不能糊涂选基金

为什么人们在选择购买普通商品时都会精挑细选、货比三家，而在选择几万元甚至十几万元地投向基金时，却不愿意去认真学习和比较呢？

在牛市行情中，基金大放光彩。一年间总回报率超过100％的基金并不鲜见。在周围人的赚钱效应下，受基金“热潮”的影响，人们纷纷看好了这不收利息税的最新生财之道，争先恐后一试身手。在银行和证券交易所里，工作人员遇到的大多都是“我要买基金，你给我推荐一只便宜的”之类的咨询，人们对基金的盲目和狂热追捧令人忧虑。为什么人们在选择购买普通商品时都会精挑细选、货比三家，而在选择几万元甚至十几万元地投向基金时，却不愿意去认真学习和比较呢？

在经历了2006年岁末的疯牛走势后，2007年的市场绝对不会像去年那样好赚钱了。可以说，去年的基金投资能达到这样的业绩，是有偶然性的、不是常态。有业内人士这样说，2006年的A股市场落在一条正态分布曲线的尾端，发生的几率非常低。2007年的投资就要进入考验技术的阶段了。如果还像去年那样凭运气，只靠运气和偶然性去投资，很可能效果不尽如人意。

那么2007年的投资者该如何把握基金投资的脉搏，赚到超额的收益呢？

不能稀里糊涂买基金

前几天，看到周围朋友在基金上赚了大笔的“外快”，在理财上一向保守，只是排队买国债和存定期的付阿姨，这次也“激进”了一次，把还有一个月就到期的一笔5年期定期存款办理了提前支取。在选择基金的品种上，付阿姨没有任何经验，她甚至不明白基金的一些基本概念，只得依靠在银行咨询工作人员。工作人员告诉她，基金投资相当划算，收益最高能到30%以上，最低也能达到银行2年期的定存利息，还不用交纳利息税，而且基金随时想取都可以。相当于活期存款的便利并享受高于定期存款几倍的利息，她想这些专业人士应该不会看走眼，于是就到基金销售柜台询问该买哪些品种。

她得知，现在有一只新发行的基金产品卖得非常好。原定1个月的销售期，不到5天就卖得差不多了。基金公司决定提前终止募集，这天正好是最后一天。她这才明白为什么银行工作人员这么急着购买了。看着旁边不断有银行工作人员几万元十几万元地“抢购”基金，付阿姨心想过了这村就没这店了。心一横，将才取出来的钱都交给了银行，买了10万元的基金。

买基金，付阿姨要填一大堆的表格。在银行工作人员催促下，她根本没有时间仔细看那些密密麻麻的合同。只好不断地在银行工作人员的指点下，签上自己的名字。直到手续全部办好，她仅仅弄清楚了自己花了10万元所买基金的名称――××中短期债券基金。

一时头脑发热买了基金，冷静下来的付阿姨回到家开始研究基金的相关资料。

在研究了一晚上的基金招募说明书之后，一些原来以为搞清楚了的问题，又令她产生了疑问。例如基金的收益，银行工作人员告诉她至少是银行两年定期利率。但是说明书上却只说基金的业绩比较基准是一年期银行定期储蓄存款的税后利率，就是说最后收益多少还不能确定。还有赎回的时间，原来以为什么时候赎回都可以，然而说明书上明明白白写着赎回方式是T+2。这些问题让付阿姨更加疑惑，自己虽然赶上了基金这班船，能否得到预期回报还是个未知数。

像付阿姨这样，看到回报丰厚就一时冲动投资基金的人不在少数。很多人对于基金的基本知识了解甚少。

基金类型有哪些

投资基金遇到的最大问题就是，如何在数以百计的基金中选择一款最适合自己的基金。这首先要弄清基金的几种主要类型。目前，基金主要有开放式基金和封闭式基金。封闭式基金是指有固定的存续期，在存续期间基金的总体规模固定，投资者通过二级市场买卖的基金。该类基金虽然长期持有静态投资价值较高，但流动性差，中短线投资机会往往不佳。

开放式基金是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以按基金的净值在基金管理人确定的营业场所进行申购或者赎回的一种基金。

