建信优化配置基金经理陈鹏:基金是不能做实验的

陈鹏掌印的建信优化配置基金，是一只成立仅8月有余的新基金。该基金2007年2、3季度绝对回报分别为27.87％和37.06％，均战胜了业绩比较基准。但引人注目的是，该基金在2、3季度股票仓位较高(分别为83.91％和78.28％)的背景下，持股空前分散：其2、3季度前10大持股集中度仅为22.69％、20.74％；2007年中报公布的持股数量高达165只，对证监会分类目录中的所有行业均有配置，除指数型基金外，如此大面积的持股确属绝无仅有；头号重仓股配置不超过4％。陈鹏的布阵不能不说是独树一帜。

分散因为风险

陈鹏的“十面埋伏阵”，很容易被归因于建信基金强调均衡配置和风险控制的传统。同属建信旗下、由吴剑飞挂帅的建信恒久价值基金，持股集中度也仅在30％上下，同样几乎覆盖所有行业。陈鹏说他也是建信这一理念的忠实贯彻者：

“国民经济的各个产业是相互关联的；中国经济的高速成长，势必将惠及几乎所有行业，所以任何一个行业都拥有极强的活力，市场热点也在不断转换。如果投资买的是中国经济的全面成长，拿持有人的钱去赌某些行业显然是不合适的。”

问陈鹏为什么在个股上配这么低?“因为风险，”陈鹏严肃地说，“没有经历过的人，很难真正地理解风险。”陈鹏读硕士时曾在中国人民银行实习，负责收集国际金融市场信息，却因为当时没有把泰铢贬值的信息收录进去，受到领导的特意“提醒”。“你知道吗?看起来货币贬值或升值每时每刻都在上演，但就是这次看似希松平常不起眼的泰铢贬值却逐步演变为引爆亚洲金融危机的导火索。”

这次教训让陈鹏首度感受到，风险远比教科书上写的难以捉摸。后来陈鹏进人证券行业，先后在老君安证券任策略分析师和化工，IT研究员，在鹏华基金担任基金普华、普润的经理助理，在华林证券主抓资产管理业务，在宝盈基金担任晨星5星基金宝盈鸿利的基金经理。牛熊市的风雨，让陈鹏那根风险的弦时刻绷紧，也奠定了他日后的坚实步伐。

“敬畏风险，才能规避风险。”陈鹏的拇指和中指并到一起，像在触摸风险的脉络。“你对上市公司的把握，程度，决定你能给它配多大比例。从中长期看，中国再好的公司也可能存在变数。曾名列美国财富500强第7名的安然，一夜之间像遭恐怖袭击的世贸大厦一般坍塌了，股价从80美元跌至0.26美元，大多数投资者都难以接受这一事实，但它确实发生了。”

“投资的悲哀在于，只有风险来的时候，你才能确认它是风险，很少有人能预知。至少我知道自己无法预知，只好配得分散一些，这样错了还有改正的机会。”

风格不宜拘泥

配置如此分散，难免在短期内跑得不如重仓捕捉热点的基金快，问陈鹏怎么看待来自市场的压力?“没有哪只基金的运作风格，能满足所有人的需求。正如好的上市公司会选择稳定、长期持有的战略投资者，我们的基金主要适合那些追求资产长期稳定增值的投资者；追求短、平、快的投资者，买我们的基金可能会失望。”陈鹏信心十足，他的基金资产规模从2季度到3季度不仅没有萎缩，反有所增长。

现在舆论对某些基金高换手率的批评不绝于耳，问陈鹏怎样看待积极换手和长期持股这两种投资风格的差异?“首先你要尊重市场本身，尊重别的投资者，不要强求别人的风格和你一样；反过来，如果你的投资风格和别人没有差异，你永远也不可能走在别人前面。”陈鹏认为应尊重投资风格的多元化，“我运作宝盈鸿利时，基金规模比较小，集中持股不存在流动性问题，买错了也能跑掉；但优化配置规模近200亿元，我不可能把10％都配到一只股票上，否则像最近的大跌就根本跑不掉。基金的投资风格是因公司理念、市场形势、基金规模等因素而异的，只要不违背监管法规，形式上的争议意义不大。”

“任何决策，在你既定的评价体系内都应该是没有漏洞的，你必须首先能说服自己，才可能让你的持有人信任你。你问我为什么不去赌，我只能说持有人的钱交给你，是不能用来做实验的。所以我去买一个更庞大的经济基础，收获一个更确定的结果。”