十万元理财系列之货币宽松机遇做多、做空 海水火焰中的机会

自去年年底以来日元持续贬值，一些嗅觉敏锐的套利者将目光投向日元。而为了实现2%的通胀目标，日本央行再次实行了大规模的经济刺激计划，其向市场注入的流动性大约是美国QE3的2倍。

这场由美国牵头的货币宽松或将继续加剧全球货币体系的不稳定性，全球通胀预期仍然不减。此前，《经济》杂志已经向有10万元投资意愿的读者分析和介绍了多种多样的理财工具，那么在当前货币宽松的大环境下，此前介绍的黄金和外汇仍有投资机会。

降准宽松 一波未平，一波又起

美联储在3月继续推进通过大规模购债刺激美国经济的计划，从该会议声明中可以看出，失业率数据仍不容乐观，经济复苏形势仍然比较严峻。

欧元区的经济仍然较为疲弱，这从3月份消费者信心指数的进一步回落就可以看出。为了缓解欧债危机，欧洲央行此前推出了两次资产购买计划，然而根据大地期货研究员黄臻的分析，这些资金并没有全部进入实体经济。“其银行部门的信贷水平仍持续回落，说明由于投资者对欧洲经济预期不好，导致大量资金停留在银行间，并没有进入实体经济。”黄臻说，目前欧洲的通胀水平仍处于2%下方，一旦欧洲经济陷入衰退泥沼，欧央行仍有可能采取新的刺激政策。

日本央行在4月4日决定提前实施开放式QE，预计今明两年分别购买资产62万亿日元（约合6434亿美元）和70万亿日元（约合7264亿美元），规模远超市场预期，导致市场风险偏好情绪回升，日本股市受刺激而大涨，大量印钞导制日元大幅贬值。

对此，申银万国证券分析师李慧勇对《经济》记者表示，尽管受此影响，日本经济短期内能得到提振，但从日本超宽松政策对中国的影响来看，对中国经济是短弊长利，对流动性和金融市场则是短利长弊。

从以上各国的货币政策推出情况来看，目前中国由于房地产价格持续走高，且CPI已经见底回升再次回到3%以上，因此我国的货币政策中性偏紧的预期更高。

全球都在放水的情况下，国内偏紧的货币政策也吸引了大批海外资金流入国内，这会影响国内的金融市场，产生一些新的投资机会。

贵金属震荡 双边套利

对于投资者来说，近期波动较为剧烈的黄金仍存在投资机会。美联储以购债政策为主的大规模经济刺激计划加大了美元贬值的预期。

货币供应量的增长将使纸币的购买力下降。如此一来，作为硬通货的黄金就成为资产保值和对冲货币贬值风险的理想工具。这促使了2013年二季度金价维持在较高位运行。

一季度国际金价与5年期抗通胀债券（TIPS）收益率一同走弱，说明金价的走弱并非通胀警报解除所致，而10年期国债收益率依旧运行于2%下方也从侧面验证资金对通胀预期升温的恐惧。这说明美国乃至全球通胀升温风险犹存，黄金以其与生俱来的抗通胀属性将是保证金价短期内维持较高位运行的内在因素。

业内人士普遍预计，在第二季度，黄金的价格会出现较为明显的波动。“预计2013年第二季度，伦敦金价将震荡运行于1520-1700美元/盎司；伦敦银将震荡运行于26-32美元/盎司。相对应，沪金主力运行区间为300-345元/克，沪银主力运行区间为5700-6700元/千克。”东吴期货研究所黄金分析师崔来说。

3月28日，伦敦金价为1605美元/盎司，这就意味着二季度内它的涨跌幅将在80美元/盎司左右。崔来建议投资者可以采用双边套利策略，选择“多1手银+空1手金”的方式，在上涨行情中入场，可以选择5倍或者10倍的杠杆，最大盈利可实现约37.88%的收益率。相反，如果选择“多1手金+空1手银”的方式，在下跌行情中入场，同样可获得最高21.04%的收益率。对于手握10万元人民币的理财者来说，意味着最多2万元至4万元的利润空间。

然而从长期来看，黄金的价格走势不会一直呈现上扬的态势。随着美国经济形势的好转，美元的崛起也会成为抑制黄金牛市的因素。如此一来，在美国经济前景好于其他国家的情况下，相对来说，美元资产对于投资者来说更具吸引力。

综合这两个方面的预期，黄金价格在未来一段时间内将呈现震荡的态势，投资者操作时要注意选择合适的时机。

竞相贬值 外汇存获利空间

相比于目前争相宽松的国家，中性偏紧的货币政策使得国外的“热钱”流入国内，带动新增外汇占款大幅增加。全球流动性过剩状况加剧，助推了全球资金流入我国寻找投资机会。人民币升值预期的不断增强使得外汇投资热度升温，同时，全球市场的汇率起伏，也能带来一些投资机会。

记者查询各大银行的外汇走势图发现，美元、人民币、日元等在近一个月内价格都出现明显的波动。日前，人民币兑日元汇率中间价较前一个交易日升值甚至超5%。

投资者在买卖过程中要注意外汇买入价和卖出价之间的价差，关于这部分操作的具体注意事项已经在《经济》杂志2012年第9期中分享给读者。在做多和做空的过程中，投资者也要留意买卖的顺序。

根据招商银行财富管理室的分析，记者整理出以下近期具有代表性的外汇报价变化情况供投资者参考：

欧元/美元：

达拉斯联储主席费舍尔表示，可能在年底前开始大幅减少购买抵押贷款支持证券（MBS），甚至可能停止。美联储3月议息会议纪要也显示，一些美联储的政策制定者预计，将在今年年中削减资产购买计划规模，而其他几位政策制定者则预计政策放慢的时间会稍晚，在年底以前停止量化宽松。美联储宽松政策将放缓或提前终止的预期对美元指数构成提振，欧元/美元会出现温和回落。

美元/日元：

日本央行行长黑田东彦日前表示，将一直采取措施直至通胀目标达成，暗示了如果2%通胀难以达成，那么可能在两年之后，日本央行继续采取积极货币政策。美元/日元将延续中期的升势。日本央行力度超预期的货币宽松，会给日元汇率带来更大的贬值压力。瑞银特约首席经济学家汪涛预计，美元兑日元汇率将向100逼近。

欧元/日元：

达拉斯联储主席费舍尔表示，有可能在年底前开始大幅减少购买抵押贷款支持证券，甚至可能停止。再加上美联储有望在年底以前停止量化宽松。分析师建议，目前欧元/日元暂时观望，可寻机逢低买入。

美元/人民币：

国内的货币政策仍然以中性偏紧为主，考虑经济增长的预期，今年年内人民币汇率难以持续处于强势状态。在短暂小幅升值之后，人民币汇率出现阶段性贬值是完全可能的。而美元升值预期仍存，因此美元/人民币有望处于上涨趋势。

英镑/日元：

受到日本央行将立即开始购买长期债券的影响，日元兑一系列主要货币恢复急跌走势并触及新低。从技术面看，英镑/日元汇价创反弹新高，重回上涨趋势，建议逢低买入。