美债首次失去3A信用评级

美国东部时间8月5日晚间，标普将美国长期信用评级由“AAA”降至“AA+”，评级展望负面。这是美国历史上首次失去A A A信用评级。标普指出，调降评级主要由于美国政府与国会达成的债务上限协议，缺少标普所预期的举措以维持中期债务稳定。

在纽约第六大道和42街交汇点的一栋大楼上，有一块26英尺长的显示屏，这就是著名的“国家债务钟”。1989年建立的这个“国家债务钟”，被用来提醒美国人多为子孙后代着想，在经济问题上不要“寅吃卯粮”。

如今国债钟的数字突破了美国国债法定上限14.29万亿美元，还在继续增力口。8月2日，就在距离违约最后期限不到10个小时，美国总统奥巴马正式签署提高债务上限议案。虽然避免了债务违约，但是，8月5目标普将美国长期信用评级由“AAA”降至“AA+”，这是美国94年来首次失去AAA信用评级。

美债违约风险终结

8月2日，美国总统奥巴马签署《2011年预算控制法案》(一下简称《法案》)，在今年分两步上调政府法定债务上限2.1万亿至2.4万亿美元，避免美国在3日陷入债务违约窘境。困扰金融市场两月有余的美债违约风险至此终结。

国际金融危机的爆发使美国政府赤字大幅度上升，举债度日成为家常便饭，国债记录屡创新高。截至2010年9月30日，美国联邦政府债务余额为13.58万亿美元，GDP占比约为94％，同年年底一举突破14万亿美元。2011年2月22日，在可供发债余额仅剩2180亿美元的时候，美国国会未就提高上限达成一致。终于，在2011年5月16日，美国国债触顶，开创了14.29万亿美元的历史新高。

从6月以来，奥巴马就债务上限问题多次会见国会两党领导人，但成果有限。经过艰苦的谈判，直到7月31日，两党终于在提高债务上限方面取得共识。

但是，美国前审计长David Walker说，美国能够避免债务违约仅仅是因为可以无限制“印刷钞票”，美国的中长期财政危机仍未解除。不出三年，美国就会像今天的希腊那样陷入债务危机绝境。迄今为止，美国政府债务占GDP比重已逼近100％。

在本周进行投票表决时，美国国会有161名众议员和26名参议员反对《法案》。很多议员的反对理由是，这个减赤方案规模不够大，不能有效扭转日益恶化的美国财政状况。

《法案》虽然列出2.4万亿减赤目标，但其中仅有9170亿得以明确，其余1.5万亿将由12名议员组成的“超级委员会”于今年年底进行谈判。减赤计划从10月1日开始的2012财年开始执行，但2012和2013财年的减赤规模都很小，9170亿减赤目标更多针对遥远的未来。投反对票的议员已经开始质疑：按照华盛顿的习惯，这些减赤目标“根本不可能得以执行”。

标普下调美债评级

分析师和投资者倾向于相信，提高举债上限将使美国失去AAA的信用评级。“现在这个时点，我们更担心信用评级下调的风险，而不是违约的风险。”JP摩根的固定收益首席策略师泰瑞・波顿(TerryBelton)说。在不久前的一次会议上，波顿表示，美国失去3A评级可能令市场动荡，但是“这比不能支付利息要好得多”。

在三大评级机构中，穆迪和惠誉仍然维持美债的AAA级评级。此前穆迪曾表示，如果美国政府能够避免违约风险，则依然能够保持其顶级评级。在8月2日的法案公布之后，穆迪和惠誉随后都确认了美国债务3A评级不变，但仍将其列于“负面观察”名单之上，维持美债降级预期，并指出了美国公共财政的长期挑战。

“《法案》是美国迈向长期财政整顿的第一步，而只有进行长期财政整顿，美国才能长期维持AAA债信评级。”穆迪在声明中表示。

而根据惠誉在4月份的报告预计，包括国债和地方债在内的美国政府债务与GDP的比例到2012年将达到100％。“如果希望在中期内将预算赤字与政府债务降至更安全的水平，美国必须在经济疲弱的情况下就税收和支出作出艰难选择。”惠誉在8月2日的声明中表示。

标普是三大机构中唯一下调美国评级的。美国东部时间8月5日晚间(北京时间8月6日早间)，标普将美国长期信用评级由“AAA”降至“AA+”，评级展望负面。这是美国历史上首次失去AAA信用评级。标普指出，调降评级主要由于美国政府与国会达成的债务上限协议，缺少标普所预期的举措以维持中期债务稳定。同时，标普维持美国短期信用评级“A-1+”不变，评级展望负面。

此前，标普已经表明，如果美国涨幅不在未来10年内将预算削减至!14万亿美元，它将下调美国的3A评级。而目前美国计划的是在未来10年削减至少2.1万亿美元支出。标普还表示，美国未来10年内减赤规模超过4万亿美元才能避免降级，但《法案》中减赤规模仅为2.4万亿。

此外，8月3日，来自中国的评级机构大公国际率先对美债降级，将美国本、外币国家信用等级从“A+”下调至“A”，理由是美国减赤速度低于债务膨胀速度，美国偿债能力未能提高。美国国会通过的减赤方案仍停留在框架协议上，缺乏可信的政策支持。

评级下调意味着什么?

JP摩根的波顿表示，如果美债被下调至AA级别，则意味着美国政府将长期支付更高的贷款利息；而以政府贷款利率为基础的其它贷款利率，如按揭利率、学生贷款利率、公司债利率及其它种类贷款的利率，都将相应上浮。

波顿预计贷款利率将上涨0.6至0.7个基点，也有可能略低于这个水平；在未来几周，按揭利率可能在4.5％左右徘徊，也可能涨至高于5.1％的水平。

对美联邦政府来说，这最终意味着每年要向包括中国在内的美国国债持有者多支付1000亿美元。“这是一个巨额数字。”波顿说。如果这笔钱用在基础建设或教育等领域，会产生不小的影响。

专家则称，利息开支的增加将很快成为其它经济方面的负担。州政府和保险经纪公司将遭遇调降――州政府已经深受金融问题的困扰；商业信心指数将再度下滑，从而导致更高的失业率。

但是不是所有投资者都对美债评级下调感到不快。一家15亿美元规模的债券基金经理唐・凯利(Don Quigley)就表示，这为他们买入债券提供了机会。他相信评级下调将立刻促使10年期债券的收益率从现有的3％跳到3.5％。

如果经济由于利息变高的缘故而遭遇进一步的打击，那么投资者很可能返回来购买债券，凯利说。这就是投资者们在过去几年里所做的，也是他们在过去几个月经济复苏放缓之后所做的。

国债始终吸引他们的注意力，因为对寻求足够大的市场来处理大笔投资资金的国外购买者来说，很难找到更好的替代品。“德国市场不够大，日本则有它自己的问题。”凯利说。

中国国内的专家也指出，相对于其他国家债券，美债的收益相对最稳定。而且在短期内美元作为国际储备货币的地位仍无法撼动，美国国债依然是全球相对最稳定、风险最小的债券，并且也只有美国国债市场才能吸收中国快速增加的外汇储备。

当然，美债信用评级下调对美股的冲击会大于对债市的冲击。杰尼・蒙特马利・史考特(JanneyMontgomeryScott)研究了过去20年国债信用评级变动的影响。2009年西班牙遭遇调降，西班牙的股市在3个月内重挫8％；2011年日本遭遇调降，股市在3个月内下跌了3.4％。这份研究报告在4月，预言若美债遭遇调降，标普500指数将下跌6％，失去全年涨幅。