开放式基金大致包括以下几种：债券型基金，指主要投资于固定收益产品的基金，属于风险小、收益小的品种，适合在市场下跌和利率上升时介入。付阿姨买的基金就是这一种。

股票型基金，指将股票作为主要投资品种的基金，属于风险大、收益大的基金品种，适合在市场上升和利率下跌时介入。很多人说买的基金涨得快赚了钱，基本都是指股票型基金。

货币市场基金，指投资包括国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券等短期有价证券的一种基金，被视为无风险或低风险投资工具。货币基金可以做为储蓄的替代品，收益高于储蓄而且没有风险。

封闭式基金收益丰厚

人们都知道，2006年理财市场最大的赢家是基金，但大多数人并不知道的是，在基金中，最大赢家并不是被投资者热捧的开放式基金，而是封闭式基金。开放式基金收益最高的品种年收益约为180%，但是，封闭式基金年涨幅最大的高达264%，大盘封闭式基金2006年平均年涨幅大约为150%，高于开放式基金100%的年收益。

《科学投资》曾多次分析过基金特别是封闭式基金的投资价值，倡导散户购买封闭式基金。如2006年7月《“封转开”破题 无风险套利待掘金》，为投资者指出这个低风险的良好投资品种―封闭式基金。封闭式基金2006年之所以成为最大的赢家有超额收益，一个是基金净值的增长，一个就是折价率缩小。在2005年底的时候，封闭式基金虽然已经有所上涨，但大盘基金的折价率依然很高，大部分打了六折，价格均在0.6元左右，净值在1元左右。

封闭式基金一般只能持有80%的股票，另外20%是债券和现金。而当时，大部分基金的仓位大约是70%多些。那么，当时净值1元的基金，其中超过0.2元是现金和债券，这部分不管股市如何变化，基本上不会贬值。这样，如果以0.6元的价格买入，其中至少有0.2元的资产是绝对安全的，等于用0.4元的价格买了0.8元的股票，意味着以市场上的半价买了股票，比自己直接买股票还要合算，而当时的股票价格就处于最低的区域。

这样理性地算算账，就会发现封闭式基金具有多大的投资价值。于是，就有了2006年基金的巨大涨幅。以基金丰和为例，《科学投资》向投资者推荐封闭式基金投资时，其净值在0.6元左右，现在已经涨到1.55元左右，目前仍然存在20%以上的折价，这种净值的增长速度是很多开放式基金望尘莫及的。

2007年市场机会犹存

在经过前期良莠不齐的普涨后，封闭式基金后期走势的分化将不可避免。行情的主线将逐步从对低估值的修正转移到对基金自身质地的关注，封闭式基金的价值回归过程还会有反复，就目前情况看，短期内连续上涨使折价率降低到25%以内的可能性并不大，投资者也不能过于狂热。

小盘封闭式基金，预计以到期转开放方案为主，不排除有清算以及合并等方案。由于到期日较近，其折价率注定要回归，因此，小盘基金成为能获得折价回归收益的准开放式基金，而且业绩往往优于大盘基金。部分到期期限较近，潜在分红丰厚、持仓结构合理的小盘封闭式基金可重点关注，对稳健的投资者是良好的投资品。大盘封闭式基金预计在平均8年的存续期里很可能提前转开放，但最近一两年比较难。

由于单位分红越大、折价率越大，分红所带来的填权效应越大。因此分红对折价率较大的大盘封闭基金的刺激非常大。近期封闭式基金的行情主要围绕大盘基金展开，除了高价格想象空间外，大盘封闭式基金持有大量大盘蓝筹股，近期净值表现明显强于小盘基金。在结构调整不断深化的背景下，后期有望继续有良好表现。

近期投资者可以沿着以下几条线索进行深入挖掘封闭式基金下一阶段的投资机会：

1、分红对封闭式基金折价率的增厚效应。由于强制分红已经成为共识，投资者还可关注那些未实现收益较高的品种，未实现收益也将逐步转化为可分配利润。

2、近期实现分红的可能性。除近期已实施分红的基金外，已经修改分红条款的基金于近期分红的可能性较大，而且原契约中没有分红次数限制的基金也有可能进行分红。近期分红已经逐步成为潮流，后期将不断有封闭式基金进行分红，应密切关注。

