首旅股份:国际旅游岛+世界城市

【摘要】世界城市点亮首旅股份的希望之光 北京市政府明确提出要将北京打造成世界城市，这给北京旅游业的发展带来了新的历史性机遇。旅游业将被定位于北京新的战略性产业来培育，并在世界城...

提起首旅股份，投资者便会立即联想到北京的旅游，却忽略了该股实实在在的海南国际旅游岛概念。公司目前下设4家分公司，业务涉及景区、酒店、旅行社和展览广告等多个领域，其中的最区业务主要是指位于、海南省三亚市的南山景区。据统计，公司景区业务营业利润率超过50％，远高于酒店、展览广告等其它业务，已经成为公司未来业绩增长的最大支撑。毫无疑问，首旅股份才是海南建设国际旅游岛的最大受益者之一。此外，随着北京建设世界城市的全面推进，公司旗下的三大星级酒店业绩出现了强劲的复苏势头。在国际旅游岛和世界城市双重利好的共振下，首旅股份的未来绝对不是梦。

受益海南国际旅游岛建设

公司的景区业务主要是指位于海南省三亚市的南山景区，它是首批国家5A级景区之一，也是三亚市两处国家5A级景区之_。景区交通便利，距离凤凰机场20公里、距离三亚市区40公里。目前，景区规划面积50平方公里，已开发土地仅占1／3，已有佛教文化苑、天竺圣迹、福寿天地、神话雕塑、大门景观区以及酒店、度假村等，是融热带海洋风光、中国佛教文化、福寿文化、历史古迹于一体，生态旅游和休闲度假于一身的大型主题园区。景区作为三亚热带海滨国家重点风景名胜区的组成部分，其核心景点包括“三园一寺一谷一湾”，即观音文化苑、慈航普渡园、吉祥如意园、南山寺、长寿谷、南山湾。公司持股73-8％的南山文化公司拥有近20平方公里的陆地和海域面积的使用权，是海南三亚南山景区的唯一经营实体。迄今为止公司累计投入南山景区的开发资金近4亿元，未来公司可以对园区进行深度开发，如餐饮、会所、度假酒店、海域开发等，从而全面受益于海南旅游市场繁荣的外部环境。

直接受益于国际旅游岛建设的逐步推进。目前南山景区的收入主要由门票、住宿、餐饮及旅游车等构成，2009年南山景区接待游客量达280万人次，同比增幅为21.7％。随着海南国际旅游岛建设的逐步推进，未来海南岛游客数量有望在2009年的基础上实现100％甚至更高的增长。作为海南旅游资源最为丰富、并且未来最可能的离岛免税购物主要城市――三亚的两个国家5A级景区之一的南山景区，未来游客数量可能远超海南整体游客数量100％增长的水平。

光大证券认为，在扩大内需、旅游消费升级的大趋势下，包括离岛免税、航权开放、扩大落地免签范围等国际旅游岛建设配套政策的推出可能只是时间和开放节奏的问题，这些政策的出台未来可能使海南游客数量的实现成倍的增长。未来随着离岛免税、航权开放和落地免签范围扩大等一系列政策的出台，将刺激南山景区游客数量超预期增长，从而为南山文化公司业绩锦上添花。

世界城市点亮首旅股份的希望之光

北京市政府明确提出要将北京打造成世界城市，这给北京旅游业的发展带来了新的历史性机遇。旅游业将被定位于北京新的战略性产业来培育，并在世界城市培育中让旅游成长为北京第一大产业。首旅股份是首旅集团酒店业务的整合平台，酒店资产也将按照“成熟一批。注入一批”的原则逐步注入，公司作为集团公司酒店资产整合平台的战略目标是较为明确的。此外公司还拥有神舟国旅旅行社、北京展览馆等北京地区的资源，其必将在北京建设世界城市的过程中大受所益。

定位国际会展之都打造高端旅游

第29届北京奥运会举办后，北京旅游业进入了一个全新的发展时期，一批标志性的奥运场馆成为旅游的新亮点。北京建设世界城市这一战略目标的提出，为北京旅游产业创造了广阔的发展空间。北京在建设世界城市的进程中，正在借鉴着国际公认的成功世界城市发展经验，全面推进北京向世界一流旅游城市和国际会展之都迈进。

世界城市的旅游业必将定位于高端旅游，目前高端旅游在北京旅游业中所占比重不断扩大。北京市政府为了完成旅游业升级、发展高端旅游，在完善和提升观光旅游产品的同时，深度开发商务会展、奖励旅游等高端旅游产品。北京市政府筹集1000万元资金，奖励高端旅游产品开发。北京一年举办的各种规模的国际、国内会议达22万个以上，会议、会展所创造的直接经济收入达131.8亿元人民币。

首旅股份领跑世界城市建设

世界城市建设的受益者，酒店及旅游服务业务复苏明显。2010年世界旅游旅行大会中国家旅游局提出要将北京建为国际一流的旅游城市并且大力发展高端旅游市场。根据世界旅游组织预测，2015年中国将成为世界最大旅游目的地国家。这就意味着将有大批海外游客来到中国，而首都北京又必将成为热点城市。游客中约有一半是商务客，将提升人均旅游花费。在北京打造世界城市的过程中，旅游业可以担当领跑者角色。德邦证券表示，公司目前在北京拥有3家四星级酒店，分别是民族饭店、京伦饭店和前门饭店，将会是这场盛宴的最大赢家。

酒店业务是公司的核心主业，2009年贡献了公司21.3％的主业收入和18.8％的营业利润。2009年由于受到国内外宏观经济环境影响，公司酒店的出租率和客房价均出现不同程度的下降。进入20lO年以来，国内星级酒店景气度明显回升。以北京市为例，2010年1-4月份四星级酒店平均房价约为430元，出租率也达到55％，与2009年相比均有比较明显的提升。公司三家星级酒店在北京地区具有较高的品牌优势和美誉度，客房价和出租率均要高于地区行业平均水平。民族饭店目前平均房价在600元／间以上，相比2009年增幅在20％左右，京伦饭店平均房价比民族饭店略低，但也超过500元／间，与2009年均价相比，提升幅度也是非常明显的。前门饭店2009年平均房价为303元／间，预计20lO年提升空间也相当可观。此外，从客房出租率来看，三家酒店目前均维持在50％以上，其中民族饭店和前门饭店较高，达到60-70％之间。基于国内星级酒店市场环境趋于回暖以及公司三家酒店当前的实际经营情况，德邦证券判断2010年公司酒店业务业绩有望出现较大幅度反弹，预计酒店营业收入增幅将超过17％。

投资建议

今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为0.81、0.95和1.08元，呈现稳健的增长势头；当前共有16位分析师跟踪，12个月目标价格高达30元，具备巨大的上涨空间。二级市场上，该股自去年展开大箱体震荡整理已来已经长达一年之久，多头蓄势十分充分。随着近期海南国际旅游岛概念的再度崛起，该股有望借此契机展开主升浪行情，投瓷者可密切关注。