耐心等待调整结束

短期看，本波调整的主跌段行将结束，近期可能的走势为反弹一下跌一更大反弹。从整个调整来看，空间和时间仍未到。

跳过短期剪不断理还乱的纷乱复杂的基本面，让我们看看股市长期走势与国家战略利益之间的相互关系。

部分国有股将退出

据华夏时报2009年5月31日报道：“有专业人士估算，即使不计失业保障，保障资金的需求至少在10万亿元。”随着时间的流逝，上世纪50年代政府提倡的“光荣妈妈”所生的子女相继步入需要保障的老年队伍。这意味着资金缺口巨大的社保体系急需将所缺资本补充到位。而这个远远超过全年税收总额的资金是无法通过财政划拨提供的。

我们知道，国资委已按规定将上市的国有股权中的部分股权划归社保持有。这是将社保所缺资本从资本市场中补充的具体步骤。然而，资本的巨大缺口和时间上的紧迫使得社保对这部分股权资产的处理任重而时急。可以预见，在未来几年中社保所持有的国有股权将陆续谋求从资本市场中退出。这是国泰民安的需要，也是和谐社会稳定的需要，这是国家的根本战略利益所在。

试想，涉及国家利益的这部分股权的退出究竟是在市场低位时利于国家呢，还是在泡沫高位时利于国家?答案不言自明。

另一方面看，由于根本利益使然，在经过一轮(目前进行的调整正是这一轮复杂调整中的一部分)时间较长也很复杂的调整后(一至两年后)，必然会出现一波匪夷所思的巨大行情。记住，适度泡沫利于经济发展。这可能是理性投资者所无法理解的。对于我们的股市在战略E必须看多。这是笔者对股市长期趋势的坚定看法。

调整：幅度较大　时间未到

在中短期趋势上，我们可从技术层面予以阐述和理解。如图所示的是1664点至今的周行情K线结构示意图。我们主要从结构角度对市场进行较为详细的阐述，以明确当前行情所处的阶段。

我们将1664点起升的行情在结构上界定为新的上升行情第一浪，这一点从基本面上也能得到解释。2007年至2008年的金融危机百年一遇,2008年的底理所当然成为该波熊市的底。因此站在更宏观的角度看：1664点应该是一波新的长期牛市的第―浪开始。

结构理论明确这样一点：牛市行情的初级阶段总是被大多数投资者理解为反弹，因此，3306点开始的结构中所必须的下跌行情被部分投资者理解为6124点开始的下跌行情的大C浪。这点笔者绝不赞同，笔者认为这是1664点起升行情的大二浪调整。图中已示，当前的调整尽管幅度已经较大，但时间上欠缺较多。因此，当前的调整在概率上更可能是3306点开始的A浪调整的主跌第三浪(A一3)，鉴于A-3已跌去A-1的近1.618倍，因此该主跌段在理论上行将结束。但既然此为A浪调整的主跌段末端，那么必然存在A-4的反弹，也必然存在其后的A-5的下跌。分析至此就该明白，市场有筹码的参与者在此已不必过分恐慌。这个反弹理应存在，至少2700点以上的高度似乎不是可望不可及。但其后还必须准备迎接A浪的末端下跌。

我们必须准备接受与A-1(416点)等长或至少0.618倍的跌幅。这是股市短期趋势所在。从后中期看，更大的B浪反弹也会如期而至。有资金的人可抢反弹。

综上所述，我们得出结论：站在宏观的角度看。我们已身处长期牛市之中。在不久远的将来会有令人匪夷所思的泡沫牛市出现。因此，战略上必须看多后市。从这点讲，即使满仓于现在(适度分散投资、规避系统性风险)，今后必将是赢家。

短期看，本波调整的主跌段行将结束，近期可能的走势为反弹(A-4)-下跌(A-5)-更大反弹(B浪)。

从整个调整看，空间和时间仍未到，真正意义上的C浪会来临。至少在时间上仍需调整。投资者必须保持清醒的认识和耐心。

(作者为上海得源汇复投资管理有限公司总经理)