3、净值增长能力。基金投资组合未来的净值增长能力，是决定封闭式基金后期走势的内在决定性因素，在结构调整不断深化的大背景下，可重点关注那些持仓结构合理，持有大量质地优良的大盘蓝筹指标股的基金。

从以上几个方面综合判断，大盘封闭式基金中的基金天元、基金裕隆、基金裕泽、基金鸿阳、基金久嘉、基金泰和，小盘封闭式基金中的基金景阳和基金同德值得投资者关注。

指数基金 值得尝试

指数基金在目前基金业内还是一个很小的投资品种。虽然最早的封闭式基金中就有指数型基金，但一直发展缓慢。在牛市中被动投资似乎对投资者缺乏吸引力，而基金公司在发行新基金时也大多力推积极投资型基金。

随着市场结构的变化，指数基金的投资时机正逐步成熟，尤其对于较长期的投资者来说，投资优秀的指数基金是很好的投资思路。原因有二：

一是积极投资型基金相对指数基金的优势在下降。对于基金来说，要想持续战胜指数会变得更加困难。2006年，指数型基金的表现就已经明显超越了积极投资型基金的平均水平。许多研究已经证明，市场越成熟，积极投资基金的长期收益就越难超越指数。在美国市场上，多数积极管理的共同基金收益率不如代表性的市场指数。

二是指数基金的低费率可以有效地降低基金持有人的投资成本。费率低、收益中上，正是近20年美国基金市场上指数基金大发展的主要原因。

选择良好的标的指数，将使投资指数基金比选择积极管理型基金更加简单。选择代表市场主体趋势的指数，能够放心地分享牛市的长期上涨。这是基金投资中的懒人投资法。

目前国内指数基金数量不多，从标的指数的角度选择，易方达50、长城久泰中标300、银华道琼斯88、上证50ETF、嘉实沪深300、深100ETF、大成沪深300、上证红利ETF，都可以选择。

从评级出发挑选优秀基金

如果投资者仍钟情于开放式基金，不难通过基金评级结果初选出符合期望投资特征的备选基金，在基金评级报告中，我们大致列出了综合表现较优的备选基金：

一年期：上投阿尔法、富国天益、景顺增长、招商成长、景顺平衡、兴业趋势、嘉实债券；

两年期：富国天益、宝康配置、景顺增长、鹏华50、广发聚富、上投优势、广发稳健、易方达策略、银华88、嘉实债券；

三年期：广发聚富、嘉实增长、方达策略、宝康消费品、宝康配置、合丰稳定、嘉实债券。

在这个备选名单的基础上，再考查一些尚未满足评级时限的新基金，如广发聚丰、华安宏利等次新基金，分析基金的投资特点和操作风格，可以进一步精选基金组合。

我们来看业内专家制作的一个风险与收益比较图（左下图）：

从左下图可以看到，大部分基金的收益和风险是成正比关系的。收益增长必然也伴随着风险的同向变动。这里，再一次证明了投资的铁律之一，也再一次打破了那些对“永远的收益”和“无风险的投资”怀有奢望之人的幻想。

去年以来，中国股票型基金的投资回报基本集中于80-110%的水平。相对于同期上证A股市场的涨幅，大部分股票型基金在去年以来这波行情中的表现是合格的。

从图上可以看出，收益趋于集中的大部分股票基金在波动率指标的检验下，呈现明显的发散。可见，部分基金虽然敢于把握本次行情，但过分的追求回报的浮躁之心亦随处可见。如上投优势、广发小盘、大成精选等。而对风险控制表现较好的则是上投阿尔法、富国天益、广发聚富。

总之，选基金是个大学问，投资者不能看到别人“抢购”就毫不犹豫投钱，而且净值高低和申购、赎回费用的多少并不是衡量一个基金好坏的标准。最终能拿回多少收益，还是要看基金运转的整个过程。可以说，选择一个好的基金，绝对不比选择一个好的股票容易。