个股挖掘是“时间的玫瑰”

作为内地公募基金经理中从业时间最长的元老之一，林彤彤认为，通过加强公司基本面的研究来强化个股选择的模式最终会胜出。

熟悉林彤彤的人都知道。他常说：“让时间来证明吧!短期业绩或许有运气的因素，长期的结果才是一种检验。”

作为内地公募基金经理中从业时间最长的元老之一，林彤彤素以低调著称。如今，履新投资总监几个月以来，汇丰晋信旗下基金业绩似乎呈现全面开花之势。问其秘诀，林彤彤笑着说：“其实做投资没有什么秘诀，经验重要、能力重要、心态也很重要，但心态要比能力更重要。”

挖掘个股蓝海

林彤彤的强项在于自下而上精选个股，这一理念也持续贯彻在其12年的投资生涯中。

“我不敢说我一定是对的，但这是我所坚持的一种投资方式。当然我们也存在不被市场认可的时刻。今年我们确实有几个月表现并不出众，但我们要看到，在一个经济发展相对平稳的市场环境下，通过加强公司基本面的研究来强化个股选择的模式终究会胜出。”林彤彤说。

林彤彤认为，决定基金收益的三个因素――个股、行业、资产配置中，最重要是个股的选择，其次是行业的选择，最后才是资产配置。

在他看来，随着中国经济增长模式的变化，未来中国的经济增长速度将更趋平稳，结构也更趋合理，接下来的A股市场震荡区间不再会像过去几年那样巨大。基于这种判断，更需要精选个股，突出选股的重要性。

林彤彤对未来的看法相当独到，他认为：“传统行业不会如过去10年那样高速增长，钢铁、煤炭、有色冰泥及建筑等行业的增长空间相对有限，更多的是交易性机会。中国经济依靠投资和出口高速发展了几十年，现在应该是到了经济转型时期，那么与低碳经济相关的节能、环保、新能源及软件、信息等行业更有可能具备10倍的成长空间。”

他同时认为，出口对经济增长的贡献比例在逐步降低，消费对经济的贡献将逐步显现。比如，今年国家在汽车和家电等领域的刺激政策已经取得明显效果，因此未来整个大消费行业也应该会出现更多的投资机会。

在林彤彤看来，时间是检验投资的最好方式。当年在华安公司任基金经理时，林彤彤就以挖掘个股和长期投资而闻名。盐湖钾肥和烟台万华，前者建仓于1999年，后者建仓于2001年，至2006年林彤彤从华安卸任时，依旧是其重仓股。从1999年6月至2006年初，A股市场涨幅最大的6只股票里，这两大重仓股双双人选，其中烟台万华排名第4，盐湖钾肥排名第6。

“我始终相信，真正的牛股是不怕熊市的”，这种从容和坚持，除了经验和能力以外，也印证了他所说的“心态”。

林彤彤说：“当你把更多的精力放在研究公司，而不是猜指数上，你找到好公司的机会就比别人多一点。如果问我，明天指数能到多少点，我只能说没办法猜到。但如果问我的重仓股中随便一只股票的基本面。我可以马上说出来。”

团队创造价值

“我是从管钱到管人的转变，不过管人更难。”林彤彤如此轻描淡写自己出任投资总监的角色转型。

林彤彤上任伊始就开始不遗余力地推动投研流程的改造和人员结构的调整。

林彤彤介绍，除继续借鉴公司外方股东在投资理念上的先进之处外，公司进一步推动了本土化进程。这其中最为重要的是强化团队成员的各自职能，突出研究员在投资过程中的重要性，“很大程度上来说。基金经理更多地是做时机选择及资产配置比例，行业和个股更多来源于研究员的推荐”。

对研究员意见的采纳，以及研究员的合作甚至会影响到基金经理年终考核分数。林彤彤介绍说，公司的基金经理考核制度有两个特点，一是考核周期相对较长；二是不仅看排名，更注重的是以两年为周期的中期考核。

对基金经理的考核还需要衡量对团队的贡献，“在发现某个行业或者公司具有投资价值时，是否及时与整个投研团队共享，并且说服整个投资团队采纳意见”。在林彤彤看来，团队的力量是最重要的。