通讯技术（ICT）各产品领域不面向移动互联网做适当转型，就已显得落后于时代。要知道，互联网并不是一个新生事物，40年前已诞生，20年前被商业化，发展过程中一直伴随着不绝于耳的发展路线争议：从芯片技术的复杂指令系统CISC与精简指令集RISC之争、终端的网络计算机NC与个人电脑PC之争，到网络传输的ATM与和IP之争，每个层面上、每个新概念都充斥着各路巨头的博弈，胜负沉浮有些已能盖棺定论，有些还有待时间检验。但是“移动互联网”概念提出短短几年来，无论IT老牌巨头IBM、微软，还是IT新贵Google、Facebook、腾讯，甚至通信领域的强者思科、爱立信、华为，都高度认同它是产业未来发展之路，这种现象在互联网历史上是绝无仅有的。在“移动互联网”浪潮席卷全球之际，我国自然也不甘落后。工信部数据显示，今年一季度，我国移动互联网用户单季净增5302.8万户，单季净增创近两年新高，累计达8.17亿户。一季度我国移动互联网接入月户均流量首次突破100M，达到117.4M，同比增长30.4%。其中手机上网是主要拉动因素，在移动互联网接入流量的比重达到62.3%，3G网络的移动互联网接入流量占比已达50%。不难看出，移动业务已成为运营商营收增长的新引擎，而通过对比我国三大运营商2012年的营业收入、净利润、3G用户数以及ARPU等关键经营指标，可以发现，多个维度似乎显示中国联通已渐成气候。营收方面，中国移动下滑4.1个百分点，中国电信下滑1.6个百分点，而中国联通上升5.7个百分点；净利润方面，中国移动下滑1.0个百分点，中国电信下滑1.1个百分点，而中国联通上升了2.1个百分点。

回到市场层面来看，中国联通2012年净利润同比增长68%，业绩持续低于预期的魔咒被打破；看未来，中国联通前几年的大规模网络建设已基本完成，升级4G网络所需时间最短，资本开支最小。公司管理层明确判断，今明两年将是公司发展的黄金时期。今年一季度，中国联通实现营收727亿元，同比增长15.4%；实现归属于母公司净利润6.32亿元，同比增长89%；公司已过渡为以3G为移动业务主业的公司，高达29.6%的毛利率亦显示了3G业务的强大盈利效应。中国联通2012年1倍PB隐含2013年净利润增速为零。从这个角度来看，作为传统蓝筹，联通股价确实存在被低估的可能。其实，市场如此低估有增长前景的蓝筹股，一是由于近几年蓝筹股整体的低迷表现，二是市场担心大国企蓝筹股的持续增长潜力。总的来说，还是投资者对未来我国整体经济健康发展的忧虑难以消除，这才导致市场始终对大盘蓝筹股的兴致不高。其实，不妨这样来看待此问题：假设市场再度低迷，蓝筹股的整体低估值也能降低投资者的持股风险。如果市场已经开始走牛，相信有增长潜力的蓝筹股最终也会得到投资者的青睐。