从收益实现看理财产品风险

2013年到期的个人银行理财产品共计45420款，其中有35074款产品公布了到期收益率，这部分产品的平均到期收益率为4.56%，见附表。从发行主体类型来看，股份制商业银行的到期产品数量最多，达到14909款；国有银行公布的到期收益率的产品数量最多，为11325款；公布了到期收益率的产品中，外资银行的平均到期收益率最高，为4.93%，主要原因在于外资银行的到期产品中包含大量的结构性理财产品，这些产品的收益定价与所投资的金融衍生工具相关，从而可能获得的风险溢价就较高。

从到期理财产品的收益实现情况来看，2013年所有公布了到期收益率的产品中，有142款产品没有实现预期最高收益率，即产品收益实现率为99.60%。如此高的收益实现率与理财产品的投资资产类型有很大关系。从历来发行的银行理财产品来看，产品的投资资产普遍为债券、货币市场工具以及各种非标准化债权类资产。例如，2013年发行的理财产品中有95.99%的产品是投资于上述资产或其资产组合。由于其投资资产具备固定收益类属性，可称之为固定收益类理财产品。而剩余4.01%的产品均为结构性产品或证券投资类产品，姑且称之为非固定收益类理财产品。

按市场份额来看，固定收益类理财产品是我国银行理财市场的绝对主力军。2013年未实现预期最高收益率的产品均为结构性理财产品，到期的固定收益类理财产品均实现了预期收益率。

发行了结构性等非固定收益类产品的商业银行的产品收益实现率则可能无法达到100%，例如工行、招行、平安银行等多家银行2013年到期产品收益实现率均在95%～100%。产品到期收益率与挂钩标的表现息息相关，其收益结构展现了挂钩标的实际表现所对应的投资者能够获得的实际收益，这种对应关系的情形通常有2种或2种以上，从而造成了产品可能实现的到期收益率有高有低。例如招行的“焦点联动系列之股票指数表现联动（沪深300期间向上触碰型）（104230）”的挂钩标的为沪深300指数，产品设定挂钩指数期初价格的108%为障碍价格。若挂钩指数在产品运行期内曾上涨至障碍价格，则产品到期收益率为7.50%；若挂钩指数未曾达到障碍价格，则产品到期收益率为0.40%。该款产品目前已经到期，从其运作情况来看，挂钩指数期初价格为2433，则障碍价格为2628，而投资期内挂钩指数未曾突破障碍价格，产品到期无法获得预期最高收益率。

对理财产品进行这种分类也可成为投资者购买产品前的简单投资分析思路。首先，应通过风险评估问卷了解自身风险承受能力，确定风险承受能力等级。然后，根据风险承受能力等级选择相匹配风险等级的理财产品，风险承受能力较低的投资者应应选择固定收益类产品，而风险承受能力较高的投资者才可配置一定比例的结构性等非固定收益类产品。