巴菲特的雪球

2008年四季度,伯克希尔・哈撒韦公司投资收益骤降96%,净资产缩水115亿美元,净收入大跌62%至49.9亿美元,创1965年以来最糟糕纪录。

2009年2月28日,巴菲特被誉为奥马哈的圣谕的《致股东的一封信》。显然,2008年,股神亦难以幸免,亏损9.6%,不过仍然大大超过标普500指数同期下跌37.0%的表现。从1965年至2008年,复合收益率仍然高达20.3%,高于同期标普500指数的8.9%的表现。形象地来说,如果在1964年持有该公司1万美元,2008年底,价值仍高达3623.19万美元。

巴菲特之所以是巴菲特就在于他从来不讳言自己的错误。在2009年给股东的信中,巴菲特先生开宗明义地坦然承认自己的过错: “在过去的2008年,我在投资上做了一些愚蠢的事情,起码在董事会犯过一次重大投资失误,此外还犯过不少其他投资错误。” 巴菲特信中所提的“一次重大投资失误”指的是,在国际油价接近高点时加仓,他下决策投资美国康菲石油公司,伯克希尔・哈撒韦公司从2007年持有的1750 万股增至去年年底的8490万股。“我没有想到去年能源价格能如此暴跌,这一投资失误给公司造成数十亿美元的损失。”巴菲特表示。

他曾经多次承认犯错。他在1995年致股东信中曾承认投资存在错误;2003年时公开承认,自己很后悔在上世纪90年代末时,没有趁着可口可乐、吉列等大公司股价处于最高位的时候及时把它们的股票抛掉,并看错沃尔玛;2007年,巴菲特还承认,“过早地抛售中石油确实是我犯的一个错误”(显然,现在看来这不是错误)。

在全球经济冰冷的冬日,曾任摩根士丹利的董事总经理――艾丽斯・施罗德为巴菲特写了新的传记:《滚雪球――沃伦・巴菲特和他的财富人生》。书名源于巴菲特的名言:“人生如滚雪球,重要的是找到很湿的雪和很长的山坡。” 湿雪,指的是在合适的环境中投入能不断滚动增长的资金。长坡,指的是能让资金有足够的时间滚大变强的企业。巴菲特也似乎总能找到“很湿的雪”和“很长的山坡”。人们仍然相信巴菲特先生的雪球会越滚越大。《滚雪球》的热卖,一方面仍然反映了投资者对于巴菲特先生的膜拜,另外一方面,反映的是投资者总是给自己寻找希望。

或许,这次金融风暴又为巴菲特先生提供了“很湿的雪”。据曹仁超先生测算,1906年2月至1907年11月熊市后,1907年11月至1909年11月道指反弹90%; 1929年9月至1932年7月熊市后,1932年7月至1937年3月道指上升352%;1973年1月至1974年12月熊市后,1974年12月至 1975年10月道指上升53%;2000年1月至2002年10月熊市后,2002年10月至2007年10月道指上升94%。所以说,Never be surprised when the market moves against you !行情总是在绝望中诞生,在疯狂中灭亡。虽然曹仁超先生亦是巴菲特价值投资法的批评者之一,但是,或许这次巴菲特先生又对了,毕竟他手中拥有200亿美元的现金可供逢低吸纳。