中部地区中小企业融资研究

摘要：中小企业融资一直是困扰中国经济发展的难题。中部地区是连接东部与西部地区发展的纽带，在我国总体经济发展格局中有着重要的作用。而国家非均衡发展战略，造成了中部地区的相对落后。目前，“中部崛起”已成为我国经济发展的现实需要。资金是经济发展的引擎，而中部融资渠道狭窄，融资能力较低的现状，必然制约中部地区的发展。本文通过分析湖北、湖南和江西三省中小企业融资面临的现实问题和困难，建立基于面板数据的中部三省中小企业融资能力影响因素实证模型，分析影响造成当前中小企业融资问题的原因。

关键词：政策 中部三省 中小企业 融资

一、中部三省中小企业融资现状

（一）融资方式趋于多元化

中小企业传统的融资方式主要有内部积累、银行贷款、申请财政扶持资金、民间借贷、商业信用融资等。中小企业板和创业板推出之后，上市中小企业的直接融资有了多样化的选择。近年来，又涌现出一些新兴的融资方式，这些融资方式的出现有着积极意义，拓宽了中小企业融资途径，如表1。

（二）内源融资占据重要地位

尽管财政投融资力度加大，但仍不能满足中部发展需要。与大型企业相比，中小企业对内源融资的依赖度比较大。特别是在企业创建初期，几乎完全依靠自有资金，90%以上的资金由业主及其家庭成员提供。在企业存活并发展到一定阶段后，可以获得各种外部资金，但是内源融资仍占有较大比例。2003年底中国人民银行研究局对中部地区 1105户中小企业的融资状况进行了问卷调查，如表2。

资料来源:梁冰.我国地区中小企业发展及融资状况调查报告.金融研究，2005(5)

（三）间接融资以银行贷款为主

目前，我国中部地区的融资渠道主要有财政投资，银行信贷，资本市场融资，民间资本融资和引进外资，但仍集中在金融机构信贷方面，并且这一比例通常占到90%以上，而证券市场及保险市场等融资渠道则显得十分狭窄，尽管财政投融资力度加大，但仍不能满足中部发展需要。在中部三省中小企业的外源融资中，间接融资占据较大比例，而间接融资又以银行贷款为主。中国人民银行研究局的调查表明，72.1%的企业在急缺资金时会采取向银行贷款的方式，如表3所示。

资料来源:中国人民银行研究局。《中国中小企业金融制度报告》.中信出版社2009.8

（四）中小企业融资存在差异

首先，目前我国许多地区就存在一些银行为了完成放贷指标，而对“优质”中小企业的贷款进行竞争，结果是少数中小企业借贷过度，而其他绝大多数中小企业银行信贷则严重不足。其次，在银行贷款方面，由于东部沿海地区的中小企业发展迅速，产品和技术升级较快，得到金融机构的支持力度较大；而在中西部地区，中小企业发展相对缓慢，其获得银行贷款难度较大。

二、中部三省中小企业融资存在的问题

（一）银行信贷融资困难

银行贷款是中小企业主要的外部融资渠道，如果贷款的请求得不到满足，便会形成融资缺口。而事实正是如此。中小企业对中部地区的工业产值贡献比例在40%以上，而其获得的信贷比例不足10%，两者显得极不相称。其实，中小企业信贷困难在各个国家都不同程度地存在，只是与发达国家和地区相比，我国的情况更为严重。

由于中小企业企业缺乏担保资产，竞争能力弱，中小企业和商业银行之间信息不对称的状况下，对中小企业进行贷款支持综合成本太高。在商业银行经营遵循安全性、流动性和盈利性的原则下，商业银行普遍不愿贷款给中小企业，而更愿意为大型企业、大型项目进行融资。

（二）内源融资能力不足

内源融资虽然是中小企业的重要融资方式之一，但与发达国家相比，我国中小企业的内源融资能力还严重不足。2005年我国成长型中小企业发展报告的一项调查数据显示，48.41%的中小企业将内源融资作为首选的融资方式，但该报告同时指出，在融资规模上，内部留存利润仅占全部筹集资金的16.67%。

（三）股权融资和债券融资难以拓展

中小企业板和创业板是随着新融资体制的确立而逐步发展起来的，为中小企业提供了直接融资的平台和成长的空间。从股票市场的发展来看，截至2000年底，深沪两市上市公司总计1088家，其中东部地区638家，占58.64% ，中部地区仅有226家，仅占20.77% 。除湖北省上市公司数目（58家）较多外，其余各省均低于全国平均水平（31家）。从股东市场筹资情况看，中部地区公司总体上融资能力较弱。2000年，全国股票市场A股筹资总数为1642.67亿元。其中，东部地区筹资1041.08亿元，占筹资总额的63.38% 。而中部地区仅筹资336.07亿元，占筹资总额的20.46%，并且由于蓝田股份等丑闻事件，中部上市公司的信用度下降，也使得其在股票市场筹资步履维艰。同时，从债券市场及保险市场发展看，中部地区均处于落后状态。

（四）民间融资受限且融资成本高

民间融资虽然是中小企业正规金融的一个有益补充渠道，但其运用却受到较多限制。首先，民间融资的“人缘、地缘”特征，决定其一般只能局限于一个狭小的地域空间进行，难以满足跨地区、大规模经济活动的资金需求。其次，我国的金融体系中一直都没有确立民间融资的正当性，民间融资大多处于地下或半公开状态。由于民间融资有可能扰乱国家的宏观经济调控、其中的违法行为不易被政府监管层观察到、由民间借贷引起的社会暴力和民事纠纷等行为时有发生等因素，国家对民间的各种高息借贷行为一直采取打击的态度，以致中小企业利用民间融资也存在一定风险。

三、中部三省中小企业融资能力影响因素实证分析

（一）模型设计

本文的实证研究拟通过利用基于面板数据的中小企业融资能力影响因素实证模型来进行。通过与当前中小企业融资环境的结合，探讨当前中小企业融资问题产生的原因，本文研究所选用的统计分析软件为Eviews5。

通过模型的回归结果我们可以看到，除以Y2为因变量的模型中X4未通过模型检验与以Y1为因变量的模型不同外，其余变量的回归结果正负值均相同。这一结果证明中部三省中小企业融资结构与银行信贷的影响因素基本相同。这也与当前我国中小企业负债融资途径狭窄，主要集中于银行信贷的现状相吻合。

5、实证结论

通过对中部三省中小企业板2008-2010年16家企业三年的财务数据的进行的回归分析我们可以看到，中小企业板上市企业，虽然只是我国众多中小企业中一个很小的部分，且其通常都是各省发展较好的优秀企业，但是这些企业毕竟来源于众多的中小企业，其同样面临着如其它中小企业一样的融资环境。同时从回归的结果来看，这些企业的融资能力影响因素我们在中小企业融资环境这一控制因素下分析的结果基本一致，这证明在本文的研究中利用中小企业板上市企业作为研究对象是可以在一定程度上代表中部三省中小企业的整体状况的。

通过模型回归，我们可以看到影响中部三省中小企业融资能力的主要因素包括：企业资产规模、企业资产的担保价值、银企关系、企业的竞争实力、盈利能力、企业的成长性、企业自身的积累能力和企业的抗风险能力，折旧水平因素没有通过检验。 通过实证研究，我们分析造成中部三省中小企业融资难的原因作为实证研究的结论。

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