火爆的IPO

今年上半年沪深两市IPO(新股发行)创同期历史新高，43家上市公司融资总额为1813.44亿元。据可查到资料显示，纺织类企业新民科技，上半年IPO成功上市。目前，浙江报喜鸟也已经“过会”，不出意外的话，下半年也会在A股市场登台亮相。

上半年IPO融资1800亿

今年上半年，沪深两市IP0创同期历史新高。据统计，今年初至6月26日，沪深两市上市公司I P0、再融资共计发行213.8亿股，剔除定向增发中资产认购部分，现金融资合计1700.16亿元。此外，上市公司发行可转债融资113.28亿元。以上三项合计，今年上半年上市公司融资总额为1813.44亿元，平均每月募集资金302.24亿元。1至6月，26家券商分享的43家上市公司IPO项目，合计发行数量为114.28亿股，接近2006年全年发行规模的75％。

统计显示，今年上半年发行的新股，2006年平均每股收益为0.5642元，2007年一季度平均每股收益为0.1249元，今年1月至6月的平均发行市盈率为29.77倍，平均中签率为0.3373％。

下半年更加惊人

上半年的融资规模创同期历史新高，那么下半年情况又将如何?

从已公开的资料看，下半年上市公司IPO规模，肯定将远远超过上半年。抛开国内首发A股公司不谈，就是H股、红筹股回归A股市场的规模就将超过上半年。近日，在港交所上市的10大H股上市公司所剩的3家公司――建设银行、中石油和神华能源均宣布回归A股市场。

虽然发行A股将主要考虑A股市场状况确定发行价格，但按照此前惯例，其H股股价也将是重要参考因素。如果H股股价维持目前位置，A股发行价格也将会在相近范围内。

光这几家H股、红筹股的A股IPO的融资额就将达到约2000亿元，如果再加上其他国内首发A股的公司，下半年A股市场融资有望达到2500亿元以上。也就是说，今年沪深两市IPO将创同期历史新高几成定局。

申银万国日前的研究报告显示，今年上半年A股市场累计融资约1983.11亿元，为2006年全年融资额的69.99％。其中IPO累计融资1233.21亿元，占当期融资总额的62.19％。

数据显示，上半年在A股IPO累计融资额达1233.21亿元，占当期融资总额的62.19％，为去年全年的75.08％。同时，IPO发行的PE值小幅攀升，由去年的24.42倍升到28.57倍。报告认为，PE值的上升与目前A股市场主流机构投资者看好新股未来的发展前景有关，也出于对国家宏观经济运行周期的判断。PE值的上升既是对上市公司未来发展的乐观态度，也是对市场的考验。

报告指出，今年上半年，再融资总额约为749.90亿元，定向增发仍是最重要的再融资方式，累计融资622.69亿元，占再融资的83.04％；其次为发行可转债和分离交易债，累计融资113.28亿元：公开增发的额度则大幅下降，融资13.93亿元，仅为去年的12.51％。

上半年，一共有26家上市公司选择了再融资，其中选择定向增发的公司约为16家，定向增发之所以受到上市公司的追捧，一方面是出于融资成本的考虑，以提高公司价值和股东利益最大化为目标；另一方面也有利于引入战略投资者，其特定对象的持股锁定期至少为一年。

另外，定向增发对市场的吸引力不容小视。如果定向增发的发行人业绩长期看好，定向增发以通过收购控股股东资产，乃至实现集团整体上市，或者实现重组、提高公司竞争力等为目的，则该发行人的战略投资者将能取得较好收益。据统计，定向增发的投资回报率高达20％以上。报告还指出，2007年上半年过会率约73.91％，六七月间发审会提速，预计下半年IP％融资规模还将有所扩大。此外，监管层正积极推动红筹股回归A股。对于未来的IPO市场，申万报告认为在影响整个A股市场环境的因素没有出现重大变数的条件下，预期未来将有更多的绩优H股和红筹股登陆A股市场。

香港已成为全球第二大IPO市场

除了国内A股市场，异军突起的香港H股，越来越引起欲上市国内企业注意。

根据日前召开的“中国企业在英国上市融资及收购兼并高峰论坛”提供的资料显示，今年以来已(拟)在海外上市的中国公司共有76家，其中已(拟)在香港上市的有47家，在美国纳斯达克(Nasdaq)或纽交所(NYSE)上市的有12家，德国法兰克福证交所有4家，新加坡1家，还有一些公司拟上市地尚未确定。

相关资料显示，2006年至今，中国海外上市企业的近百家企业中，民营企业占据了87％的比重，在99家民企中有75家选择了香港或新加坡作为上市目的地。

这反映出民企海外上市在操作上希望能够更易行，而中华文化的共通性也成为考虑的因素。内地企业在港集资目前达到历史高峰。从1993年至今，内地在港上市企业已经达300多家，共融资2000亿美元。

香港财政司司长唐英年日前公开表示，今年首5个月，港股成交金额达到5万亿港元，超过2005年全年成交金额。香港市场不仅仅是香港人的市场，更是一个为全球投资者所接受的市场。

而担任香港联交所主席的夏佳理认为，两地加强合作不仅能创造更大的进步空间，香港为内地企业提供了庞大的扩展平台。内地企业通过在港上市，不仅筹集到了发展资金，更主要的是，通过在港上市，内地企业财务管理、信息披露、管理水平等都达到了国际水平。2006年，香港新股集资规模急升至3332亿港元，首次跃居全球第二，超过了纽约，逼近伦敦。

内地股市及香港股市现时为内地企业扮演不同角色，被投资者视为两个不同的市场。同一间公司的A股与H股股价之间的差异，正反映两个不同市场的存在。任何意图消除A股与H股之间差价的行动，皆等于促进两个市场融合。当两市融合，其中一个市场很可能会占优。企业及投资者将会选择能提供最好价格及最低交易成本的市场交易。

显然，香港股市无论从文化的共通性，还是市场操作规范性，以及融资企业对香港未来经济前景的判断等诸多因素综合考虑，香港IPO对于内地融资企业仍具有极大的诱惑力。