发起式基金打擂:纯债型胜出

凭借利益同享、风险共担的产品看点，发起式基金成为今年基金发行市场的绝对焦点。

发起式基金指基金管理人、基金公司股东及高管作为基金发起人，并认购基金的一定数额发起设立的基金，其将投资者和基金发行人的利益进行了绑定。自6月开闸截至日前，已有20多家基金公司上报了30多只发起式基金的募集申请，成为基金公司争相申报的热门。嘉实纯债发起式债券基金目前也已正式获批即将发行。

统计分析这30只发起式基金的基本资料发现，其中仅有3只主动投资权益类基金，而已获批的多只行业指数ETF型的发起式基金目前也处于搁浅状态，其余均为低风险型产品。

上海证券基金研究评价中心首席分析师代宏坤认为，目前宏观的背景是支持债券市场的，判断今年债券基金比去年好。不过债券基金的类别也很多，纯债基金业绩更贴近债券市场，而一般的债券基金因为有股票投资，业绩受股票市场走势的影响很大。而嘉实基金的统计数据也显示，在2005-2011年，可参与股票市场的一二级普通债券基金，均有亏损年份出现。

相比债券指数型，纯债型基金在流动性、预期收益和风险水平方面与之相近，但不同的管理模式决定了纯债型基金的主动投资优势明显，在债市下行和震荡阶段，可以通过前瞻性的资产配置调整，有望更好的超越市场基准。同时，纯债基金的可投资范围，相比债券指数型跟踪单一指数更为宽泛，有望把握全市场不同品种风格切换的机会。

相比短期理财型，纯债型成立后每日开放，流动性优势更佳，而目前已申报的两只短期理财型发起式基金，其运作周期分别为21天和14天；从收益预期对比看，短期理财型定位于现金管理工具，这决定了其收益能力不会显著高于货币基金，目前已运行的短期理财基金，其年化收益率多集中于3-4%，而嘉实基金公司的统计数据显示，长期标准纯债基金自2005年-2011年7年间的年均收益率达到7%，2007年最高年收益率达到16.6%；从风险程度看，在上述7年间纯债基金无一年亏损。

可见，在发起式基金中，纯债型产品的综合优势更为突出。但目前发起式纯债型基金属于稀缺性品种。研究发现，纯债型基金具有7年无亏损、年均收益7%的历史可比业绩，而中小企业债基金目前尚无历史业绩可考察，同时在券种选择上，纯债型基金不仅覆盖了对中小企业私募债券的投资，还可以在其他类型券种中进行选择，借助债券回购，放大债券投资杠杆，以提高回报率。