广联达的暴利之源

但凡表现突出的新股总会招致各种议论。高达398％的超募，同样让广联达也不能幸免。它的“暴利”究竟从何而来?

与近几个月大盘指数一路下行趋势截然相反，新发股频频爆出“超募”神话。5月25日，于深交所中小板上市交易的广联达软件股份有限公司(002410.SZ，以下简称“广联达”)便是其中之一。

资料显示，广联达本次发行价恪为58元／股，总计发行2500万股，募集资金达14.5亿元人民币，超募比例高达398％。

7月初，有媒体爆出“十大‘暴利’上市公司曝光”的新闻。该篇报道显示，根据2009年年报数据，第一财经日报《财商》统计出了十大“暴利”公司。其中，广联达就以96.3％的高毛利当选头名。

文章指出，软件业素以“高毛利”著称，其原因不仅与行业属性有关，更在于软件开发前期固然投入相当大，但开发出来后可以通过“复制”来生产。广联达在拳头产品造价软件的毛利率三年来一直处于上升态势，2007年为94.72％，2008年为96.52％，2009年是97.27％。

7月15日，广联达的2010年中期业绩预增公告，预计上半年公司净利润同比增长在90-110％。

广联达的“暴利”不仅让它获得了相对惊人的超募资金，也为众多分析机构一致看好。来自银河证券分析报告指出，预计公司销售收入在未来2年仍可保持约30％的增长率。增长来自于工程造价从业人员的增长和计价软件产品的升级换代。光计价软件每3年左右一次升级的定额收入就为广联达带来可观的收入。而算量软件的推广应用、计价软件的更新升级、计价软件定额更新都是公司近期高速增长的基础。

另外，由建设部的施工总承包企业特级资质新标准，首次对特级资质施工总承包企业的信息化提出明确要求，且为必须具备条件的政策面利好信息，必将促进建筑行业信息化迎来爆发式增长。

与机构看法相左的是，广联达也引来了业界的不少非议。如53％的市场占有率造假等等。对质疑之声，广联达以沉默了事。

但是，也有分析人士认为，广联达的“暴利”还有别的因素：一是建筑业里此类厂商本身就少，竞争不足；二是此类公司在建设部等有关部门已形成一定的行业准入；三是公司对行业必须有极为深厚的业务背景。这从广联达公布的招股说明书中所列主要成员背景可见一二。如公司董事长刁志中现任中国建设工程造价管理协会教育专家委员会委员(建设部下属组织)、独董吴佐民现任中国建设工程造价管理协会副秘书长及专家委员会副主任一职等等。深厚的行业背景积累使这类公司的数据准确性很高，专业性很强；四是我国建筑业本身就是暴利产业；五是开发成本在产品价值体现中都算次要因素，主要在于技术知识产权和深厚的行业背景知识。

上述分析人士举例称，数字化设计技术领导者Autodesk也有算量软件，它实际是收集了全球基础元件库数据，不光图形，还有所有元器件的各种参数，只需搭建平台就能模拟计算，细致到水泥标号等等。

“庞大的基础数据库才是它的关键之源，由此也形成了很强的技术壁垒。所以，越有技术含量的软件越让人们感觉到暴利。”该人士如是说。