峨眉山:短期关注提价 长期看多元化

本周晨会，长江证券推荐了峨眉山（000888），原因是基于对公司未来多元化经营以及门票提价的看好。二级市场上，公司股价短期出现了回调，但中长期趋势仍然看好，投资者宜积极关注并等待介入机会。

从业绩支撑方面看，峨眉山2012年报显示，公司2012 年共接待购票进山游客276.9 万人次，较上年小幅增长6.63%，实现营业收入9.5亿元，较上年小幅增长4.79%；实现营业利润2.25亿元，净利润1.88亿元，较上年分别增长30.38%和增长30.14%。

长江证券分析认为，公司2012 年营收增幅较低而净利润增幅较高的主要原因在于，在峨眉山景区游客人数小幅上涨相应带动营收小幅增加的同时，公司在经营过程中有效的降低了营业总成本，总共减少978.10万元，其中的三费较上年节约1123.04万元。

从公司基本面的变化来看，峨眉山景区区位交通状况在近两年将会大幅改善。高速公路方面，2012年年底乐（山）雅（安）高速乐峨段建成通车标志着全长1200 公里的成渝高速公路环线将完全合拢，不仅缩短了从成都到峨眉山景区的路程时间，同时也在成渝地区形成环形交通圈。铁路交通方面，预计在2013 年年内成绵乐城际铁路全线竣工通车，届时从成都到乐山仅需50分钟车程预计交通改善将增加峨眉景区游客量15%左右。

另外，长江证券也提醒投资者关注公司门票价格的变化——峨眉山自2013年3月16日起执行新票价，旺季由150元/人次调整为185元/人次，淡季由90元/人次调整为110元/人次，除了每年12月15日～次年1月15日这一个月时间以外都为旺季。根据长江证券的测算，此次提价预计人均消费水平提升27元/人，按游客人数不变来计算，预计增厚公司业绩0.12元。

峨眉山的多元化发展则是公司未来业绩和股价增长的又一刺激要素。公司2012年年报显示，作为公司定增项目之一“峨眉雪芽茶叶生产综合投资项目”已进入投入资金推进阶段，现资金需求由公司自有资金提供，待募集资金到位后按照相关法规规定的程序予以置换。

长江证券判断，公司此举一方面是公司管理层看好2013年峨眉雪芽销售业务的前景，另一方面是希望在茶叶销售旺季之前做好充足准备，争取获得较好的经营业绩。事实上，2012年9月5日公司董事会审议通过了“关于成立洪雅峨眉雪芽茶业有限公司的”决议，组建成立洪雅峨眉雪芽茶叶有限公司全资子公司。洪雅峨眉雪芽公司注册资本1000万元，全额由公司出资。这也标志着峨眉雪芽茶品经过两年的市场培育进入加速推进阶段，长江证券预计2013年开始可以看到一定业绩回报，2014年峨眉雪芽高端茶品的销售将更加成熟，有望成为公司新的利润增长点。

业绩方面，长江证券预计峨眉山2013年至2015年每股收益分别为0.96元、1.16元和1.40元，对应PE分别为24、20 和17。投资者可把握的是，公司坐拥我国一线旅游目的地佛教名山峨眉山，长期享受优质资源带来的垄断收益，同时在资源配套产业的打造上成绩卓越，若公司今年定增得以实施，资金注入将进一步延伸公司产业链条，包括文化演艺和高端茶品的销售都有望在不久成为公司的利润增长点。